欢迎订阅2024年《混凝土与水泥制品》杂志(国内外公开发行,邮发代号:28-80)

《混凝土与水泥制品》杂志是由苏州混凝土水泥制品研究院、中国混凝土与水泥制品协会共同主办的全国建筑科学类核心期刊。自1974年创刊以来,深受广大读者的欢迎。辟有混凝土研究、水泥混凝土制品、纤维材料及制品、房建材料及制品、节能降碳、标准解读。

公司债券非公开发行的规范模式相关思考

2013 年公司债券的有关政策中首次提出中小企业私募债理念,但是后续由于发行人违约频率高、信誉无法保障,导致广大群众失去对债券的信任,由此造成债券发行效果出现走低,规模不断缩减的情形。2015 年出台新政策,扩张公司债券发行人资格,同时提出大型、小型公开发行、私募三个类别的债券品种。地方城投公司频繁活跃于债券市场,影响着当地经济、政府政策。为此近几年国内经济、地方政府纷纷优化政策,划分政企边界,尽量使地方城投公司减少对地方政府信用度的依赖,避免利用其信用大量选择低成本举债现象发生,那么地方城投公司发行债券不再属于地方负债,城投平台也无法履行政府融资职能,所以城投公司面临的偿债压力持续增大,风险持续提升。基于此,本文首先分析公司债券非公开发行的含义及本质,然后对公司债券非公开发行的融资风险进行分析,并提出优化对策,以供参考。

首次公开发行股票并上市辅导监管规定

现公布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》,自公布之日起施行。2024年3月11日第一章总则第一条为规范首次公开发行股票并上市辅导监管工作,依据《中华人民共和国证券法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》(以下简称《保荐管理办法》)、《中国证监会派出机构监管职责规定》等,制定本规定。

伊利非公开发行股票的动因和效应案例研究

本文对伊利股份非公开发行股票的动机和效应进行了分析,研究发现:(1)伊利股份2011年和2021年两次非公开发行股票都是为了完善产能布局,并增强公司资本实力,解决公司面临的资金瓶颈。此外,加速全产业链数字化转型是伊利在2021年的另一重要意图。(2)2011年预案公告之后,第1、3、5、10日的CAR分别为1.40%、0.73%、2.50%和8.19%,超额收益为正,带来了正向的市场反应;2021年预案公告后累计超额收益为负值,原因是投资者对伊利未来三年净利润增长的预期就在10%左右,当时市盈率处于合理偏高估值,投资者不愿给过高的溢价。(3)2011年非公开发行完成后,伊利的资金实力提升,资产负债率下降,营业收入和净利润实现跨越式增长,盈利能力和质量显著提升,EVA值稳定增长。结论表明非公开发行提高了公司的长期绩效。

欢迎订阅2023年《混凝土与水泥制品》杂志(国内外公开发行邮发代号:28-80)

《混凝土与水泥制品》杂志是由苏州混凝土水泥制品研究院、中国混凝土与水泥制品协会共同主办的全国建筑科学类核心期刊(入选2017版北大《中文核心期刊要目总览》)。自1974年创刊以来,深受广大读者的欢迎。

欢迎订阅2024年《混凝土与水泥制品》杂志(国内外公开发行邮发代号:28-80)

《混凝土与水泥制品》杂志是由苏州混凝土水泥制品研究院与中国混凝土与水泥制品协会(CCPA)共同主办的全国建筑科学类期刊、RCCSE中国核心学术期刊。自1974年创刊以来,深受广大读者的欢迎。

我国首次公开发行股票的实证研究

国外学者研究发现 :首次公开发行的股票存在发行定价偏低、“热门股市场”和新股长期表现失常等现象。对在深圳证券交易所上市的普通股A股股票和封闭型新基金的实证分析表明 ,我国首次公开发行股票也存在着发行定价偏低和“热门股”现象 ;但其长期表现明显好于市场的整体表现。

敬请关注《表面工程与再制造》——我国表面工程与再制造领域唯一一本公开发行的行业指导类期刊

《表面工程与再制造》(原名《表面工程资讯》)杂志创刊于2001年,由中国机械总院集团武汉材料保护研究所有限公司主办。2015年经国家新闻出版广电总局批准更用现名,国家发改委、工信部、科技部为本刊联合指导单位。

热烈祝贺昆船智能技术股份有限公司首次公开发行A股并在深交所创业板成功上市

热烈祝贺昆船智能技术股份有限公司(以下简称昆船智能公司或公司)首次公开发行A股并在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市。上市仪式于2022年11月30日在上海浦东嘉里大酒店隆重举行,云南省、昆明市政府分别发来贺信对公司上市表示祝贺。

非公开发行、资产注入和股东利益均衡：理论与实证

研究表明:大股东注入资产的主要动因是谋求资产注入上市公司后的流动性提升及资产市值迅速增加,实践中大股东普遍从中获得高增值收益;仅当注入资产能够带来新创价值,真正的利益均衡才可能实现,但注入样本公司的资产是否为优质资产仍有待于长期角度的检验。发行价对各股东的利益均衡乃至长期利益分配格局具有关键性影响,不考虑新创价值时实现利益均衡的发行价应等于上市公司每股内在价值;样本公司的非公开发行和资产注入过程中,发行价普遍低于每股内在价值,大股东很可能侵占了小股东的利益。若投资者只关心短期投机收益,则股东间的利益不均衡必然存在。

股权结构对股票首次公开发行公司经营业绩变动的影响分析

按照股权集中程度和第一大股东性质对样本进行分组 ,以及利用多元线性回归的方法对样本公司经营业绩随时间变化的趋势进行的分析表明 ,不同股权结构的股票首次公开发行 (IPO)公司业绩变动存在差异 ,并且 。

会计师事务所的行业专门化投资与审计定价——以我国首次公开发行证券的审计市场为视角

通过对2001年—2009年中国首次公开发行证券的审计相关数据进行模型检验后发现,在中国首次公开发行证券的审计中,行业专门化的审计师通过实施差异化的竞争战略获取审计收费溢价,进而获得超额利润,行业专门化的发展道路可以成为会计师事务所行之有效的一种竞争战略。

首次公开发行、盈余管理与发审委审核

本文考察了IPO过程中的盈余管理行为以及申请首次公开发行企业的盈余管理是否影响发审委的决策。我们以2006-2009年成功上市的企业为样本,发现发行企业在上市前和上市当年存在异常高的收益率,但上市后收益率出现大幅下滑。进一步分析发现,该收益率变化模式是管理者利用应计项目在上市前操纵盈利的结果,而不是来自经营现金流。以我国首次公开发行制度为背景,我们采用2006-2009年申请IPO的企业为样本,发现以保护投资者为目标的发审委在审核过程中考虑到盈余管理因素,盈余管理程度越高的企业越难获得通过。

政治关系与民营企业的首次公开发行市场准入

本文对中国转轨背景下民营企业的政治关系与民营企业的首次公开发行市场准入关系进行了实证分析,实证研究结果发现:在股票发行核准制下,一方面,第一大股东的所有权属性对拟发行人是否通过发行审核没有显著影响,我国资本市场准入的"所有制歧视"有所缓解;另一方面,民营企业的政治关系影响民营企业首次公开发行市场的准入,具有政治关系的拟发行人更可能通过股票发行审核。

非公开发行折价、大小股东利益冲突与协同

本文以2006年2月至2007年6月15日实施非公开发行的105家上市公司为样本,结合我国上市公司股权集中的制度背景,考察发行折价与大股东利益动机的关系。发现大股东财富转移动机越强,上市公司发行折价越大,表现出壕沟效应和大小股东的利益冲突;大小股东之间的利益协同程度越高,发行折价越低;实际控制人类型,特别是国有与民营之间的发行折价没有显著差别。非公开发行折价影响大小股东之间的利益分配,值得监管部门和市场主体关注,警惕大股东侵占中小股东的利益。

上市公司非公开发行的定价基准日问题探讨

非公开发行股份是我国证券市场新近规范的再融资方式,已成为上市公司募集资本的主要渠道之一。发行定价是非公开增发过程中的核心环节,也是亟待规范的实践新课题。从典型案例看,由于各公司在定价基准日择取上的“百花齐放”,直接影响了非公开发行的操作规范,导致作为私募定价约束的“九折规则”失灵,董事会的融资权(定价决定权及发行对象选择权)过大,为各式各样的寻租者及其利益输送行为提供了可乘之机,并诱发操纵股价等隐患。为保护中小股东利益,防范寻租行为,需强化私募增发的监管与定价约束。如纠正实践中定价基准日的流行做法,应明确发行前董事会召开日为私募定价基准日,引入市价折扣约束与股价影响的市场化淘汰约束,确立董事会的融资权边界,拟定操纵股价的制约规则等。

证券非公开发行法律制度的反思与变革——以中美比较为视角

在奉行大证券法加豁免的美国,私募基金一贯享受品种、载体、管理人等三重注册豁免。金融危机促使监管升级,多项法律草案相继向国会提交并终获通过,私募基金以间接形式被纳入美国联邦注册的变革已成现实。以往采取小证券法路径的我国,通过法律修订及部门规章实施,基本树立了证券非公开发行规范的框架。但是,我国的证券非公开发行制度仍存在发起人计算、募集方式界定、私募证券转售限制等方面的问题。同时,既有规范在实践中也常遭遇规避或漠视。因此,证监会、银监会、发改委等机构协调和完善对证券非公开发行活动的监管十分必要。

股票公开发行注册审核模式:比较与借鉴

数据统计显示当前国内的首次公开发行审核采取实质性审核的模式,英文文献、案例与业界访谈则表明美国的证券发行审核主要采取"信息披露模式",中文文献对此常有误读。本文主张,美国式完全信息披露的审核模式并不适合当下的国内资本市场,相较而言,香港特别行政区所谓"高度市场化的审核模式"则应当引起足够重视,并为中国大陆的注册制改革所借鉴。

美国私募发行证券的转售问题研究——兼论我国非公开发行证券转售制度的构建

私募发行的核心问题是注册豁免及转售规范。美国法从认购人资格、转售数量、信息披露、报告等各个方面对私募转售问题进行了规范。我国法律对非公开发行证券的转售规定过于简单,存在很大漏洞,建议借鉴美国私募的规定,完善我国非公开发行证券转售制度。

论证券非公开发行制度的重构——以投资者规制为中心

我国《证券法》规定的非公开发行制度规范不明确,并不具有可操作性。美国的证券非公开发行制度主要由投资者、发行方式、信息披露和转售等四个方面构成。我国法对此不必亦步亦趋,而应当在"保护投资者,兼顾融资便利"的双重目标下,遵循"尊重意思自治、间接适度干预"的理念,以投资者为中心,构建符合经济规律和我国国情的证券非公开发行制度。通过建立合格投资者制度,可以减少在发行方式、信息披露和转售等方面对意思自治及融资便利造成的阻碍。