金融市场典型事实下的金融资产回报实证研究

随着世界贸易一体化进程加快和经济全球化发展深化,国内外啤酒业的投资与建设不断加速。后疫情时代的企业必须坚持风险管理原则辅以基本的定量研究方法以维持公司业绩和企业竞争力。文章选取世界最大的跨国酿酒公司之一A公司进行定量分析,将金融资产回报相关的典型事实纳入考察,其中大部分内容将旨在调查被定义为基于经验发现以简化演示的典型事实。文章实证归纳出包括自相关缺乏(Absence in Autocorrelation)、尖峰胖尾(Leptokurtosis and Fat-tailed)、绝对回报中自相关的缓慢衰减(Slow decay of autocorrelation in absolute returns)、波动聚集性(Volatility Clustering)和聚合高斯性(aggregational gaussianity)的五类金融资产回报相关的典型事实有效,但部分概念在具体细节上缺乏准确性。

金融市场典型事实下的风险价值计算及其检验

金融市场典型事实(Stylized facts)的不断涌现,至少表明了有效市场假说并非实际市场波动机制的完美表述。因此,建立在有效市场理论基础之上的主流市场风险(Market risk)测度技术也就无法准确刻画实际市场的波动和风险状况。本文首先提出了对市场风险测度最具价值的三类典型事实,并以上证综指和若干世界主要股市指数为例,探讨了典型事实波动特征下的风险价值(VaR)计算方法,并通过对不同模型假定下所计算的VaR进行规范的后验分析(Backtesting),实证对比了不同波动模型的适用范围和精确程度。

中国经济周期的波动特征:典型事实与国际比较

基于全新的中国季度宏观数据集,利用时域相关分析和频域互谱分析方法对1992年以来中国经济波动的典型事实进行全面归纳,之后运用G7国家的数据横向比较中国经济波动特征与主要发达经济体的异同,并深入分析其差异的成因,最后提出理解中国经济波动的模型框架以及对近年来中国经济增速下行成因的启示。研究发现:中国经济周期波动的粘持性与发达经济体相似,但波动性显著偏高,而各变量同GDP波动的相关性则显著偏低;相对于G7国家,中国的投资、资本、劳动、政府消费、净出口及货币等变量的波动别具一格;可贸易和不可贸易部门框架可以较好地解释近年来中国经济增速的持续下行。

全球服务外包产业发展演进:主要轨迹、典型事实及政策建议

金融危机以来，全球服务外包产业发展速度有所放缓，新兴国家工资持续上涨导致与发达国家差距缩小，有观点认为劳动力成本套利空间越来越小，与所谓“制造业回流”风潮类似，服务外包已是明日黄花（TheEconomist，2013），去年国内领军企业掀起“集体海外退市”风潮进一步加剧各界对中国服务外包产业“发展之困”的担忧。然而，我们认为，

金融排斥:典型事实、原因分析及发展路径

在对现有金融排斥的研究文献汇总和对典型事实进行阐述的基础上,可以从政府、市场、需求方和供给方四个角度对金融排斥的原因进行分析。对减少金融排斥的发展路径进行综述,并对文献进行总结评述和研究展望。

中国经济周期的典型事实

文章考察了1952-1999年间我国经济周期性波动的统计规律性，并从中概括出我国经济周期的典型事实。其结果表明：就经济波动的持久性、不同变量的相对波动程度和协同变动而言，我国经济周期性波动的特征与其他国家经济周期的典型事实基本一致，不过在波动幅度上存在很大差异。以1978年作为分界点，对典型事实所作的动态稳定性检验表明，改革后我国经济周期性波动的幅度显著降低了。但是，经济周期的其他大多数典型事实具有时间上的稳定性。

我国产能过剩的典型事实、成因以及治理研究

目前我国已经从局部性、阶段性的产能过剩转变为全面性、长期性的产能过剩,产能过剩持续恶化加剧了我国经济运行的系统性风险,因此有必要对产能过剩问题进行全面梳理。基于对现有文献的回顾与评述,文章总结和分析了我国产能过剩的行业和地区特征,并从市场和体制两个视角探讨了产能过剩的成因。中央政府应坚持将市场作为资源配置的根本性力量,减少政府对市场的不当干预,通过市场机制来化解我国的产能过剩问题。

基于典型事实特征的天气衍生品中气温预测模型研究

基于气温的长期趋势、季节性、自相关性、波动的聚集性、波动的非对称性等典型事实特征,构建了ARMAAPARCH气温预测模型,并进行了样本外预测。对沈阳、郑州、南京、广州四地日平均气温的实证分析表明,模型能够刻画气温的典型事实特征,具有良好的拟合和预测效果,从而为气温衍生品的定价提供了支持。

中国投资波动的典型事实——基于二阶加速模型(SOA)的解释和分析

经济周期的“典型事实”作为验证经济周期理论和政策分析的实证标准，是理解经济周期的形成机理、捡验理论模型、制定经济政策的重要前提和出发点，如果对经济周期的“典型事实”判断不准，势必会对经济理论的理解和运用产生偏差，从而影响到经济政策的制定。根据投资变量的周期图谱和所计算的相关系数，可以得到我国经济周期中投资波动的一些基本事实。

东亚金融危机:典型事实与成因逻辑

东亚金融危机是多重因素共同作用的结果,既有根植于东亚各国发展模式的内生因素,又有来源于全球宏观经济发展环境的外生因素。外债负担过重、银行风险集聚、金融自由化无序、金融和政治腐败等是东亚金融危机的主要原因。具体说来,一是东亚各国高投资的"同质性"增长模式导致债务规模和不合理的债务结构,特别是大量基于投机和套利的短期资本涌入,使其暴露于巨大的风险当中。二是在"盲目"的投资冲动下,东亚各国的银行资产负债表不断恶化,风险迅速向银行体系集聚,连锁式的信用恐慌加剧了危机的深度和广度。三是东亚各国资本项目过早开放、利率管制过于放松以及金融监管长期滞后,表明金融自由化与本国经济金融的发展程度严重不匹配,无法有效防范和控制危机。四是金融和政治严重腐败,而制度发展水平、政府纪律及管理能力又比较低。

中国投资波动的典型事实与内生形成机制研究——基于二阶加速模型(SOA)的解释和分析

在中国当前的转轨经济体制中,投资的自发性波动直接影响着宏观经济的周期波动,本文通过不同的趋势分解方法,采用谱分析方法、互相关系数和Granger指标等描述了中国投资波动的典型事实,并利用二阶加速模型对投资波动形成的内生机制进行了检验和分析。

改革开放以来我国经济周期波动的典型事实

本文在经济周期的波动性、持续性、逆转性和协动性等特征的基础上,总结改革开放以来我国经济周期波动的典型事实。研究结果表明,我国经济周期波动的典型事实总体上符合经济周期波动的经验规律,但由于特殊的国情也存在着一些独特性,我国经济周期波动的个别典型事实并不服从一般经济学规律。

中国新金融业态风险传染典型事实及特征的实证研究

本文根据从网络借贷市场搜集的718家正常平台和129家问题平台数据分析典型风险传染事件发生前后市场资金变化情况,构建模型从月度、周度两个维度研究新金融业态风险传染的特征。结果发现:风险更显著地传染至大规模、人均投资金额低的平台。风险传染期内,平台规模越大,对交易量变化的负向作用越大;平台人均投资金额越高,平台与投资人的联系越紧密,对交易量变化的正向作用越大。随着时间的推移,平台规模与人均投资金额对平台交易量变化的影响程度逐渐减弱。风险传染期间,问题平台与正常平台在危机后的交易量存在较为显著的差异,市场资金流向呈现出一定的替代效应。

经济学中文权威期刊的几个典型事实——以《经济研究》和《管理世界》为例

本文通过收集《经济研究》和《管理世界》两份权威经济学期刊文章的作者信息,总结了它们的几个典型事实。我们发现:(一)最近二十年来,两份杂志年均发表论文的数量有所上升,作者人次显著增加,多人合作发表成为一个趋势;(二)来自高校的作者和文章占比显著上升,高校已经成为顶级杂志最主要的稿件来源地;(三)重点大学的稿件比重呈先升后降的趋势,其上升最快的年份是在985工程实施期间;(四)最近十年间,两份杂志被985高校占据的趋势减弱,文章来源的集中度不断降低。我们初步分析了上述变化趋势的形成原因。

制造业投入服务化的内在动因、典型事实与可行策略

在经济高质量发展和数字化转型背景下,剖析中国制造业服务要素投入的内在动因和发展特征,对于洞悉制造业服务化的现状和机遇,制定精准的服务化发展战略具有重要的意义。本文首先从四个方面剖析中国制造业服务要素投入的内在动因,然后采用投入产出分析法,以完全消耗系数测算制造业投入服务化水平,得出制造业服务化典型特征事实:国内服务要素侧重于投向低技术制造部门,国外服务要素侧重于投向中高技术部门;中国和印度国内服务化水平所占比重较大,而德国和日本国外服务化水平所占比重较大。最后,基于行业异质性特征、打造两业融合共生环境、培植本土生产性服务业和促进服务贸易开放四个角度,提出制造业服务化战略的可行思路和建议。

典型事实下的货币政策效果探析

在我国经济发展的过程中,货币政策的效果一直是研究和关注的焦点,本文从经济主体行为、金融体系制度化缺陷、利率管制状态三个角度入手,归纳出目前存在的典型事实,并探讨了典型事实下货币政策效果微弱的作用机制,更加令人信服的给出增强货币政策作用效果的对策和建议。

典型事实、情感挖掘与新闻宣传——以凤凰网晚舟回家报道为例

新闻和宣传关系密切。如何在社会热点事件的报道中有效进行宣传呢?对于孟晚舟女士回国这一热点事件,各大媒体都进行了重点报道,而凤凰网的专题报道《轻“舟”已过万重山》特色鲜明。它选择那些接近百姓生活的典型细节材料进行深入挖掘、充分展示事件当中蕴含的普通人的各种真实情感,取得良好的宣传效果。

典型事实、混合Copula函数与金融市场相依结构研究

运用ARFIMA-FIAPARCH-skst模型对沪深300指数和香港恒生指数建立收益-波动模型,然后结合估计的参数对模型进行修正以确立最终模型,排除金融市场典型事实对相依关系的影响,进而运用由Clayton、Frank和Gumbel组成的混合copula模型对相依结构进行建模。研究结果表明:内地市场和香港市场均未观察到显著的杠杆效应;由Clayton、Frank和Gumbel组成的混合Copula模型能够准确地描述两个市场之间的相依结构,且两个市场下尾相依关系要强于上尾的相依关系,通过动态混合copula也验证了这一明显的非对称关系。

典型事实约束下的上海燃油期货市场动态VaR测度研究

期货交易的高杠杆率意味着期货市场的高风险特征,而能源市场因其特殊的战略意义一直以来备受关注,因而对能源期货市场的风险测度对投资者和监管者都极其重要。本文对上海燃油期货构建了四个反映不同交割期限的连续价格序列,基于不同的金融市场典型事实分别运用GARCH、GJR、FIGARCH三个模型对波动率建模,并假设条件收益分别服从正态、学生t、有偏学生t(skst)分布进行动态风险价值(VaR)测度,然后运用严格的似然比(LR)检验和动态分位数回归(DQR)检验对风险测度的可靠性进行后验分析(Backtesting),尝试从中提取出在风险管理中最有应用价值的典型事实。研究发现:(1)基于skst分布的波动模型的动态风险测度准确性明显优于其他分布下的相同模型;(2)基于杠杆效应的GJR模型和基于长记忆性的FIGARCH模型并没有表现出比普通GARCH模型更高的精度;(3)远期合约的市场平均收益更高,风险测度比近期合约更准确。

典型事实在中国债券市场风险管理中的应用价值分析

金融市场典型事实对于风险测度及风险管理至关重要,本文在金融市场典型事实约束下分别构建了不同的债券市场风险测度模型,通过严格的后验分析对比研究了各种模型的适用范围和准确程度,进而分析了不同典型事实在风险管理中的应用价值。实证结果表明:测度中国债券市场的动态风险胖尾分布比正态分布更为准确,因而在风险管理中具有极其重要的应用价值;收益率的自相关性和分布的有偏性在极端风险测度中能够提供更多的有效信息;收益波动没有明显的杠杆效应,刻画杠杆效应的模型并没有表现出更好的风险测度能力。