基于加权效用和VaR-PI约束下DC型养老金计划的最优资产配置

本文从养老金计划参与人和基金经理的双重视角出发,以最大化双方加权的期望效用为目标,研究了在最低保障和VaR约束下,DC养老金计划的最优资产配置问题。假设养老金计划参与人和基金经理均是损失厌恶的,分别用两个S型的效用函数来刻画双方的损失厌恶行为。VaR约束和加权的效用函数使得本文所研究的优化问题成为一个复杂的非凹效用最大化问题。利用拉格朗日对偶理论和凹化方法求得了最优财富和最优投资组合的封闭解。数值结论表明当更为看重养老金计划参与人的利益时,基金经理会采取更为激进的投资策略,VaR约束可以改进对DC养老金计划的风险管理。

加拿大养老金计划的运营与投资管理研究

加拿大养老金计划通过优化运营与投资管理模式,推动了养老金保值增值,提升了加拿大养老金体系的可持续性。本文介绍了加拿大养老金计划的发展历程,研究了其在运营管理、投资管理、资产配置等方面的实践和做法。

个人短视条件下公共养老金计划存在的必要性分析

在养老保险经济学的教科书中,由于短视要求政府介入社会保险的解释多数与语言描述进行阐述,这种推理方式很不严谨。本文介绍一个简单的小模型,可以用于养老保险经济学的教学中。

通胀风险下基于HARA效用的DC型养老金计划

通货膨胀是养老基金管理过程中最直接最重要的影响因素之一.假设通胀风险由服从几何布朗运动的物价指数来度量,且瞬时期望通货膨胀率由Ornstein-Uhlenbeck过程来驱动.金融市场由n+1种可连续交易的风险资产所构成,养老基金管理者期望研究和解决通胀风险环境下DC型养老基金在累积阶段的最优投资策略问题,以最大化终端真实财富过程的期望效用.双曲绝对风险厌恶(HARA)效用函数具有一般的效用框架,包含幂效用、指数效用和对数效用作为特例.假设投资者对风险的偏好程度满足HARA效用,运用随机最优控制理论和Legendre变换方法得到了最优投资策略的显式表达式.

供款基准制养老金计划的相对收益率担保研究——以智利、阿根廷、波兰为例

为防止因投资管理人的管理不善或违规行为而使养老基金受益人承担超过正常水平的投资风险,确保基金投资收益能够为受益人退休后的生活提供充足保障,我国在逐步实行养老基金市场化运行的前提下,也应逐步建立养老基金投资收益率担保机制,以作为保障基金积累水平、保护基金受益人利益的最后一道防线。

非缴费型养老金计划及其减贫效果比较研究——美国和加拿大的比较分析

非缴费型养老金计划是影响老年贫困率的重要因素。虽然美国和加拿大都建立了非缴费型养老金计划,但是美国老年贫困率是发达国家最高的,而加拿大却是最低的国家之一。在制度设计上,美国补充收入保障计划(SSI)是家计调查型的,而加拿大老年保障计划(OAS)基本养老金是普惠制,在此基础上加拿大还建有收入调查型的保证收入补贴计划(GIS)予以补充。在制度实施过程中,美国补充收入保障计划的资格标准和收入排除规则比加拿大老年保障计划更加严格,待遇水平和领取率比后者要低,受益人口和支出规模比后者要小。除了这些制度因素外,由于福利观念上的差异以及政治因素的不同,美国补充收入保障计划减贫效果较差,而加拿大老年保障计划减贫效果较好。

英国职业养老金计划的监管探析

英国职业养老金计划类型多样,规模庞大,英国政府在对职业养老金计划监管时设计了比较完善的监管机构、制度和监管项目,采取了有效的监管模式。英国职业养老金计划监管的成功经验和历史教训对中国有很多值得借鉴的地方。

美国雇主养老金计划及对中国企业年金制发展的启示

雇主养老金计划 ,是美国私人养老制度中最重要的组成部分 ,总体上可以划分为缴费确定和待遇确定两种模式。我国的企业年金由于多方面的原因仍没有形成对基本养老保险的有效补充 ,应借鉴美国的雇主养老金计划模式 ,把推动企业年金的发展作为我国养老保险制度改革的重点。

养老金计划改革的宏观经济影响:中国与发达国家的比较研究

介绍了在人口老化背景下 ,以经合组织成员为首的发达国家的不同养老金改革方案的宏观经济影响 ,研究了发达国家公共养老金改革方案 (如延迟退休年龄改革方案 )在中国的适用性问题、公共养老金市场化改革方案的优势与安全性问题 ,提出了适合中国的养老金改革政策建议。

我国农村养老金计划的研究综述

2006年国务院发出《关于解决农民工问题的若干意见》,明确要求积极稳妥地解决农民工社会保障问题,建立符合农民工特点的社会养老保险制度。2009年国务院又发布了《关于开展新型农村社会养老保险试点的指导意见》,提出实行社会统筹与个人账户相结合,与家庭养老、土地保障、社会救助等其他社会保障政策相配套逐步解决养老保障问题。本文基于国际比较角度、养老金退保角度和精算平衡角度归纳我国农村养老金计划的相关研究;在此基础上,探讨了农民工养老金基金的主要管理问题。

基于随机利率的养老金计划多重衰减模型与精算

在保险精算中把同批人受两个或者两个以上减因影响陆续减少过程规律的数学模型称为多重衰减模型。理论研究对可变利率条件下的养老金多重衰减模型讨论甚少。文章将利率设定为Vasicek模型,并根据生存年金理论得到离散条件多重衰减模型的年金、保险金及净保费责任准备金的精算现值表达式。这对解决企业科学合理地设计各种养老金计划,避免企业养老基金出现赤字等问题具有重要意义。

巴西农村养老金计划及其对中国的启示

巴西的非缴费和政府主导型农村养老金计划,为我国农村养老保障制度的构建提供了有益借鉴。综合考量巴西的成功经验和中国大部分农村经济欠发达的实际情况,构建一个"家庭保障+土地保障+'零支柱'"的农村养老保障模式;并且实现政府在"新农保"中制度安排、财政政策以及行政管理上的责任回归,是一项积极而有效的政策选择。

基于CIR利率的养老金计划多元衰减模型与精算现值

随着我国人口老年化问题的日趋加剧,养老金计划对于老年人口的生活保障愈显得重要.寿险精算理论在科学合理制定保险产品价格方面至关重要.利率是影响价格的最重要因素之一.从长期来看,利率随时间的变化而波动,具有很强的随机波动性.文章考虑利用具有随机波动特性的CIR利率模型,建立养老金多元衰减模型,进而获得延期年金的精算现值解析式.

美国补充养老金计划税收优惠政策经验及启示

美国补充养老养老金计划税收优惠政策经历了由松到紧再宽松的历程。两种税收优惠模式互为补充、根据家庭情况提供税收抵免、对提前领取行为实行税收惩罚等措施大幅提高了美国补充养老保险计划参加率,有效抑制了提前领取行为,对中高收入群体发挥了补充作用,为基本养老金的目标定位提供了空间。美国经验为优化我国企业年金税收优惠政策提供了如下启示:允许多种税收优惠模式并存;将免税缴费比例上限调整为缴费额上限;允许企业年金单位缴费全部税前扣除,提高个人缴费免税上限;弱化提前退休行政干预,引入税收奖惩等经济干预措施。

英国大学养老金计划与ESG投资

在人类社会向绿色低碳发展转型和推进社会责任投资的背景下,环境、社会和公司治理(ESG)理念与养老基金投资的结合日益紧密,并成为学术研究和政策制定的热点话题。英国大学养老金计划(USS)是最早将ESG理念嵌入基金治理和投资战略的职业年金计划之一。本文在系统梳理英国ESG投资政策演进的基础上,从投资领域、实施策略、实施方式、风险管理、绩效评价等方面对USS的ESG投资进行了分析,在此基础上,对USS的ESG投资在实践中面临的挑战、问题及应对措施进行了总结。

从养老金计划转变看我国养老金会计信息披露

近几年,养老金计划一直是会计界和社会各界讨论的热点。多年来我国养老金计划实行的是设定提存计划,而从2012年《企业会计准则第9号——职工薪酬》的征求意见稿中可以看出:我国养老金计划正在向设定受益计划转变。虽然目前这方面的会计准则仅仅处于征求意见稿阶段,但国际大趋势以及我国养老金改革机制的进一步完善,使得养老金计划的转变成为不可逆转的潮流,这无疑将对我国养老金会计信息披露产生重大影响。文章将从养老金计划本身以及养老金计划的转变入手研究我国养老金会计信息披露中存在的不足,并通过政策建议的方式以期对养老金计划下的会计信息规范披露起到一定的推进作用。

“一刀切”还是“差异化”——养老金计划的最优合约设计

中国的养老金计划由政府进行设计并以合约的形式提供,成员按照政府给出的统一缴费率和退休年龄标准进行缴费并领取养老金,我们称这种在相同合约下的统一养老金计划1为"一刀切2",与其相对的即是针对"不同成员特点"的"差异化3"养老金计划。一刀切式的养老金计划虽然可以带来推广上的简便,但由于参与人群的差异性,对其道德风险进行监管的成本很高,已经对我国目前养老金计划的可持续性和有效性构成了威胁。这促使我们思考差异化的养老金计划能否成为一个更为可行的方案,通过设计一组让"不同"成员都"乐于主动"参加的合约,从而在根本上解决道德风险的问题。本文从合约设计的视角,就中国养老金计划的可持续性,养老金计划的差异化和统一化之间孰优孰劣进行了比较,得出了一个反直觉的结论:总体来看,养老金计划中固有的道德风险难以通过差异化的合约设计得到改善,一刀切模式的合约反而能够通过让社会成员选择唯一合约提高资源配置效率。

美国的私人养老金计划

私人养老金计划是美国雇员福利计划的一个重要组成部分,私人养老金基金是美国金融市场上长期资金的重要来源,约有一半私营企业的雇员参加了私人养老金计划。

英国国家第二养老金计划及其启示

一、计划的由来“国家第二养老金”计划（State Second Pension，简称S2P）是英国布莱尔工党上台后提出的一项养老金改革计划．也被称为附加国家养老金，目的在于取代始于1978年的“国家收入关联养老金“计划即SERPS，与国家基本养老金一起共同构成为英国养老金制度体系的第一支柱。它可称得上是现代英国养老金计划建设中的一大特色。

老有所养——政府养老金计划的绩效审计

对于大同社会的描述中有一点就是老有所养,这是人们对美好生活的期望。在过去,更多的是由家族血缘关系来保证老有所养。但是随着社会的进步,老有所养慢慢以养老保险的形式存在。养老保险是国家和社会根据一定的法律和法规,为解决劳动者在达到国家规定的解除劳动义务的劳动年龄界限,或因年老丧失劳动能力退出劳动岗位后的基本生活而建立的一种社会保险制度。