中国证券市场内幕信息操纵监管的博弈分析

针对我国证券市场内幕信息操纵监管的现状,本文利用博弈论建立内幕信息操纵监管的静态博弈模型和动态博弈模型,探讨内幕信息操纵监管的内在机理,分析知情交易者与监管部门之间博弈关系的策略,对博弈模型的纯战略和混合战略纳什均衡进行求解与分析。研究表明,监管部门要加大对内幕信息操纵行为的处罚力度,增加内幕信息操纵行为的违法成本,才能降低内幕信息操纵行为,并有针对性地提出内幕信息操纵监管的对策和建议。

我国股票市场内幕信息操纵的现状及特征剖析

内幕信息操纵作为股票市场主要的违法违规行为之一,严重扰乱了股票市场的正常秩序,影响了股票市场的基本功能。根据1996~2016年被证监会及司法系统查处的内幕信息操纵案件,从地域分布、时间分布、人员分布、信息类型分布、获利和处罚情况、行为表现和操纵方式等六个维度对内幕信息操纵的现状进行分析,并据此总结了我国证券市场内幕信息操纵的特征,以期为内幕信息操纵的深入研究奠定理论基础。

中国证券市场内幕及非内幕交易市场反应的比较研究——基于内幕信息操纵的案例分析

本文首次将证券市场上发生过内幕信息操纵的案例与非内幕信息操纵的股票通过事件研究法进行市场反应的对比分析。实证结果发现两个样本的CAR在1%水平上都显著,内幕信息操纵样本的CAR在公告日前25天就显著异于零,说明内幕信息操纵的普遍性和信息提前泄漏现象非常严重;对比两个样本的CAR曲线和均值差异在1%水平下显著,得到目前的内幕交易更多是基于内幕信息的市场操纵和两个样本的市场反应存在着显著差异的结论。

中国股票市场内幕信息操纵的市场反应及改革措施

内幕信息操纵作为证券市场主要的违法违规行为之一,严重影响了证券市场的正常运行。本文根据1996—2016年的内幕信息操纵案件,从知情交易者的获益情况、股票收益的波动性特征、股票流动性、市场相关性指标、公司股权结构等五个维度出发,对内幕信息操纵的市场反应进行分析,最后根据内幕信息操纵的成因和市场反应提出了具有针对性的政策建议。

我国证券市场内幕信息操纵行为理论研究

构建基于我国证券市场内幕信息操纵的数理模型,通过分析内幕信息操纵期间不同市场参与者的交易策略,得出他们的获益情况。研究结果表明,内幕信息操纵者并非一定获取正的操纵收益,其存在操纵失败的可能性。内幕信息的精度、正反馈交易者"追涨杀跌"的倾向等是影响不同市场参与者收益的重要因素。最后,有针对性地提出抑制内幕信息操纵行为的对策。

股票市场内幕信息操纵的实证研究

以截止到2006年底沪深股市发生过的内幕信息操纵的股票为黑色样本,对其市场反应特征进行了分析;并引入了对应的基准样本(白色样本),建立了验证组样本、考察了Logistic模型对识别内幕信息操纵的适用性,确定了Logistic模型在以共线性较强的市场反应指标作为自变量的判别模型中的优越性。

基金经理人操纵内幕信息的实证研究

通过将证券市场上发生过内幕信息操纵的案例股票与非内幕信息操纵的股票借助于统计检验法进行市场反应的对比分析,实证结果发现两个样本的方差有显著变化,内幕信息操纵样本的方差在公告日前10天和事件发生期中就显著不同,说明内幕信息操纵的普遍性和信息提前泄漏现象非常严重。

内幕操纵、市场反应与行为识别

尽管世界各国证券监管部门一直致力于内幕操纵行为监管与防范,但是内幕操纵行为仍时有发生,其重要原因在于内幕操纵行为复杂性与难以甄别性,致使反操纵司法程序的难予执行性。针对反内幕操纵执法难题,本文以国内证券市场发生的内幕信息操纵为样本。对内幕操纵股票在超额收益、波动性、流动性以及贝塔系数等市场反应指标的动态特征进行实证分析,在此基础上借鉴数据挖掘的思想,在采纳Logistic判别模型和决策树判别模型对内幕信息操纵行为进行识别。