员工持股计划会影响企业投资效率吗?——基于代理成本与内部控制质量角度

本文以2014—2019年全部A股上市公司为研究对象,不局限于管理层激励,将范围扩大至员工层面,探讨实施员工持股计划与企业投资效率的关系。研究结果表明:相对于未实施员工持股计划的公司,实施员工持股计划的公司进行非投资效率的可能性更低。这主要是由于员工持股计划缓解了企业投资不足现象。进一步研究发现,在非国有企业与高代理成本样本中,员工持股计划对于投资不足的作用才能得到充分发挥。内在机制研究发现,实施员工持股计划有利于推动企业内部控制质量的提高,且在投资不足样本中发挥中介效应。本文的研究揭示了实施员工持股计划对企业投资效率的影响以及内在机制,为推动上市公司实施员工持股计划以及促进企业投资效率提供了新的思考。