我国特殊再融资债券对区域经济的影响研究

发行特殊再融资债券在地方政府融资中起到重要作用,可以有效推动地方经济的发展,但同时也存在着增加债务负担和金融风险、资源配置不当和环境保护不力、加剧区域发展不平衡等问题。本文全面剖析了特殊再融资债券对区域经济的影响,并有针对性地提出了发展建议,以期实现特殊再融资债券的有效运行,力争地方政府财政债务管理和区域经济的和谐发展。

地方政府专项债券违约风险——基于KMV模型的分析

随着中国地方政府专项债规模的扩大,其违约风险也在不断累积,专项债的发行偿付是否可持续成为目前研究的重要议题。基于31个省份2015—2019年的面板数据,采用KMV模型测算2020—2023年地方政府专项债券预期违约概率,研究发现:专项债违约风险将随时间推移逐渐显化,并呈现出区域化的特征;将再融资债券收入引入偿债收入时,偿还到期债券高度依赖再融资债券,违约风险暂时降低但不会消失;风险较高的省份中,天津、贵州和辽宁2020年实际到期债务规模远超适度到期规模,适度债务比例与政府性基金收入增长率正相关。长期来看,发债规模越高,可偿债收入越低,信用风险越高;短期来看,违约风险是由项目周期和债券期限错配直接导致的,债券期限短于投资回收期会出现资金缺口而导致违约风险。