国有企业冲动投资:乱象、缘由与遏制

企业容易出问题的往往是在投资项目上,相关的决策事项对董事会等决策主体构成现实挑战。对国企而言,遏制投资冲动并非易事,需要多管齐下采取措施近年来,国有企业的投资热情不断高涨,但有些时候投资收益并不理想,一些投资甚至血本无归,因此国有资产监管部门提出要遏制国有企业盲目。

财政预算软约束视角下地方政府投资冲动研究

随着财政预算软约束问题的加剧导致了地方政府缺少相关的财务约束,忽视了盲目的投资所带来的过度负债。如何"硬"化预算软约束、缓解地方财政赤字压力是解决当前地方政府债务问题的重要任务之一。文章在理论基础上分析了预算软约束和政府投资冲动之间的关联性,并选取了2008-2017年的预算软约束资金的来源要素变量所对应的面板数据,利用固定效应模型和多元回归方法验证了各种变量对全国东、中、西部地区固定资产投资的影响。研究结果表明:财政预算软约束问题是导致地方政府投资冲动的原因,不同的预算软约束资金来源会给我国带来财政赤字问题。文章根据模型的估测结果,提出了硬化地方政府预算软约束和缓解地方过度投资的建议。

财政分权、投资冲动与地方政府债务增长

财政分权和投资冲动是影响地方政府债务形成的重要因素,以投资冲动为渠道变量,构建"财政分权—投资冲动—地方政府债务"三因素分析解释地方政府债务规模的增长。选取2006—2014年全国30个省/直辖市的城投债及相关数据,利用面板数据模型,实证检验财政分权、投资冲动对地方政府债务的影响及其可能的传导机制。实证结果显示:(1)财政分权是地方政府债务增长的关键制度因素与政策性根源;(2)财政分权显著地促进了地方政府的投资冲动;(3)财政分权因素通过投资冲动渠道进一步影响地方政府债务的增长。基于研究结论,提出了化解地方政府债务的相关政策建议。

财政分权、投资冲动与地方政府债务增长

文章在总结前人研究成果的基础上,认为财政分权和投资冲动是影响地方政府债务形成的重要因素,并尝试形成三种因素的框架结构来表示地方政府的债务增长状况,分别是中国财政分权形式、地方政府的投资冲动以及地方政府的债务。文章以投资冲动作为渠道变量,详细分析财政分权对地方政府债务增长的传导机制,并选取2010—2018年全国30个省市区的数据,论证本文提出的传导机制的正确性。结果表明:财政分权显著导致地方政府债务增长,投资冲动是影响地方政府债务增长的重要因素,能够解释地方政府债务增长中的很大部分。

地方政府投资中的冲动与拖延--中国经济过热的一个行为经济学解释

我国地方政府由于任期制等原因而形成"短视"认知偏差,过分注重项目的短期收益状况,从而会表现出对能带来大量即期收益的"政绩工程"类项目的投资冲动和对需要大量即期成本支付的环保类项目的投资拖延。以此可以部分地解析地方政府过度投资在我国历次经济过热中的作用机制。绿色GDP的提倡和一票否决制度作为中央政府对地方政府投资的反偏差干预手段,也可在此框架内得到统一的逻辑解释。

中国式财政分权、地方政府投资冲动与通货膨胀

通货膨胀作为宏观经济运行的指标之一,对经济发展和社会稳定起着非常重要的作用。本文基于中国式财政分权视角,着重分析中国式财政分权下财政利益与官员晋升对地方政府投资冲动的激励机理以及地方政府投资扩张冲动与通货膨胀的关系,并运用1994～2010年省级面板数据进行实证分析。实证结果表明,财政利益激励与官员晋升激励催发了地方政府投资扩张冲动,而地方政府投资扩张冲动在商业银行信贷资金配合下形成了真实的投资需求,进而引发了通货膨胀。最后,提出了通过校正地方政府投资行为进而减少通胀发生频率的若干对策建议。

经济过热与地方政府的投资冲动

作为地方公共利益的维护者和实现者,地方政府既要发展地方经济,又要承担维护当地的社会稳定、为当地提供公共服务等多重任务。但事实上,地方政府常为谋取自身私利而背离地方公共利益,并且在很大程度上推动了经济过热。在财政分权的体制背景下,地方政府的过度投资削弱了宏观调控的有效性。宏观调控需要从制度上创新,应该在十七大精神的指导下,综合运用财政政策和货币政策,提高宏观调控水平。

民营企业盲目投资冲动根源何在

软预算约束已经成为一些民营企业盲目投资冲动的根源。当民营企业主要不是依靠自有财产发展时,运用私有资产时的谨慎就让位于好大喜功的大企业梦。地方政府职能转变的滞后和资源运用上的无问责性,是导致一些民营企业软预算约束的体制根源,这是又一种形式的“政企不分”。

外部信息对个体投资者冲动性投资的影响——基于股票投资的实证研究

采用情境模拟法与问卷法,以股票为投资对象,对外部信息对个体投资者冲动性投资行为的影响进行研究,得出结论:冲动性投资意愿与感知风险呈负相关关系;正向的信息强化能够降低投资者的感知风险;推荐因素中专家推荐比亲友推荐和其他投资者推荐更能降低感知风险,多因素的交互作用比单因素的效果好;个人特质中过度自信与后悔厌恶倾向既直接影响感知风险,又可调节推荐因素对感知风险的影响。最后对证券经销商提出相应营销建议。

从投资冲动与利率管制看经济增长方式转变

我国要转变经济增长方式不仅要关注如何通过使用新技术降低消耗,更重要的是通过改革和制度创新,规范企业投资行为,通过市场化的手段促使企业自发完成这种转变。

地方政府的投资冲动及投资扩张行为

在本轮国民经济结构性失衡中，地方政府成为各方追究的“始作俑者”。地方政府基于“自身权益最大化”所作的投资努力外化为投资“冲动”是由于体制性缺陷造成的，包括地方政府绩效的评估机制、中央与地方之间的财政责权划分方法以及分权制改革的问题。进一步对地方政府的投资行为进行模型分析，得出结论：地方政府的投资冲动演变为现实中的投资扩张行为源于两点：一是产业链的传导机制使局部过热蔓延；二是资金约束弱化，典型的是地方对中央的投资博弈、土地资源地方化和金融机构依附化。

有效抑制地方行政性的投资冲动

地方行政性投资冲动是我国新一轮经济增长过程的主要推力,是体制性缺陷的综合反映,极易引发房地产泡沫和不良资产风险,并产生示范效应。有效抑制地方行政性投资冲动,中央政府要利用综合配套措施,地方政府应退出具体的投资活动,正视土地征收与转卖中的问题,让民间资本进入公共事业部门。

财政分权、投资冲动和地方政府债务增长研究

现阶段,逐年增长的地方债务已成为制约我国改革与发展的关键因素。基于我国2010-2017年的省级面板数据探究财政分权、投资冲动和地方政府债务增长的动态关系,结果表明:财政分权与地方政府债务增长之间为显著的正相关关系;投资冲动与地方政府债务增长之间为显著的正相关关系;财政分权能够通过投资冲动引致地方政府债务增长;经济增长、人口规模增长、城镇水平提升对地方政府债务增长均具有一定程度的推动作用。

破解投资冲动怪圈的路径

深化经济体制改革有三个问题:一是中国特色的投资冲动怪圈,二是投资引起的资产泡沫陷阱,三是如何深化体制改革。

我国地方政府投资冲动的根源及调控机制研究

一直以来,我国地方政府都具有明显的投资冲动。2008年11月,中央4万亿刺激内需政策的出台又掀起了地方政府新一轮的投资冲动热情。本文在分析了我国地方政府投资冲动现状的基础上,深入分析了我国地方政府投资冲动的根源,并提出了完善我国投资调控机制的政策建议。

晋升激励下的地方政府投资冲动、预算软约束:基于土地财政视角

在预算软约束的研究方向下,以土地财政为突破点,构建2009~2015年31省(自治区、直辖市)的土地出让(以此作为软约束的重要代理变量)、投资行为以及各地方政府官员的晋升激励的面板数据,以研究晋升激励和投资冲动对于以土地出让金为主要内容的预算软约束的影响,从而分析目前土地财政的问题,并通过实证结果的展示来寻找土地财政和约束软化的解决路径。研究表明,晋升激励显著刺激土地财政的"热度",但投资冲动并没有如预期正向激励土地财政的发生,但考虑到其他政治经济因素的硬约束,它仍是一个重要的关注内容。

土地财政的根源:财政压力还是投资冲动

本文可能的贡献有两方面：①利用外生的政策冲击捕捉了财政压力的变化，从而能够对财政压力假说进行直接检验；②研究政治因素在中国转移支付分配中的作用。

谨防地方换届带来的投资冲动

最近，全国31个省（区、市）公布了今年一季度经济运行数据。数据显示，一季度有22个省（区、市）的地区生产总值增速快于全国GDP6．9％的增速。

厉以宁：经济回升基础不稳原因之一是投资冲动怪圈未改变

著名经济学家厉以宁教授4月25日在南宁说，目前我国经济持续回升，整体状况良好，但经济回升的基础还不稳定，其中原因之一是投资冲动怪圈没有改变。

厉以宁:走出投资冲动的怪圈

著名经济学家厉以宁近期撰文指出，在改革过程中，投资冲动怪圈一直反复出现。地方政府对GDP的追求和GDP增长的积极性大于中央政府，而对经济结构调整的兴趣小于中央政府。另外，地方为了增加自己的财政收入和缓解就业压力，总是要增加GDP，这就得增加投资，信贷量也随之扩大。