企业出口技术复杂度与去杠杆方式转变--基于信息不对称性视角的分析

在优化国内国际双循环和积极稳妥去杠杆目标的指引下,企业出口技术复杂度升级能否在实现高质量外循环的同时帮助企业去杠杆以降低债务风险呢?本文将2006—2016年的中国海关数据库与A股制造业上市公司数据进行匹配,从信息不对称的视角验证了出口技术复杂度升级对企业“减债增权”的促进效应。此外,本文基于信息不对称所导致的企业层面和区域层面结构性差异,对企业去杠杆方式转变进行了异质性分析。实证结果表明,企业出口技术复杂度升级降低了企业的杠杆率,增加了企业的股权融资,减少了企业的债务融资。从企业结构性差异来看,融资约束和企业年龄均弱化了出口技术复杂度对企业杠杆率的负向效应和对企业股权融资的正向效应;低技术行业弱化了出口技术复杂度对企业杠杆率的负向影响,中等技术和高技术行业强化了出口技术复杂度对企业杠杆率的负向影响。从区域结构性差异来看,所在地区金融发展水平提高会强化出口技术复杂度对企业杠杆率和债务融资的负向效应。我们应重视推动企业出口升级对去杠杆方式的影响,进一步拓宽企业直接融资渠道,从出口企业微观层面实现外循环和内循环的良性互动。