大股东违规减持信息披露市场反应研究

本文引入披露因大股东涉嫌违规减持而收到《调查通知书》的公司样本,将其分别与大股东普通减持信息披露样本及大股东承诺不减持信息披露样本对比,采用事件研究法对公告日前后股票平均超额收益率和累计超额收益率进行计算和分析,以研究市场对大股东违规减持信息披露的反应。结果表明,市场对大股东违规减持信息是关注的,但是反应滞后。投资者可能对预测性、指示性更强的信息反应更迅速。结合实证检验结果与证监会对违规减持监管现状,本文建议证监会和交易所共同建立大股东二级市场交易预警系统,对敏感交易额进行提示和预警;在处罚力度上,建议细化处罚分级,并提高罚款比例。