企业高管不同减持规模动因对比研究——来自中小板上市公司的经验证据

近年来高管减持现象引发了政府和学术界的普遍关注,研究高管减持的影响因素以及具体作用机制已成为学术研究焦点。文章以2017—2021年国内中小板上市公司为样本,通过神经网络和多元回归分析方法深入分析影响高管减持的重要因素,并通过百分位判别法将样本划分为大规模、中规模、小规模三个减持子样本,进一步构建了对比研究模型。研究发现,影响国内中小板高管减持的最主要因素有销售毛利率、销售成本率、非流动资产总计和权益乘数等,且规模不同的减持在这些因素上存在差异。

基于不同动机的大股东减持对中小股东权益的影响

股权分置改革以来,流通股与非流通股的流通制度差异得以消除,我国资本市场自此进入全流通时代。全流通后,大股东可以通过减持股份获得资本收益,而大股东的减持行为近年来时有发生,并且对中小股东具有重大影响。本文基于不同性质的动机,分析了大股东减持对中小股东权益产生的影响,发现既有侵犯知情权、侵占经济利益和降低持股信心的负面影响,也有增强其对公司未来发展期待及提高参与公司治理积极性的正面影响,并为中小股东提出了一些应对策略。

中国上市公司自愿性积极业绩预告:利公还是利私——基于大股东减持的经验证据

本文对大股东^(1)减持前中国A股上市公司披露的自愿性业绩预告是否具有自利动机、有何市场反应进行了实证检验。结果表明,在大股东减持前,上市公司自愿发布积极业绩预告的概率显著更高;在大股东减持年度,自愿性积极业绩预告的披露频率显著更高;且减持前的自愿性积极业绩预告具有显著更高的超额回报。以上证据表明,上市公司在大股东减持前发布的自愿性积极业绩预告,更大概率上出于大股东的私利,违背了公开、公平、公正披露的原则。本文的研究丰富了自愿性业绩预告动机的文献,为改进中国证券市场信息披露和大股东减持的监管提供了科学的证据。

基于全流通背景的大股东减持影响因素实证研究

本文以2010～2015年深交所上市公司大股东减持为样本,分析影响第一大股东减持的因素,发现公司业绩、估值水平对大股东减持有显著影响。实证检验表明,净资产收益率越高、盈利能力越好的公司,大股东减持越少;第一大股东持股比例和大股东减持正相关,在不受到威胁的情况下持股越多减持越多;股东性质和股权制衡度负相关,国有股东更倾向于持有股票,而在股权制衡度越高的公司,大股东为了保证控制地位减持少。

创业板限售股股东减持行为探析

本文通过创业板的数据结合主板的数据对比分析,得出创业板限售股股东减持行为的动机包括股票估值过高,成长性预期差以及持股成本较低三个因素;限售股股东的规模减持会对创业板市场造成不利影响。

创业板上市公司大股东与高管减持行为分析

创业板上市公司大股东与高管的减持行为可以依照减持动机细分为投机型减持与流动型减持行为,其减持前后的市场表现存在明显的差异性,这样的差异包含本身市场波动的影响,但更多的是高管及大股东减持行为传递给市场讯号后,引发的企业市场股票价值的变动及其他方面的变化。本文区分投机型减持与流动型减持对企业价值的影响以及不同动机下企业股权集中度、盈利能力、成长性等指标对减持程度的影响分别进行研究,探讨不同减持动机间的区别。