公司高管“减持套现”的经济学分析

资本市场是一个长期资本融通的场所,是企业乃至经济社会发展所需资金的来源地。伴随着资本市场规模的不断扩大,上市公司高管在资本市场频繁减持套现,反映出某些公司高管的时间偏好与逐利行为,并且包含着投机交易,不少上市公司高管"凡离职必减持套现"或者"为减持套现而离职"的做法,对于创业精神和投资的长远目标将产生许多负面影响。当出现不利于资本市场持续健康发展的问题时,需要监管机构有更大的决心与更多的智慧,及时修复制度的缺陷和堵塞制度的漏洞。

创业板上市公司发起人减持套现的法律应对

创业板上市公司发起人减持套现,对中小投资者权益保护产生一定负面效应。作为公司创始人的发起人股东采取清仓式、高送转配合式、司法执行式等减持套现,具有隐蔽性。梳理和分析现有法律应对的制度缺漏,从合理配置股份限售期、强化信息披露、构建分类股份减持差别成本机制以及加强立体监管等多重视角强化对创业板上市公司发起人套现行为的法律应对,以降低发起人减持套现对创业板市场产生的不利影响。

创业投资机构声誉与IPO后减持套现行为研究

本文以创业板市场有创业投资机构参与或支持的创业企业作为样本,分析了创业投资机构声誉对IPO后减持套现行为的影响作用。研究表明:创投机构声誉高低与其减持套现行为负相关,即高声誉创业投资机构不会局限于某一次创业企业IPO成功后迅速减持套现、牟取短期利润;其将主动维护自身声誉水平、真正做好价值投资,帮扶创业企业释放成长潜力、提高整体竞争力。

A股再现股东减持套现潮 大盘走弱或与此有关

截至9月9日,上证指数多次上攻3459点(7月13日)高点均已失败告终,反而在9月9日距离前期低点只有一步之遥。大盘上攻失利原因众多,其中上市公司大小股东及高管减持套现导致股民心理预期被打压,恐怕是主因之一。特别是,上述减持行为有时发生在股价严重波动之时,甚至触发严重异常波动标准。监管机构显然也意识到这一问题,要求多个相关公司停牌核查。相比之前几个月,9月份主要股东(指上市公司大股东及发起股东、董监高)减持套现行为更热。截至9月8日,9月份前6个交易日,主要股东在二级市场减持套现平均值是8月份的2.71倍。其中,在创业板上减持套现更为“火热”,平均值是8月份的3.57倍。

三七互娱:吴氏家族减持套现2.66亿

7月3日(周三)A股持续回调,沪深两市双双低开,全天在平盘线下方绿盘运行,临近尾盘跌幅有所扩大,创业板板指一度跌逾2%。多数行业板块下跌,通信设备、软件服务、保险、石油、传媒、券商等板块跌幅居前。大宗交易市场上,6月27日-7月3日,5个交易日里沪深两市共发生大宗交易344笔,其中,深市成交199笔,沪市成交145笔,合计成交8.44亿股,成交金额83.24亿元。

艾融软件:十倍牛股横空出世 违规减持正撞枪口

在9月24日以来的一轮大反弹之后,沪深两市股指进入震荡调整阶段;在此期间北证市场却逆势大涨,北证50指数也创下历史新高。其中,北交所鸿蒙概念股龙头艾融软件(830799)更是一举成为“924”行情以来的第一只10倍股。如此强劲的涨势之下,艾融软件也出现了部分股东顶风违规减持套现的情况。

大股东借力“高送转”减持套现行为研究——基于云意电气的案例分析

近年来,我国资本市场的“高送转”现象十分突出。虽然上市公司的“高送转”行为通常被认为是利好消息,但是许多上市公司的“高送转”并没有以公司业绩为支撑,只是公司实现其利益动机的手段。本文选择云意电气大股东——云意科技的减持套现案例进行研究,分析事件起因、经过、结果,以期对解决大股东减持套现获取超额收益的问题能够提供借鉴作用。

高送转股利政策真的是套现“工具”吗?--来自A股市场的经验证据

2017年金融监管的全面升级使得高送转分红一时间从市场的"香饽饽"沦为备受质疑的"烫手山芋"。文章基于2007-2015年A股上市公司数据,综合运用PSM、IV-Probit模型等计量方法对高送转是否促进了股票套现进行实证分析。研究发现:(1)企业实施高送转相比于其反事实的非高送转方案存在明显的超额收益,从而为股票套现创造了有利条件,并且在有过减持行为的子样本中收益更高。(2)在有效控制了反向因果的内生性问题后,大股东和高管的股票减持套现行为使得高送转的可能性出现了显著的正向提升,表明高送转背后隐藏着企业内部人有意识地利用了投资者的非理性偏好来实现自身理性的套现自利动机,即高送转具有"工具"性质,继而印证了"股票解禁-高送转-减持套现"的利益实现路径。(3)进一步分析表明二者间的关系还存在市场特征异质性,在牛市行情阶段及创业板为代表的中小创板块中,高送转配合套现的"工具"性质更为明显。本文从利益驱动视角为我国监管部门遏制高送转乱象提供了有力的经验证据,并据此提出一系列的政策建议。

论创业板上市公司发起人套现的行为识别与制度效应

创业板上市公司发起人减持套现与其创业投资的初衷相背离,虽是理性选择,却隐含道德风险。基于现行制度设计的缺漏,妥当对其减持套现行为进行有效识别,厘清其与高管套现行为的区别,分析其减持套现的制度原由,探究其减持套现对各方产生的制度效应,这将有利于进行制度革新,防范创业板上市公司发起人减持套现对证券市场产生的不利影响。

由高管减持反思股权激励

本文从上市公司高管大幅减持甚至是离职减持的现象出发,反思目前的股权激励实践。分析股权激励持股高管大幅减持对公司发展产生的危害,探究此类股权激励失败的原因。最后,本文从建立健全内外部股权激励约束机制和完善市场有效性及理性的角度提出相关对策。

看山东墨龙如何玩转商誉减值

近年来,上市公司频频因商誉减值而爆出巨额亏损的预亏公告。大量上市公司利用并购产生的商誉,先调增利润,以后年份又利用商誉减值调减业绩,从而达到随意调节利润的目的,并且调节的空间弹性非常大。本文将以山东墨龙为例,分析其如何利用商誉减值实现盈余管理并配合管理层减持套现以及其背后的动机,从而得出相关启示。

重拳打击违规减持

法治时代,企业家唯有以无私之心,行正大光明之事,才能真正让股市财富落袋为安。2022年12月18日晚间,中化岩土集团股份有限公司(以下简称中化岩土)公告称,公司董事长吴延炜近日收到北京证监局下发的《行政处罚决定书》,主要涉及吴延炜违法减持中化岩土股票,违法减持金额1.01亿元,以及未依法履行信息披露义务。中国上市公司股东违法减持行为时有发生,屡禁不止。股东减持套现是常事,但方式若不正大光明,何以落袋为安?财富安全、身心安宁更是无从谈起。

创业板运行四年的市场特征与公司发展状况

对创业板四年来市场状况和公司发展特征的分析发现:第一,创业板在文化传媒、移动互联网等领域涌现出一批优秀企业,吸引了社会资金向新兴企业聚集;第二,创业板市场波动较大,符合新市场、新企业的运行规律,大起大落可能将在较长时间内成为常态,监管部门和投资人对此要有充分认识;第三,股东减持套现可能存在一定的负激励效应,但实际控制人和控股股东减持规模有限,可考虑强化对企业的教育和引导,树立社会责任意识;第四,创业板对新兴企业的培育机制正在发挥作用,一些公司通过并购、股权激励等资本市场特有的培育机制实现了高速成长。

反观房地产上市公司“涉矿”行为——以“中弘股份”为例

房地产上市公司"涉矿"行为是其捕捉市场热点的常用手法。本文以中弘股份为例,说明了其"涉矿"行为虽然在短期内可以大幅提升股价,但并不能从根本上改变公司的内在价值,曾参与其战略重组的建银国际大规模地减持套现直至完全退出就是最好的证明。笔者认为,投资者要尽量避开拥有热门概念的股票,不要"高位接盘";监管部门对上市公司内部股东"借利好出货"的行为要严加监管,公司管理层也要善待投资者。

创业板公司“高送转”之谜探究

本文基于行为金融学理论,分析创业板股票市场2013-2015年高送转的现象及对投资者和管理者的利益后果。通过研究表明,上市公司"高送转"的股利政策是为了"迎合"投资者对高送转股票的"价格幻觉",其背后的利益输送机制是为了利益相关者的减持套现。为保护中小股东的利益不被侵占,本文从法律监管、上市公司、投资者三个角度提出了相关的政策建议。

影响创业板上市公司进行高送转的因素——基于Logit模型分析

对中国主板市场上市公司进行高送转的影响因素,学术界普遍认为:公司的股价大小;公司的股本规模;股票的每股收益;公司是否为次新股;公司上一年度的净利润等;是决定是否高送转的原因,但专门针对创业板上市公司进行高送转的影响因素研究还比较少。利用近年来创业板上市公司进行高送转的行为特征以及进行高送转的动机,分析可能影响公司进行是否高送转的影响因素,运用Logit模型实证研究公司股价和公司总市值对高送转有着显著影响,给与投资在未来选择创业板上市公司高送转的预期提供参考。

我国上市公司高管离职与股权激励关系研究——以我国创业板为例

根据深市创业板420家上市公司高管离职及持股情况,利用Logistic模型对高管离职的因素进行实证分析。结果发现:高管持股比例越大,离职的可能性越小;企业的盈利能力越好,高管离职的可能性越低;企业的独立董事人数越多,外部监管制度越好,高管离职的可能性越大。据此提出了建立合理的高管薪酬与持股比例,完善上市公司高管薪酬信息披露等措施。

业绩补偿承诺条件下上市公司价值掠夺方式探讨

证监会制定业绩补偿承诺制度的初衷是抑制收益法导致的资产泡沫,同时保护中小股东权益,但未对业绩承诺的补偿方式作出健全的限定。由此,在业绩承诺未达成时反而成为大股东转嫁补偿责任和价值掠夺的诱因,导致业绩补偿承诺的作用适得其反。因此,本文选取天龙集团作为案例,分析其在业绩补偿承诺下,利用超能力派现发布"利好信息"和高送转减持套现的动因及市场反应并提出相关建议,为资本市场的健康发展提供参考。

创业板上市公司并购行为研究——基于华谊兄弟案例的视角

近年来,创业板市场出现通过并购推高股价,高管从中减持套现的现象,引起了社会的广泛关注和讨论,也对创业板市场的运行机制提出了挑战。本文对热衷于资本运作的创业板上市公司华谊兄弟展开案例研究,针对创业板上市公司并购中出现的问题提出了对策和建议。

上市公司“高送转”的动因与财务效应研究——基于赛象科技公司的案例研究

以典型企业赛象科技“高送转”为例,旨在探求“高送转”的动因和实施后的效果。研究发现赛象科技在内外条件都不满足的情况下实施“高送转”,目的是利用投资者偏好掩护大股东减持套现,短期来看虽给企业带来了一定正向效应,却不具备中长期可持续能力。基于此,从投资者、企业自身和证监机构三个角度给出了具体建议。