公司治理视角下股东减持股份的成本效益评估

近年来,上市公司股东减持行为引发资本市场关注。股东减持行为作为公司治理领域的焦点议题,其影响涉及公司内部运营、外部市场表现以及监管政策制定等多个方面。在该背景下,从公司治理的角度出发,分析了股东减持的动机和市场反应,系统评估了股东减持股份的成本效益。旨在为企业管理层、投资者以及监管机构提供更加全面的决策支持,从而推动公司治理水平向更高质量发展,最终实现股东价值的最大化,促进企业长期可持续发展。

上市公司重要股东减持股份动机、影响和管理方式简析

随着我国经济体制改革的持续深入和资本证券市场的飞速发展,上市公司重要股东减持股份的情况时有发生。为避免上市公司重要股东通过不合理减持股份大额套现、损害中小股东利益,需要对上市公司重要股东减持股份的动机、减持股份的影响和减持股份管理方式进行深入研究。上市公司重要股东通过合理减持股份,既有利于引入更多机构投资者,学习先进管理模式和管理理念,又有利于通过完善股东会、董事会、监事会的公司治理体系,建立和完善现代企业制度,促进企业持续健康发展。基于此,本文简要分析了上市公司重要股东减持股份动机、影响和管理方式,希望可以为上市公司的公司治理提供参考。

公司股份减持法规比较研究

资本市场中大股东违规减持股份的现象屡禁不止,扰乱了市场秩序,大股东减持法律规制亟待完善。文章梳理了我国相关法律法规对公司股份减持的“窗口期”、信息披露、减持额度以及对违规减持处罚的相关规定,并通过对比美国、英国、日本、韩国大股东股份减持规定,发现上市公司股份减持制度仍然存在内幕交易和违规减持的界限模糊、信息披露机制不健全与违规减持的惩处机制不完善等问题。基于此,提出了明确内幕交易主体和内幕信息的认定标准、优化内幕交易推定规则、完善减持预披露制度以及协同不同法律法规对违规减持共同监管机制等建议。文章对国内外有关上市公司股份减持法律法规进行全面系统的梳理和对比分析,可为相关法律制定者和资本市场监管者提供理论依据。

董监高减持股份行为会加剧股价崩盘风险吗?

董监高减持股份行为可能会产生负面的经济后果,备受监管当局、投资者和学术界的关注。本文利用2007—2016年中国A股上市公司的财务数据,研究董监高减持股份行为是否会加剧上市公司股价崩盘风险,并考察分析师关注对董监高减持股份行为与股价崩盘风险关系的影响。研究发现:(1)董监高减持程度与股价崩盘风险显著正相关,在控制可能的内生性问题后,结论仍然稳健;(2)分析师关注越多,董监高减持程度对股价崩盘风险的正向影响越弱化。结果表明,董监高减持股份行为会加剧股价崩盘风险,分析师关注可以减弱董监高减持股份行为对股价崩盘风险的影响。本文对于全面认识董监高减持股份行为的经济后果,以及有效应对股价崩盘风险、促进资本市场稳定发展具有重要的理论价值和现实意义。

基于股份减持中的大股东隧道行为实证研究

以2007～2009年被大股东减持的沪深A股上市公司作为样本,运用OLS与Logistic回归方法,实证分析了大股东通过操纵重大信息披露在股份减持过程中的隧道行为。得出了在减持前30个交易日被大股东减持的上市公司有显著的正累计超常收益,但减持后30个交易日则出现显著的负累计超常收益;被大股东减持的上市公司在减持前披露"利好"消息、减持后披露"利空"消息的概率高;民营控股上市公司大股东操纵上市公司信息披露的概率较高;公司估值(托宾值)越高,大股东信息操纵行为的概率也越大;被减持公司的净资产收益率(ROE)与总资产收益率(ROA)对大股东信息操纵行为的概率不存在显著影响等结论。

全流通时代大股东股份减持的问题与对策

股权分置改革完成后,大股东所持有的限售股取得了上市流通权。为了满足自身利益最大化的要求,大股东频频在二级市场上进行股份减持。根据我国资本市场的实际,在大股东股权减持的过程中暴露出一些主要问题,所以需要采取一些针对性的对策措施,包括丰富大股东出售股票的渠道,严格信息披露,弱化大股东的信息垄断优势,建立健全大股东股份减持的制度规定等措施。

对我国上市公司股份减持法律制度的检讨与反思

上市公司股份减持的失范对2015年的股灾起到了强大的推手效应。同时,它也折射出了我国证券立法在理念、价值保护、体系构成上所存在的原则性缺陷问题。作为检讨与反思的结果,未来的证券法律制度创新必须围绕以下几点进行再造与改良:立法理念从致用向致用与致知的并重、法律责任从行政向严格民事责任的转变、少数人利益保护向中小投资者利益保护的转换。只有立于市场的做市性及金融消费者权益的守护,我国证券法律制度才可能产生脱胎换骨的改变。

大股东股份减持过程中的市场财富效应检验

股权分置改革后,大股东更加关注二级市场股价的变化,股份减持行为经常发生。本文以股改后大股东的股份减持行为为研究对象,采用事件研究法,研究减持中的股价异动现象。研究结果表明,大股东减持股份之前的一定时期,减持公司的股价在整体上会出现统计上显著的正的超额收益,即,出现了正的市场财富效应,而在股份减持完成后,财富效应不再产生。由股价的这种异动走势可以推断,大股东减持背后所隐藏的股价操纵行为确实存在。

略论战后南京政府国有企业的国有股份减持

在近代中国企业史的研究中 ,关于 194 5年抗战胜利以后 ,南京政府一度实行的国有企业的国有股份减持 ,还极少得到研究者的关注和研究。本文从国有股份减持问题的由来、减持政策的反复 ,以及减持的实施及其实际效果三方面入手 ,对该问题作一初步探讨 ,认为 ,由于减持时机及环境选择、减持目的转移 ,以及减持本身的制度问题等三大缺陷 ,导致了战后南京政府国有股份减持的失败。

IPO公司并购、股价操纵与大股东减持

以2006—2010年间IPO公司为研究样本,结合中国制度背景,采用代理成本理论分析框架,分析新股并购与大股东减持股份之间的内在关系。实证结果表明:新股上市后会进行大量并购活动,并购与大股东减持行为之间存在显著正向关系。进一步研究显示:并购事件所导致的累计超额收益越高,大股东减持股份的可能性越大。这意味着,新上市公司的大股东为了套现,将并购异化为攫取个人私利的工具,扭曲了并购的资源优化配置功能。

高新技术上市公司高管团队减持行为研究——以创业板公司为例

本文选取2010~2011年我国深市创业板出现高管减持现象的114家上市公司4 635个数据作为研究样本,建立了高新技术上市公司高管减持影响因素指标体系,并采用灰色关联分析法对高新技术上市公司高管减持行为的影响因素进行了综合评价。研究结果显示：中小投资者保护程度与高管减持的关联度最高,而市场估值、公司经营风险与高管减持的关联度较小。

控股股东增持、减持与资金占用——基于2009-2011年中国A股上市公司的研究

控股股东增持直接产生资金需求,控股股东减持可间接反映其资金短缺状况,这为研究控股股东在资金饥渴状态下是否占用上市公司资金提供了研究契机。本文以2009～2011三年A股上市公司为样本,实证研究发现:控股股东增持或减持的比例越大,上市公司资金被占用的比例也越大;当第二到第五大股东持股比例之和超过控股股东持股比例时,资金被占用的比例显著下降,而且控股股东增持或减持也不再伴有明显公司资金被占用现象。

外资股东减持引发的补税问题及其规制——以补缴所得税税收优惠为视角

外资股东频频减持或引发上市公司大面积补缴所得税税收优惠。该问题又引出了以下问题:补税的立法依据;新所得税法实施前后相关立法变化;是否对中小股民构成侵权;在IPO前后如何控制或防范"补税风险"。本文详细探究了相关法律法规与政策文件,对上述问题进行了深入探讨。另外,本文从立法高度、执法维度、公司角度对上述问题提出相应的政策建议。

上市公司高管减持对盈余管理的影响分析

文章以上市已满三年、包括控股股东和实际控制人在内的原始股份都已陆续解禁的中小板和创业板公司为样本,以2010—2015年为事件研究窗口,分析和比较其高管减持对公司盈余管理的影响。研究结果显示:无论是在中小企业板中还是在创业板(二板市场)中,高管减持这一行为都会促进公司的盈余管理,与此同时高管们减持公司股份的规模越高,公司进行盈余管理的水平就随之越高。并且在创业板中的公司整体盈余管理程度比中小板的公司更大,高管减持对其盈余管理的影响程度更显著。

大股东减持是否与财经媒体存在合谋?——基于2008～2014年深交所上市公司大股东减持

本文通过理论分析研究财经媒体信息可以影响股价的基础上,收集2008~2014年深圳证券交易所上市公司大股东减持相关的财经媒体信息的数据作为研究样本,通过人工的方式收集与整理上市公司大公司在减持过程中的财经信息,构建利多信息倾向(S1)、利空信息倾向(S2)以及中性信息(S3)等指标,首创性地从上市公司减持中以独特视角实证研究上市公司与财经媒体合谋的各种间接证据,最后得出相应的结论。

大股东恶意减持行为现状及对策分析

股改后,限售股取得上市流通权,大股东减持行为成为关注的焦点问题。近年来,大股东频频大幅度减持甚至是清仓式减持,其恶意减持套现行为成为了中小投资者的一道噩梦。本文将对大股东恶意减持行为现状进行分析,并结合我国资本市场的实际提出有效的对策。

大股东减持是市场的一副清醒剂

药明康德股东上海瀛翊违规减持受罚一事还没有退出投资者的记忆,药明康德的实际控制人又亲自上阵进行股份减持了。6月10日晚,药明康德发布《股东减持股份计划公告》,因自身资金需求,公司实控人相关方拟减持不超3%股份,按6月10日的收盘价计算,套现金额达到91.20亿元。

从战略转型视角看腾讯实物分红的动机与影响

2021年末,腾讯以实物分红的方式分派其持有的京东集团4.57亿股普通股;2022年末,腾讯再次以同样的方式分派所持美团公司9.58亿股普通股。实物分红本已罕见,而两年内连续两次如此大手笔地巨额分红优质公司股票更是前所未有之。鉴于此,本文从企业战略转型的视角研究了腾讯实物分红京东与美团股票的内在动机与影响,发现腾讯实物分红既有行业周期和政策环境变化的外部因素,也有自身经营面临困境的内部原因。而实物分红不仅以多方共赢的方式实现了企业投资战线的快速收缩,还通过积极的信号传递纾解了企业的政策性风险及其经营困境。

控股股东股份变动与公司盈余管理——基于我国A股上市公司的数据

全流通背景下,控制股东股份增持、减持成为常态。为了低价增持、高价减持,控股股东有操纵盈余的动机。基于2009年至2011年我国A股上市公司数据对控股股东股份增持、减持行为与公司盈余管理的关系进行检验,结果显示:控股股东增持时,会操控公司管理层将盈余向下操纵;控股股东减持时,会操控公司管理层将盈余向上操纵。如果没有外界有效监管,控股股东就可能持续、重复地侵占中小股东利益。

盈余质量与定向增发股份解锁后机构投资者的减持行为

文章采用定向增发股份解除锁定的独特事件,研究了盈余质量对机构投资者决策的影响。实证结果发现,在定向增发股份锁定结束后,参与定向增发的机构投资者的减持幅度与公司的盈余质量负相关,解锁后股东户数增长率和股票换手率的变化也与盈余质量负相关。以上结果一致说明盈余质量影响机构投资者的交易决策,盈余质量越高,定向增发股份解除锁定后机构投资者减持越少。