“雪中送炭”抑或“锦上添花”:地方金融发展、金融脆弱度与出口关系稳定度

在后危机时代国际逆全球化浪潮涌动的国际背景下,本文基于当前供给侧结构性改革深化和"稳外贸"的政策背景,在高度细化的微观层面上探讨了地方金融发展、金融脆弱度与出口关系稳定度之间的关系。本文使用银监会金融许可证查询系统,手工收集并整理了地级市级别的银行信息,同时将观察窗口拓展至金融危机后,基于海关数据库,识别出企业-HS6位码产品-目的国级别的出口关系稳定度。基准结果表明,对于金融脆弱度越高的企业,地方金融发展越能促进其出口关系的稳定;进一步的讨论还指出了上述机制体现在地方金融发展通过改善融资帮助企业对抗来自目的国市场的"坏运气"冲击。拓展性的研究则发现,地方金融发展的影响更多表现为"锦上添花",而非"雪中送炭"。具体来说,首先,地方金融发展未能对亟需融资支持的民营企业、中小企业和试探性出口萌芽"雪中送炭",对其出口关系稳定度未能通过改善融资表现出更强的作用;其次,地方金融发展对于退出企业的挽救作用明显弱于它对产品转换的抑制作用。仅有当面临如金融危机等整体性负面冲击时,地方金融发展才对出口关系稳定度的保护作用更强。本文的研究结论从"稳外贸"的角度为我国下一步的银行业结构性改革的深化给出了政策性建议,即在进一步推动银行结构性竞争的同时,也需要考虑引进多种形式的金融主体,推动融资渠道的多样化,降低对银行融资的依赖。