分位数视角下地缘政治风险与中国大宗商品市场溢出研究

近年来,地缘政治事件频发,地缘政治风险与大宗商品市场损失、收益间风险溢出问题不容忽视。本文基于中国大宗商品期货数据,利用分位数溢出网络模型及其频域分解技术,研究了相较于常规状态,极端右尾地缘政治风险与大宗商品市场损失、收益间的风险溢出效应。研究表明:常规状态下,地缘政治风险与大宗商品期货形成的交叉溢出网络具有稀疏性,以自反馈溢出为主导,而极端状态下,转为紧密网络,交叉溢出显著上升,自反馈溢出显著下降,形成风险从内部向外部传播的扩散效应。多数时候地缘政治风险在常规状态下表现为风险接受者,右尾状态下表现为强烈的风险发出者,尤其是在2020年和2022年两个关键时期,地缘政治风险对我国大宗商品市场产生了全面的强烈冲击。频域溢出层面,常规状态下,地缘政治风险以短期净溢出为主,长期溢出不显著;极端状态下,短期、长期溢出效应均显著。具体行业而言,原油处于交叉溢出的关键位置,且在极端时期对外溢出显著,豆粕易从常规时期的风险发出转变为极端时期的风险接受。本文的研究结论对于理解地缘政治风险与大宗商品市场的复杂关系、实现大宗商品市场风险管理具有重要意义。