基于异质信念和卖空限制的分割市场股票定价

假定分割市场中投资者信息处理能力存在差异,推导了具有异质信念的两阶段定价模型,证明了异质信念和卖空限制是导致H股价格低于A股价格的原因之一,通过A股和H股市场交易数据的实证分析,表明了该模型的合理性和有用性,在一定程度上解释了中国分割资本市场股价的异象,有助于认识中国新兴资本市场的微观结构和市场特征.

分割市场下中国股票市场和债券市场联动特征研究

由于市场内部的分割性,股市和债市的联动特征能充分反映当前二者的资源配置和运行效率等。立足分割市场,探讨两市联动数理模型后引入R藤Copula模型构建了多维金融市场联动模型,利用其特有的树形结构来刻画市场之间的联动关系。接着实证研究了股市和债市中重要子市场内部的交叉联动特征。结果看到两市的联动性整体较弱,不同子市场之间联动强弱不均和不对称,两市之间只存在A股市场和交易所债券市场的直接联动关系等。

基于信息不确定性的分割市场盈余公告后漂移研究

文章采用事件研究和面板数据研究了中国A股、H股分割市场上盈余信息不确定性对盈余公告后漂移的影响。研究表明,境内外财务报告的主要数据不存在显著差异,也就是说,中国会计准则与国际会计准则执行的结果是基本一致的;而A股、H股市场的非财务因素差距较大。研究发现,在分割市场的盈余公告后漂移中,信息不确定性起到了十分重要的作用,无论两个市场上参与人的类型如何,信息不确定性都能加剧投资者认知偏差并有效地影响PEAD。

政府采购解决同质技术分割市场问题

技术创新和技术研发过程中出现的同质技术市场分割属于市场失灵在科技领域的表现,基本上不能通过简单的政策调整加以解决。必须通过具有强劲功能的政策性平台和深入的经济体制改革加以解决。而政府采购作为最大的政策性采购平台,在解决同质技术市场分割问题上有事半功倍的功效,本文对此进行了分析。

对外开放对全国统一大市场建设的影响研究:基于我国市场分割的视角

双循环新发展格局下,进一步扩大对外开放将成为我国构建全国统一大市场的关键。在分析对外开放影响全国统一大市场建设的理论机制基础上,选取2005—2020年中国省级面板数据,构建空间计量模型,检验对外开放对我国市场分割产生的空间溢出效应,并通过中介效应模型对理论机制进行检验。研究表明:对外开放能显著降低本地区的市场分割程度,具有正向的空间外溢效应;理论机制检验进一步发现,对外开放通过国企股份制改革、基础设施建设以及提高地区经济发展水平三条路径打破市场分割局面,对全国统一大市场建设产生积极效应。

分割还是融合:数字经济如何影响中国城乡劳动力就业市场

中国经济步入新时代后,数字经济的快速发展为城乡劳动力就业市场带来了新的挑战。区别于以往在传统经济发展情境下对城乡劳动力就业市场的研究,本文将数字经济发展与中国城乡劳动力就业市场纳入同一研究框架,以探究数字经济冲击对城乡劳动力就业市场的影响。在理论上,构建数字经济冲击背景下城乡边际劳动生产力分割和劳动力流动的理论模型;实证上,基于2013~2020年中国省级面板数据,检验了数字经济对城乡劳动力就业市场的影响与机制,并进一步分析了数字金融的效能。研究发现:第一,数字经济显著促进了城乡劳动力就业市场的分割,这一结论在利用多种方法进行稳健性检验后依然成立;第二,数字经济对城乡劳动力市场分割的影响具有区域异质性差异,所有制分割是数字经济推动城乡劳动力市场分割的重要条件;第三,数字经济相关产业的发展及区域产业结构的转型升级是数字经济影响城乡劳动力就业市场分割的有效机制;第四,数字金融作为产业数字化融合的典范,显著抑制了城乡劳动力就业市场分割。此结论可为探讨数字经济为城乡劳动力就业市场带来何种改变,以及带来这种改变的机制为何提供有益参考。

数字赋能、市场分割与出口产品质量

数字经济对企业的生产选择和贸易行为产生了深远的影响。采用2011—2015年沪深A股上市企业与中国国家海关数据库的匹配数据,运用面板固定效应和中介效应模型,从市场分割的视角出发分析数字赋能对出口产品质量的影响效应和作用机制。实证结果表明,数字赋能、市场分割均对出口产品质量有提升作用,而数字赋能和市场分割的交互作用却会抑制出口产品质量升级。异质性检验结果表明,数字赋能和市场分割的交互作用会对国有性质、有海外子公司、位于中西部地区和生产非高技术含量产品企业的出口产品质量产生更明显的抑制效果。此外,数字赋能和市场分割会通过提升企业市场势力、缓解融资约束和增强进口强度影响出口产品质量。据此提出加快企业数字化转型,持续推进全国统一大市场建设,建立全要素、全过程、全数据的质量保证管理体系的政策建议。

国家重点产业规划、地方政府博弈与市场分割

国家重点产业规划是政府协调资源配置的重要“指挥棒”,但实施过程中地方政府的同质化竞争可能会给建设全国统一大市场带来市场分割的威胁。本文基于新经济地理学的建模思想,引入博弈论的分析范式,建立了在国家重点产业规划下地方政府间策略选择的竞争模型,并对博弈假设、核心结论和机制进行检验。研究发现:地方政府对国家重点产业规划的盲目追随会引发地方政府间的同质化竞争,进而可能加剧市场分割;设置“高墙”是地方政府的绝对占优策略,能否形成合理的产业分工格局与区域间技术交流及交易成本密切相关;地方保护与本地整体产能间呈现倒U形关系,持续高涨的区域壁垒不利于产能红利的释放。

统一大市场背景下制度性市场分割的理论阐释与治理优化

制度性市场分割是进一步深化经济体制改革的重点问题。从市场经济的长期发展来看,制度性市场分割与竞争政策相背离,有碍竞争机制的运行。但就经济发展的不同时期而言,其在某些阶段依旧具有工具价值。可见,制度性市场分割的治理方案应随经济的发展而调整。然而,现有治理体系未能适时回应统一大市场的建设需求,这主要体现在政绩考核导向存在偏差、竞争审查例外适用缺乏指引与区域性竞争状况评估有待激活。为此,应当及时优化治理对策:其一,以统一大市场的建设为导向完善政绩考核制度,强化行为预防;其二,在竞争审查例外适用中构建“1+N+竞争影响最小化”的论证模式,同时引入社会力量强化实施与监督,明确与其他治理环节的衔接问题;其三,构建区域性竞争状况评估“市场维度、民生维度与政策维度”的三维评估模式,进一步发挥反垄断制度的治理效能。

区域市场分割、数字经济发展与引进外商直接投资

本文利用1999—2013年中国工业企业数据库,实证分析国内区域市场分割对引进FDI的影响。研究发现,区域市场分割显著抑制FDI的引进,主要由商品和劳动力市场分割导致,并通过市场规模效应、要素流动效应和公平竞争效应三个渠道实现。进一步分析显示,数字经济的发展缓解市场分割对引进FDI的负面影响,且存在阶段性差异及对优质FDI的改善作用更强;市场分割对国有企业、外销企业、市场潜力大的区域引进FDI的影响作用更小,侧面强化了机制作用检验的可信度。上述结论为推动全国统一大市场建设、促进“双循环”提供了有益的经验证据。

区域市场分割、技术差距与企业创新策略

文章从理论和实证两个层面,深入分析了区域市场分割对企业创新策略的内在影响机制;并通过构建包含技术差距的企业创新策略选择模型,探究了在不同技术差距下,区域市场分割对企业创新策略选择的影响效应。研究发现:区域市场分割对企业创新的“倒U”型影响存在不确定性,即当技术差距较小时,“倒U”型关系存在;当技术差距较大时,“倒U”型关系消失。区域市场分割产生的资本要素与劳动要素的双重错配关系,让企业更加倾向于消极的创新策略选择。异质性分析发现:区域市场分割对国有资本占比较高的企业影响较小;区域市场分割显著削弱了企业规模对创新的积极效应;区域市场分割并未显著改变企业利润率对企业创新策略的影响,但利润率较高的企业更倾向于采取积极型创新策略。

市场分割对流通企业发展的低端锁定效应及化解建议

本文基于A股市场商贸流通企业的纵向面板数据,分析了市场分割对流通企业创新发展、高质量全要素发展的双重低端锁定效应。研究发现:市场分割对流通企业创新和全要素生产率均具有显著负向影响,并且这一负向效应对民营流通企业的影响更大。据此,提出打破隐性地方保护主义、加速商品要素资源在更大范围畅通流动、充分提高资源配置效率,改善创新环境、加强市场竞争、推进创新赋能的高质量发展,落实不同流通企业的同等市场竞争地位、为民营流通企业提供更多金融支持等政策建议。

城乡要素市场分割、数字普惠金融与资源配置效率

数字普惠金融作为具有跨地域属性的金融工具在一定程度上能够缓解城乡二元结构对资源有效配置的阻碍。本文采用2009—2018年间的省际面板数据,通过FGLS模型进行实证分析。研究发现:城乡要素市场分割主要通过阻碍农村劳动要素向城镇转移以及城镇资本要素向农村转移等路径抑制资源配置效率的提升;数字普惠金融既具有直接的资源配置效应,又能反向调节城乡要素市场分割对资源配置效率的抑制作用。进一步分析发现,数字普惠金融的调节效应在使用广度、数字支持服务程度以及金融产品协同等子维度均得以明显发挥;同时,该调节效应在基础设施不完善、地区要素禀赋偏资本密集型以及失业率较高时仍然成立。

市场分割、要素流动与区域创新绩效

本文基于2004-2019年30个省份(除西藏、港澳台地区外)的面板数据,采用空间自回归模型对市场分割与区域创新绩效的关系进行探讨,并利用中介效应模型,揭示要素流动在市场分割与区域创新绩效之间发挥的传导机制。研究发现:市场分割显著抑制区域创新绩效提升,不同区域市场分割对创新绩效的抑制效果不同,表现为中、东、西部地区逐一递减;要素流动的中介效应十分显著,其中,市场分割通过负向影响劳动要素流动进而抑制区域创新绩效提升的中介效应,大于资本要素与技术要素流动。

数字经济对工业产业链韧性的影响效应研究——兼论创新水平和市场分割的机制作用

着力提升产业链供应链韧性和安全水平,对于建设现代化经济体系、实现产业链现代化和高质量发展具有重要意义。本文基于2011—2020年我国31个省份的面板数据,构建数字经济发展水平和工业产业链韧性指标体系,并通过双向固定效应模型实证研究数字经济发展对工业产业链韧性的影响效应和作用机制。实证结果表明,数字经济发展对于工业产业链韧性具有促进作用,而市场分割在这一影响中呈现负向调节效应。中介效应检验发现,数字经济发展能够通过提高创新水平来增强工业产业链韧性。进一步异质性检验表明,数字经济对工业产业链韧性的影响会因地理区域、能源丰裕程度而有所不同,在北方地区和能源贫乏区域更为显著。

区域市场分割对企业绿色技术创新的影响研究

党的十九大报告提出“构建市场导向的绿色技术创新体系”。本文以基于相对价格法计算的区域市场分割指数与2004~2022年制造业上市公司的绿色技术创新指标为基础,分析市场分割对企业绿色技术创新的影响。结果表明:区域市场分割显著抑制企业绿色技术创新,且抑制过程具有一定的持续性。进一步分析发现:资本品和劳动力市场分割对企业绿色技术创新的抑制作用同样显著;市场分割通过环境规制、创新资源配置、数字普惠金融效应抑制企业绿色技术创新;位于东西部地区、低市场化水平地区、低集中度行业的企业、处于低融资约束水平和低数字化转型程度的企业以及国企的绿色技术创新受到的抑制作用更显著。

市场分割是否抑制双元创新——基于区域特征的调节作用

如何破除市场分割并推动创新发展是学术界的重要议题。本文利用2011—2019年中国省级面板数据,借助动态面板回归模型,探究市场分割对双元创新(利用式创新和探索式创新)的影响,并进一步考察区域特征(制度环境、政府竞争、经济韧性和地理区位)在其中所发挥的调节作用。研究发现:市场分割会抑制双元创新,且这种抑制作用主要体现在其对探索式创新的影响上;区域特征主要在市场分割与探索式创新之间的关系中发挥调节作用。特别地,正式与非正式制度环境的改善有利于减弱市场分割对探索式创新的抑制作用;“为增长而竞争”与“为创新而竞争”的政府竞争模式分别会增强和减弱市场分割与探索式创新之间的负向关系;经济韧性越强,市场分割对探索式创新的抑制作用越弱;相较于内陆地区,沿海地区市场分割的抑制作用会有所减弱。

市场分割对制造业出口技术复杂度的影响——基于产业聚集和技术变革视角

基于建设全国统一大市场的背景,从理论上探析建立国内统一大市场进程中出现的市场分割扭曲现象与制造业出口技术复杂度的关系,并实证检验国内市场分割对制造业出口技术复杂度的影响机制及空间溢出效应。研究发现:国内市场分割显著抑制了中国制造业出口技术复杂度,在考虑内生性问题及稳健性检验后依然成立;且不同时间阶段、不同地理区位,市场分割对制造业出口技术复杂度的影响有所不同;影响机制检验表明,市场分割主要通过阻碍产业聚集和技术变革进程两种渠道抑制制造业出口技术复杂度;进一步研究发现,当制造业出口技术复杂度跨越一定的门槛后,市场分割对制造业出口技术复杂度的负面影响会边际递减;考虑空间溢出效应后,市场分割对制造业出口技术复杂度产生了显著的负向空间溢出效应。因此,打破市场分割不仅是促进“制造强国”目标实现的国内市场保障,而且是对中国式现代化方法统筹“有为政府”和“有效市场”所进行的积极探索。

我国农产品市场分割的动态演进、地区差异及其收敛性

基于我国31个省份2000—2021年的农产品零售价格指数数据,采用相对价格法对农产品市场分割程度进行测度,并运用Kernel密度估计方法、Dagum基尼系数和空间收敛模型探讨市场分割的演变趋势、空间差异及收敛性特征。研究表明,全国整体及东部、中部和西部三大地区的农产品市场分割指数均呈波动下降趋势,且中部地区的市场分割绝对差值最小,而西部地区相对较大;我国农产品市场分割存在明显的地区差异,市场分割指数在区域之间的交叉重叠程度是总体差异的主要来源,但其贡献率逐渐下降并被区域间净差异吸收。在收敛性方面,从横向比较看,仅西部地区存在σ收敛特征,呈现农产品市场分割的离散程度随时间变化逐渐降低的态势;从纵向比较看,全国及三大地区农产品市场分割均存在绝对β收敛和条件β收敛特征,呈现农产品市场分割随时间变化逐渐趋同发展的态势,且我国各省份间农产品市场分割的空间互动影响是存在β收敛趋势的原因之一。此外,经济密度与地区生产优势缓解了农产品市场分割程度,而技术差距的提高则加剧了农产品市场分割。本研究为理解我国农产品市场分割的发展趋势,推进区域市场协调发展、发挥市场的规模效应提供了理论基础和实践依据。

数字经济时代的劳动力市场分割与职业流动的收入效应

基于中国劳动力动态调查2018年数据,本文从劳动力市场分割的视角出发,探究了不同劳动力市场职业流动的可能及其收入效应,并进一步分析了其在数字经济时代的新变化。研究发现:(1)高技术劳动力市场的劳动者发生职业流动的可能性显著高于低技术劳动力市场,两个劳动力市场中职业流动的影响因素存在差异;(2)职业流动具有收入效应,且收入效应在低技术劳动力市场中更为明显,通过职业流动低技术水平劳动者的实际收入可以显著增加,可见职业流动或许会缩小劳动力市场分割导致的收入差距;(3)数字经济发展显著影响了劳动力市场发展,数字经济可以提升劳动者职业流动的可能性,尤其是增加了低技术劳动力市场的劳动者职业流动的可能性。同时,数字经济也提升了低技术劳动力市场中职业流动的收入效应,增加了低技术劳动力市场中劳动者通过职业流动增加收入的机会。可见数字经济对缩小劳动力市场中收入差距,提升低收入者收入有重要影响。