考虑组合分散化效应的股票质押定价分析

目前股票质押率定价一方面忽视了质权人的组合分散化效应对质押率定价的影响,另一方面也忽视了股票收益率特征对质押率定价的影响。因此,本文将单一股票质押问题扩展至组合质押视角,利用AR(1)-GARCH(1,1)刻画股票收益率边缘分布的尖峰厚尾、波动聚集等特性,继而采用R-vine Copula刻画任意n只股票之间的联合分布和相依结构,最终得到基于R-vine Copula-GARCH的组合VaR分解法对应的质押率定价。本文定价方法充分考虑了质押标的的尖峰厚尾特征、收益率之间的复杂相依结构以及组合的分散化效应,有助于改善质押业务整体风险--收益平衡性。

通过港口航运指数和铁路板块指数的相关变动验证投资的分散化效应——基于VAR模型的探讨

本文选取港口航运指数（881148）和铁路板块指数（885277）构建＂CAR模型，通过脉冲响应、方差分解分析两者变动量的相关关系，以验证投资分散化效应和市场的有效性。

分散化投资策略在新型研发机构风险投资中的应用——基于Markowitz投资组合理论视角

科技创新项目的组合选择是目前许多新型研发机构生存与可持续发展的重要决策问题。从马科维茨(Markowitz)现代化投资理论视角构建Markowitz均值方差理论模型,并运用非支配排序遗传算法模拟检验分散化策略在新型研发机构风险投资中的适用性与适度性,及其对机构风险防范和投资绩效的影响。结果发现,相比集中投资,分散化的投资组合策略可以有效降低新型研发机构单一项目带来的非系统性风险,而且随着投资组合规模的扩大与增加,新型研发机构可以更加有效地整合内外部创新资源,形成被投企业层面的范围性技术生态圈,充分发挥技术之间的协同效应;进一步的数值模拟分析发现,新型研发机构风险投资存在理论上的适度组合规模,过度、盲目的分散化投资组合只会降低边际效用,导致机构投资数目增长但投资质量下降、风险敞口上升的现象,无法使其风险资本达到帕累托最优配置状态。基于此,提出新型研发机构应坚持采用投资数量与投资质量并重的分散化投资策略,同时不断提升自身的增值服务能力。

财富效应、金融开放与长期增长

通过在Obstfeld(1994)模型中引入财富效应,本文考察了金融开放、财富积累、风险投资和经济增长之间的关系。研究表明,由于存在财富效应,金融开放对经济增长的影响更为复杂。面对相同的技术和偏好冲击,各国经济增长具有不同的变化特征。而且,金融一体化具有不同的增长效应:对于居民比较耐心的国家来讲,金融开放促进了经济增长;而对于居民不够耐心的国家来讲,金融开放减缓了经济增长。

基于Copula函数的财险公司风险聚合和经济资本分散化效用研究

经济资本作为企业风险管理的核心组成部分,已经成为保险公司管理决策和价值创造的重要手段。保险公司通常在多条业务线上进行风险资本管理,在经济资本框架中,需要选择合适的方法对不同类别的风险进行聚合,估算总体风险。本文对每个风险损失率的边际分布进行估计,基于不同模拟Copula相关结构得到聚合损失率分布以及相应的资本需求。研究结果显示,不同Copula结构会导致财险公司不同的总体资本需求,风险聚合会带来正的分散化收益,其中尾部相关性最高的t-Copula最为显著。与此同时,资本需求和分散化效应也受到风险测度的影响。

考虑大宗交易的均值-方差投资组合优化模型及其分支定界算法

由于大宗交易下边际交易费用递减,因此用线性加凹的函数拟合实际交易费用函数,建立了均值-方差框架下的组合优化模型并给出了相应的求解算法.通过对恒生指数样本股的实证分析发现:考虑大宗交易的组合有效边缘介于线性交易费用和无交易费用的组合有效边缘之间;大宗交易稀释了"分散化降低风险"的效应;大宗交易下交易费用越大,相对于线性交易费用而言组合集中度越高.

再保险业务组合风险的实证分析

为了充分反映再保险业务线之间的相依性结构以及由此而产生的风险分散化效应,本文用完全正相关假设及学生t联接函数的3种形式来评估一个再保险组合的风险价值(VaR)和尾部条件预期(TCE),认为联接函数的选择对多业务线保险公司的资本需求和分散性效应都有明显影响。学生t类联接函数能够灵活反映多业务线之间相依性的联接函数,随着自由度的变化,可以模拟损失分布之间的不同相依性结构。