内部控制对证券分析师盈利预测准确度的影响

本文的目的是研究内部控制质量对证券分析师盈利预测准确度的影响。实证结果表明,在控制了其他因素后,相对于低质量内部控制的公司,证券分析师对高质量内部控制的公司的盈利预测更为准确。

我国证券分析师盈利预测准确度实证研究

以我国2012—2014年非金融类上市公司为研究样本,考察证券分析师对上市公司盈利预测的准确度以及影响准确度的因素,结果表明:我国盈利预测平均准确度不高,盈利预测存在乐观偏误,盈利预测准确度有逐年增强的趋势;分析师热衷于对盈余平稳、预测难度低、运营前景较好的公司进行盈利预测;分析师对上市公司发布的报告数越多,预测准确度越高;公司规模越大、成长速度越快、盈利难度越低,分析师对其盈利预测的准确度越高;杠杆水平越高、历史盈余波动性越大的公司,分析师对其盈利预测的准确度越低,其中杠杆水平、盈利可预测性对分析师准确度的影响较大。

明星分析师盈利预测准确度与投资者选择性偏差——基于中国A股市场的实证研究

文章选取A股2005—2012年分析师盈利预测数据,研究明星分析师相对于非明星分析师预测是否更加准确,以及投资者对于明星分析师跟进股票的反应。通过控制影响分析师盈利预测准确度的公司特性变量,发现明星分析师较非明星分析师有更差的预测精确度。并根据明星分析师跟进的公司规模调整残差和过度3个月的累积收益进行分组,发现投资者对于明星分析师跟进的股票存在过度反应的现象,即持有3个月就出现收益反转。

地区诚信与分析师盈利预测准确性:来自中国A股上市公司的证据

地区诚信作为我国非正式制度的重要组成部分,能够有效监督和约束上市公司行为。以2007—2018年中国沪深A股上市公司为研究对象,从北大法宝各地级市诈骗案判决文书中获取构造年度地级市层面诚信水平衡量指标的数据,进而探究地区诚信对分析师盈利预测准确性的影响。结果表明:(1)地区诚信水平越高,分析师对该地区上市公司盈利预测的分歧度和平均误差越小,这种作用在国有企业、内部治理水平低和金融发展程度低的地区样本中更明显,表明地区诚信可以部分替代所有制、内部治理水平和金融发展程度对分析师盈利预测准确性的作用。(2)机制检验发现,地区诚信通过提高上市公司信息披露质量来降低分析师盈利预测的分歧度和平均误差。因此,应完善社会诚信体系建设,营造良好的营商环境和氛围,提升地区诚信水平,降低信息不对称程度和减少分析师盈利预测误差,进而推动资本市场高质量发展。

经济政策不确定性、ESG评级与分析师预测准确度

选用2012—2021年沪深A股非金融上市公司作为研究样本,探讨经济政策不确定性是否会影响分析师预测准确度,以及ESG评级在经济政策存在不确定性时对分析师预测准确度之间的关系中所起的作用。研究结果表明,经济政策不确定性越高,分析师预测准确度越低,且上市公司较优的ESG评级水平会缓冲经济政策不确定性对分析师预测准确度的负向影响。进一步研究发现,分析师预测准确度的下降表现为分析师会做出更加乐观的盈余预测,在影响机制分析中发现,更为良好的内部控制质量和更高的媒体关注度能够缓解经济政策不确定性带给分析师预测准确度的负向影响,最后从政府和监管者、上市公司、证券分析师3个方面提出相应对策建议。

企业数字化转型能提高分析师预测准确度吗——基于信息披露和信息挖掘的双重视角

本文以2007—2020年中国A股上市公司为样本,研究企业数字化转型对分析师预测准确度的影响。研究发现,企业数字化转型有助于提高分析师预测准确度。机制检验发现,企业数字化转型通过促进公司主动增加公开信息披露和激励分析师调研挖掘私有信息这两条路径提升分析师预测准确度。异质性分析表明,企业数字化转型对分析师预测准确度的提升作用主要存在于机构持股比例较高、较多明星分析师跟踪的企业以及市场处于牛市行情的样本中。进一步研究还发现,企业数字化转型主要减少了分析师乐观偏差,且能显著降低分析师盈余预测分歧度。经济后果检验表明,企业数字化转型能够通过提高分析师预测准确度降低股价崩盘风险。本文的研究结论揭示了企业数字化转型在资本市场中的信息传导效应。

中国证券分析师盈利预测准确度的影响因素——来自中国股票市场的证据

以中国A股上市公司2005年至2009年的数据为样本,研究了证券分析师的个人能力及所处工作环境与其盈利预测准确度的关系。研究结果表明,在中国股票市场,分析师的相对预测准确度与其个人从业年数、对公司的跟进年数和跟进的公司数之间存在着不同程度的正相关关系,与其跟进的行业数之间存在一定程度的负相关关系,但与券商规模之间没有显著关系。

审计师与客户间地理距离对分析师预测的影响研究

区位作为制约信息传递的基础性因素,天然地影响着外部经济主体的信息获取成本及监督成本。审计与客户间地理距离差异如何影响审计监督效力一直颇受学者关注。本文基于2017-2021年事务所至企业注册地的距离数据,实证检验了审计与客户间地理距离差异对分析师预测准确度的影响。结果表明,审计师与客户地理临近能够通过提升审计质量、降低大股东侵占行为来提升分析师预测准确度。该提升效果在两权分离度越严重的样本中更加明显;在被审计单位和事务所交通便利、审计师具有行业专长的样本中,这种提升效果会被削弱。本文的研究从地理经济学视角丰富了审计与客户信息差异的经济后果研究。

沪港通实施、分析师关注度与盈余预测准确度

本文以2007—2019年我国A股上市公司为研究样本,分析沪港通政策实施对分析师盈余预测的影响,以分析师预测偏差和预测分歧来刻画盈余预测准确度,研究发现沪港通政策实施提高了分析师预测准确度,同时分析师关注在其中起到中介作用。进一步分析产权性质差异和业绩波动差异发现,沪港通政策对分析师预测准确度的正向影响在非国有企业、业绩波动程度高时更显著。

放开审计价格管制对分析师预测准确度和分歧度的影响

2014年,国家发展改革委发布《国家发展改革委关于放开部分服务价格意见的通知》,放开了审计价格管制,而审计价格管制的放开可以通过提高审计质量,进一步地影响到资本市场中分析师的预测结果。因此,本文选取2010—2019年所有A股非ST上市公司财务数据作为研究样本,采用面板数据固定效应模型进行实证检验,探究放开审计价格管制对分析师预测准确度和分歧度的影响。此外,本文将全样本进行拆分,区分国企组和非国企组,探究放开审计价格管制对分析师对国企和非国企预测准确度和分歧度影响程度的不同。研究结果表明,与审计限价相比,放开审计价格管制能够提高分析师预测准确度、降低分析师预测分歧度,此外,放开审计价格管制后,分析师对国企预测准确度的提高程度和预测分歧度的降低程度均高于非国企。本文研究结论对于政府进一步地放开审计价格管制、会计师事务所提高审计质量及企业加强信息披露都具有重要的参考意义和借鉴价值。

分析师对创新相关信息的关注能提高预测准确性吗?

本文通过对2012―2020年分析师发布的研究报告进行文本分析,提取其中的创新相关信息含量,探究分析师的创新相关信息关注对于提高其盈利预测准确性的价值。研究发现,分析师研究报告中创新相关信息的含量与盈利预测准确性正相关,说明分析师对创新相关信息的关注有助于提高其盈利预测质量;特别是在公司创新活动强度较大、盈余质量较差、信息不对称程度较高的情况下,分析师对创新相关信息的关注和利用对于提高其盈利预测准确性的作用更强。本文丰富了关于分析师盈利预测和非财务信息价值的研究,为分析师的信息关注和利用提供了一定的启示。

企业战略差异度会影响分析师盈利预测的准确性吗?

选取2008—2014年沪深两市A股上市公司为样本,实证分析了企业战略差异度对分析师盈利预测准确度产生的影响及其作用机制。研究结果表明,企业战略差异度的增加显著提升了分析师盈利预测的误差率,降低了其盈利预测的准确度。进一步而言,企业战略差异度的增加显著影响了企业的绩效波动,进而加大了分析师盈利预测的难度,使得分析师进行盈利预测时更倾向于进行悲观预测,最终导致分析师盈利预测准确度降低。文章拓展了既有文献对分析师预测准确度前置影响因素的研究,对提高我国资本市场的资源配置效率具有一定的借鉴意义。

中国企业跨境交叉上市改善了公司治理水平吗?——基于分析师预测准确度的实证检验

公司治理问题产生根源是由于委托代理关系而引致的代理问题,而代理问题的实质则是信息不对称性,已有的理论研究表明,企业跨境交叉上市相当于为公司治理引进了一个新的外部治理机制,有利于提升公司信息披露质量。然而,限于大多数中国企业采用"先外后内"的特殊交叉上市路径,其对公司治理的影响则要复杂的多。本文采用分析师盈余预测准确度作为衡量信息披露质量代理变量,首先利用2008年至2013年我国先H股后A股交叉上市企业数据,对跨境交叉上市行为对公司治理水平的影响进行了考察,研究表明:尽管横向对比上看,交叉上市公司的信息披露质量优于非交叉上市的纯A股公司,但这主要是由自选择问题造成的,而非交叉上市所引起的改善,因为进一步的检验发现,在纵向上的交叉上市后其企业的信息披露质量并未提高,反而出现了下降。其次,我们进一步对"先内后外"交叉上市进行检验发现,该上市路径则有助于公司治理的改善。本文的研究结论表明,不同的交叉上市路径对公司治理会带来不同的影响,而"海归股"重返内地交叉上市主要基于融资动机,而非公司治理改善之目的,这一点应引起监管部门的重视。

分析师个体特征差异与预测准确度

分析师预测对资本市场参与者的行为有着重要参考价值。现有研究主要集中在被跟踪公司特征对分析师预测准确度的影响,文章以分析师自身特征为切入点,研究分析师之间个体特征差异对其预测准确度的影响。结果表明,分析师预测准确度与其拥有的一般经验和企业经验正相关;进一步研究发现,男性分析师预测准确度的提高主要通过企业经验的积累,而女性分析师预测准确度的提高主要通过一般经验的积累;就职于小型券商的分析师预测准确度与两种经验的关系较强,而就职于大型券商的分析师预测准确度与其经验没有显著关系。文章的结论为投资者如何使用分析师预测提供了更详细的指导。

企业声誉和券商声誉对分析师预测准确度的影响研究

文章以声誉公司和对照公司、声誉券商和非声誉券商六年的分析师预测数据为依据,根据配对样本t检验探究声誉对分析师预测的影响,结果证明,高声誉企业与对照企业的分析师预测误差度存在显著差异,高声誉券商与对照券商的分析师预测误差度也存在显著差异。实证结果发现,对于高声誉的企业,其正预测误差比例小于对照企业,分析师对高声誉企业并未预测的过于乐观;企业的声誉越高,分析师的盈余预测越准确、误差越小;在高声誉券商就职的分析师,其预测较在普通券商就职的分析师准确度高、误差小;高声誉可以减小企业因往年每股盈余波动较大导致的分析师预测误差。

国家审计影响分析师盈余预测准确度了吗?

分析师盈余预测是投资者决策的重要参考,然而已有研究表明,分析师预测普遍存在乐观偏差。基于信息效应假说,研究发现,国家审计能够提高分析师预测准确度,并主要降低了乐观预期偏差。进一步分析表明,国家审计通过提高信息透明度进而促进分析师预测质量提高;媒体关注有助于增强国家审计对分析师预测准确度的正向影响,体现出审计监督与媒体监督的协同效应。拓展研究发现,审计结果公告语调没有影响分析师预测准确度;在分析师行业专长水平不同的样本中,国家审计均能够显著提升分析师预测质量。研究结果证实了国家审计对国有企业以外其他主体的溢出效应,为促进资本市场健康发展提供了参考。

关键审计事项披露会影响分析师预测准确度吗?

为了检验关键审计事项相关准则实施效果是否能如制定者所期盼的提升报告沟通价值、增加市场信息含量,文章以2012—2020年度A+H股上市公司数据为样本,采用倾向得分匹配和双重差分(PSM-DID)方法研究审计报告中关键审计事项披露对分析师预测准确度的影响。研究发现,关键审计事项披露能够有效提高分析师预测准确度,说明关键审计事项披露可以增强审计报告的信息使用价值。进一步研究发现,关键审计事项披露和分析师预测准确度之间的关系在非国有企业、信息透明度较低的公司以及盈利水平较低的公司中更为显著。

国外证券分析师盈利预测准确性特征研究

近半个世纪以来,各国资本市场对证券分析师盈利预测准确性特征的研究兴趣有增无减。文章对已有相关文献进行系统梳理,回顾并探讨了该领域的三大热点问题:(1)分析师盈利预测与时间序列模型预测准确性的比较;(2)分析师盈利预测的偏差特征;(3)分析师盈利预测准确性的差异。考虑到国内资本市场相关研究的现实意义,文章对未来研究给出若干思路。

分析师预测准确度影响因素的研究——基于深交所数据

文章以我国2010-2012年深交所数据为样本,基于公司因素的角度对我国分析师预测准确度进行了实证研究。研究发现,分析师所提供的盈余预测偏于乐观,盈余波动性越大以及上市公司信息披露质量越好,则预测准确度越高;而公司规模越大、盈余管理动机越强以及盈余可预测性越差,则伴随着较低的预测准确度。本文的研究结果为提高我国公司财务报告质量、规范分析师行业提供了相应的思路。

分析师评选与分析师盈利预测质量——基于《新财富》评选取消的准自然实验

本文基于2018年《新财富》“最佳分析师”评选因行业丑闻意外取消的准自然实验场景,证实评选取消显著提高了分析师的盈利预测精度,表明我国此前的分析师评选并未对分析师形成有效激励。机理分析显示,分析师在评选取消后更为勤勉是潜在的影响路径。进一步研究发现,对于拥有更多社会资源(从业时间更长,或者所在券商规模更大)的分析师而言,其预测质量在评选取消后上升更为明显。最后,2019年《新财富》评选重启后分析师的预测质量并未出现下降,说明监管部门对分析师评选规范引导发挥了预期作用。