我国分级董事会践行状况与规制路径研究

"宝万之争"以来,诸多公司在章程中引入各种反收购措施。其中,分级董事会条款已被多家上市公司采用,使收购方即便取得目标公司足够股份也无法马上入主董事会获得实质控制权,在很大程度上增加了收购方的收购成本并延缓收购进程。但我国对分级董事会并未作出明确规定,实践中上市公司对分级董事会条款的移植运用与域外传统制度貌合神离。通过检视立法的缺位、学理的争议、实践的混乱及由此产生的法律风险,本文提出,我国应当确立分级董事会条款的效力审查标准,提高设置分级董事会条款的表决比例,设立不得无故罢免董事的规则,以及增加累积投票制的配套规定,以构建符合我国国情的分级董事会制度。

西方分级董事会制度研究综述

随着分级董事会制度在美英等国的普及,该制度已成为西方公司治理结构不可或缺的组成部分。理论研究上,学者们主要从管理防御假说和股东利益假说出发,探讨分级董事会制度的有效性。实证分析上,基于以上两种假说,学者们主要运用事件研究法和会计研究法检验分级董事会制度的有效性,得出了一些不一致的结论。本文对西方分级董事会制度的相关理论和实证研究成果进行了述评。

分期分级董事会条款的法律效力

从我国现有的实践来看,分期分级董事会制度实质上对股东选举董事的权利进行了限制,其法律效力有待考量。与此同时,为了起到抵御敌意收购的功能的分期分级董事会制度所反映出的公司章程自治与公司法强制性规定的边界问题,我国目前立法现状尚未对其合法性做出明确回应,学术界亦尚存在理论争议。

论我国反收购条款的规制限度

在我国,反收购条款对上市公司因应敌意收购具有特殊价值。但实务部门对反收购条款的特殊价值与运用策略还缺乏清晰认识,相关理论研究也不足。我国反收购实践中被广泛应用的反收购条款主要有分期分级董事会条款与董事资格限制条款,绝对多数条款等其他反收购条款则未被采用。就被采用的反收购条款来看,存在许多问题,或规定不当或违反法律。因此,应从理论上明确各种反收购条款的制度空间,以便寻求合理的法律规制限度。

我国上市公司章程中的反收购条款适用浅析

在"全流通"的背景下,如何采取有效的反收购措施已成为我国广大上市公司迫切需要考虑的问题,其中最具有现实意义的当属公司章程中的反收购条款。反收购条款在西方经历了长期实践,在反收购活动中具有重要价值。目前,我国反收购实践中可应用的反收购条款主要有绝对多数条款、分期分级董事会条款以及董事资格限制条款,但我国相关立法对反收购条款尚未有明确规定。论题对以上反收购条款的适用情况进行分析,以期在实践中更好地适用。

我国公司章程反收购条款:制度空间与适用方法

在敌意收购正日益临近我国上市公司的背景下,采取有效的反收购措施已成为广大上市公司迫切需要考虑的问题,其中最具有现实意义的当属反收购条款。由于相关立法对此尚未明确,细则也未制定,因而需要从理论上加强研究,以便为完善立法服务,为公司制定反收购条款提供指引。反收购条款在西方已经历了长期实践,其总体价值应得到肯定。我国反收购实践中可应用的反收购条款主要包括绝对多数条款、分期分级董事会条款与董事资格限制条款。各个反收购条款的具体制度空间与适用方法均应具体研究,以期从立法上作针对性完善,在实践中寻找合适的适用方法。