创新性交易机制在国有企业海外油气并购的应用研究

基于西方石油公司和雪佛龙公司竞购阿纳达科石油公司这场超级并购历程与交易实质分析,总结梳理了近年来在国际油气交易市场出现的九种创新交易模式,分析归纳了每种模式的内涵和特点。同时,根据我国油气企业海外并购多为现金交易模式的现象及其存在的风险,分别提出了勘探项目、开发项目、炼油和销售项目等不同类型项目海外并购交易模式的不同战略选项和模式组合,并提出了优化开展海外油气资产并购与剥离工作的几点建议。

特殊机构投资者和证券创新产品——持股变动的信息披露和交易限制问题研究

当前我国证券市场上,活跃着诸如证券投资基金、全国社会保障基金、合格境外机构投资者、证券金融公司等一大批特殊机构投资者,与之并存的是证券公司理财产品、融资融券、约定购回式证券交易等创新产品和创新交易方式。这些特殊机构投资者或者创新产品买卖上市公司股票,或者投资者通过创新交易方式买卖上市公司股票触及到我国《证券法》和《上市公司收购管理办法》的权益变动或者收购披露标准时,就会引发如何进行监管和处理的问题。本文尝试从纯实务角度对我国特殊机构投资者和证券创新产品持股变动的信息披露和交易限制问题进行研究和探讨,并提出解决这些问题的意见、建议和对策。

技术创新产权制度:一个文献综述(2000—2021)

采用统计分析方法,对近20年来技术创新产权制度的文献进行梳理,发现以下4项共识:(1)技术创新产权是创新经济学的基础范畴;(2)技术创新产权及其所有制性质影响着企业股权资本配置;(3)技术产权交易市场化是实现技术创新的社会基础;(4)技术创新产权保护是实现国家治理现代化的法律基础。进一步,从发展“专精特新”中小企业和实现技术资本转化两个视角,对未来研究给出理论展望。

创新设想的交易及其实施方式初探

创新设想交易有利于促进我国的技术创新、知识创新和制度创新。创新设想交易中存在信息不完全、收益与风险的不确定性、定价困难、知识产权保护和法律保障缺位等问题,我们可以通过供需双方的特定交易方式,以及通过相应的专业机构参入交易,使交易得以实施。

创新性油气交易机制设计及启示

2014年国际油价大幅下降以来,创新性油气交易日益活跃,推动了全球油气上游交易市场的回暖。2016年全年创新性交易占到全球油气上游交易总额的40%,2017年一季度占市场交易总额的比例增至65%。与传统上直接用现金一次性支付这一简单方式相比,创新性的交易机制有双向的保护条款设计,对买卖双方都能起到降低风险、保护利益的作用,对买卖双方都有吸引力。创新性交易机制有多种交易方式,包括潜在支付、股权支付、资本转移支付、资产置换、资产入股等,其中潜在支付和股权支付是主要方式。虽然创新性的油气交易方式较好地解决了传统交易机制的弊端,但仍有局限性。如交易机制相对复杂,关键条款较多,增加了商务谈判的复杂性;由于涉及到未来支付,也就意味着新的不确定性;需要交易的资产位于投资环境良好、法律法规健全的地区等。海外经营的中国石油公司应积极吸收和借鉴创新性的油气交易机制,坚持资产买卖结合,不断优化资产,并在资产并购端引入创新性的油气交易。在具体的商务合同谈判中,要灵活运用创新性的交易机制,注重交易策略。

产权交易品种和交易方式的创新研究

基于产权交易品种和方式的现状及其局限性,根据产权市场在多层次资本市场的功能定位,提出产权交易品种创新的趋势是实物产权向虚拟金融产权、有形产权向无形产权、非标准化产权向标准化产权的转变,具体的交易品种创新有未上市公司股权、投资基金、资产证券化、期权等;相应地,根据创新的交易品种及产权市场未来的发展方向,指出产权交易方式的创新为网络化的竞价交易方式并引入做市商制度。此外,分析了知识产权"担保换期权"的交易品种创新案例,指出在交易方式创新上可以引入保荐人制度,采用发行竞价模式。

伦敦股票交易所交易制度创新及其启示

为强化市场以应对全球证券市场变革的挑战,伦敦股票交易所对其交易制度作了一系列改进。这种改进是全方位的,不仅包括开盘制度,也包括收盘制度;不仅涉及报价驱动系统,也涉及指令驱动系统。其核心是在开盘收盘过程中更多地采用并优化拍卖制度和增设市场指令,改进价格监督机制以完善交易暂停功能。这对我国证券市场集合竞价制度和涨跌停板制度的完善以及交易制度的演进均有借鉴意义。

规范和促进天津市创新型交易场所发展若干问题的思考

为了防范金融风险,规范市场秩序,国务院发布了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》,天津的部分创新型交易场所也被纳入清理整顿范围。本文拟从天津市创新型交易场所发展的现状出发,借鉴国内已通过检查验收的省(区、市)交易场所建设的先进经验,为规范和促进天津市创新型交易场所的发展提出建议。

创业团队先前知识对交易结构创新的影响——双元学习的调节作用

作为一种重要的市场进入战略,先前知识视角下,交易结构创新作为被解释变量的研究明显不足。基于珠三角地区126份初创企业样本的实证研究发现,创业团队的先前知识不必然促进交易结构创新。丰富的顾客/市场知识能显著影响交易结构创新,无论创业团队采用探索式学习或利用式学习方式,均有促进作用,但探索式学习的促进作用更为明显;丰富的产品/技术知识则对交易结构创新产生负面影响,只有当创业团队进行利用式学习时,才有可能促进交易结构创新。

典权制度与房地产交易创新

典权具有双重性质:从典权人享有对典物的占有、使用、收益权来看,典权具有用益物权的性质:而从出典人出典房地产是为了给获得具有借贷性质的典价提供保证来看,典权具有担保物权的功能。典权的独特性质使其在房地产流动领域具有特殊意义。

论信托法的创新功能及其司法裁判尺度之统一

《信托法》在我国已实施十三年,但是信托制度应有的创新功能及其对社会经济转型发展的推动作用尚未能得到充分发挥,其中司法裁判对信托创新交易行为的立场混乱是重要原因之一。本文通过对我国《信托法》实施以来得与失的理论评价、对实践中常见的信托创新活动类型的考察、对世界范围内信托创新发展及司法裁判逐步宽容的历史回顾,多角度地论证了信托法的创新功能;在此基础上梳理了近期我国有关信托纠纷的典型案例,指出当前我国司法机关对信托创新交易的裁判尺度极其混乱的现实问题,并结合实践中常见的信托创新交易类型及近期典型案例,深入剖析了司法裁判的具体评价方法,以期为司法机关统一信托创新交易的法律适用提供切实可行的法律思路。

纽交所大宗交易机制的演进及启示

为了遏制2001年之后大宗交易持续下滑的趋势,纽约证券交易所停用了之前"楼上市场与楼下市场"相结合的大宗交易机制,于2008年之后陆续推出了MatchPoint系统、SmartPool系统和纽约大宗交易平台(NYBX)。本文深入分析了纽约大宗交易机制演变的情况,并对其最新推出的大宗交易机制的特点进行了分析。针对中国证券市场大宗交易机制的现状,本文提出了若干改进建议。

二手书交易平台—新的校园二手交易模式

随着教育事业的不断发展扩大,书本行业也得到很大的发展,而二手书市场也一直是人们认为的有很大潜力的待开发区域,具有很好的发展前景,但是一直难以成功开发。本团队的校园二手书交易平台从创建到运营一年,把校园交易带进另一片天地。它不仅实现资源得到更优化的配置,也给广大创业爱好者带来更好的机会。此次,以二手书交易平台运营一年为例,分析它给校园交易带来的创新和给我们创业道路上所得到的启发。

在银行间市场推出债券远期交易

在银行间债券市场各项业务迅速发展的背景下,市场成员要求丰富债券交易工具的呼声越来越高。该文分析认为远期交易在银行间债券市场推出的时机已经成熟,市场各层面的参与者需要在正确认识其风险的前提下做好必要的准备,它的顺利推出将对市场产生深远的影响。

国际货币体系下的人民币国际化路径研究——基于人民币汇率制度的视角

自2015年汇率改革后,人民币汇率制度进入一个新阶段。人民币汇率制度改革需要与时俱进,结合现行国际货币体系强势美元周期和"去美元化"浪潮的特征,适应引领数字货币趋势的需求以及应对新冠疫情的冲击。本文从继续推进汇率形成机制的市场化改革、继续丰富和创新人民币外汇市场的参与者类型和交易品种、继续挖掘汇率灵活性对于人民币国际化的有利影响等方面提出人民币国际化的路径选择。

商法的双向运动与现代商法的生成逻辑

近代立法者以民法思维构建传统商法体系,这为传统商法与民法之间的融合创造了前提条件。民法商法化促使商法规范逐渐替换相应的民法规范,为民法带来活力,同时也使自己面临消解命运。现代社会关系的全面商化使得民法展现其适应性品格,从传统民法向现代民法进行转变。企业家和律师为营业所设计出来的交易模型难以为民法和传统商法所规范,而围绕这些交易模型成长起来的新商法规则体系被称为现代商法。传统商法与民法的逐渐趋同,以及现代商法在交易模型基础上的不断发展,可以说是未来商法实践与商法学研究需要面对的新课题。

我国产权市场发展模式的辩证思考

文章详细分析了我国产权市场的业态,认为应当将我国产权市场作为整个社会经济系统中的一个子系统,以系统科学的思维通盘规划,应当尽快在"交易创新"的理念指导下,打造一个全国统一的电子化产权市场有机体,走在统一市场、统一法律、统一信息披露制度和技术标准前提下的机制灵活、均衡布局、创新发展的市场自适性发展道路。

地方创新型交易所监管制度构建若干问题探讨——以天津文化艺术品交易所为例

由于交易模式、交易过程、平台建设及其相应的股权配置等尚处在一个探索阶段,创新型交易所无秩序、不规范现象存在甚至激烈化,但这并不能使我们对创新型交易所一律否定。创新型交易所是我国资本市场的有益补充,也是随着市场需求产生的,其在经济发展中的作用不容忽视,保障并促进其健康与稳定发展是必要的。因此,应对创新型交易所的股权结构、准入制度和风险控制进行规制,做出相应的制度安排,以促进创新型交易所健康、稳定发展。