政府研发补贴、社会投资跟进与企业创新融资

笔者从信号传递的视角理论诠释了政府研发补贴对企业技术创新的影响机理,并基于2004年-2013年中小板和创业板上市公司的数据,运用DID方法、Probit模型和固定效应计数模型进行实证检验。结果发现,政府研发补贴有助于缓解潜在投资者与企业之间的信息不对称,对社会投资者（特别是银行贷款）产生信号传递效应;较之银行长期贷款,政府研发补贴对银行短期贷款的信号传递效应更强;政府研发补贴本身对企业创新的促进作用不显著,但政府研发补贴与银行贷款跟进对企业技术创新具有显著的协同促进作用。

企业融资渠道创新及内部资金运作管理

资金是企业的"血液",如果企业的资金出现大的问题,那么随之而来的就可能是财务风险,最终迫使企业走向破产,所以资金对于企业的重要性是不言而喻的。企业不仅要严格把握资金的来源,还是做好内部的管理运行。本文浅议了现阶段企业融资渠道创新的方式和企业内部资金运作管理的问题及对策。

高新技术企业融资模式创新研究

高新技术企业的高回报是建立在高研发投入的基础上,但研发工作自身存在技术积累性、高风险性和不确定性,所以导致其在融资时存在诸多困难。本文阐述高新技术企业的特点,分析当前高新技术企业在融资方面所存在的问题,并探讨如何创新融资模式,为高新技术企业融资策略的实现提供新的思路。

数字金融发展、信贷资源配置效率与城市创新能力提升

加快实施创新驱动发展战略,需要构建对创新更为友好的金融支持体系。但受商业模式制约,支持创新融资一度曾是商业银行的业务短板,数字金融的出现,为解决部分创新主体在传统授信体系中无法被准确定价的难题提供了一个可行的方案。本文利用中国城市面板数据和数字金融发展指数进行研究,发现数字金融可以改善商业银行信贷业务投放效率,并通过繁荣创新生态体系,继而促进整个城市创新能力提升。分阶段来看,数字金融的发展水平越高,则对该城市创新能力的推动效应就越显著。本文据此提出,应大力发展数字基础设施,同时推动商业银行产品和业务数字化转型,构建多层次、宽领域和差异化的创新金融服务体系,切实助力中国城市创新增长。

研发融资约束、融资结构偏向性与制造业企业创新

本文运用2008-2018年中国制造业上市公司数据,探讨了融资结构偏向差异能否通过缓解企业创新研发投资融资约束以促进创新投资问题。结果表明,现阶段制造业企业的研发投资仍主要依赖于内部现金流,民营企业和新兴制造业企业面临的外部融资约束显著高于国有企业和传统制造业企业。直接融资比例上升可以显著缓解民营企业和新兴制造业企业的融资约束并提高其研发投资及效率,而国有企业和传统制造业企业对此并不敏感。融资结构向直接融资方式转换存在最优融资结构边界,当直接融资比例超过一定门槛值时,继续增加反而会抑制企业创新投资。

我国中小银行融资现状分析

中小企业在稳定经济发展中发回的作用无可替代，但因中小企业自身的局限以及宏观融资环境的影响，融资困境成为了绝大多数中小企的心头之痛。中小企业融资具备总额缺口大、单笔资金小、时间紧急等自身融资特点，又有与市场不匹配和非正规融资的无奈现状。中小企业融资困境不仅仅企业单方面需要关注的问题，只有建立一个相对完善、和谐的融资环境，中小企业才能在国民经济稳定发展和科技进步中发挥更大作用。

双层股权结构在香港地区的最新实践及对内地的启示——兼评港交所最新《上市规则》“不同投票权”章

双层股权结构是解决创新型公司融资需求难题与创始人团队控制权稀释困境的有效手段,但却容易产生公司内部人控制以及公众投资者利益侵害等问题。香港联合交易所(下称"港交所")于2018年4月30日起接受双层股权架构公司的上市申请,并制定一系列规则以规避该制度可能带来的不良影响。仔细分析港交所《上市规则》新增的"第八A章"("不同投票权"章)关于双层股权公司上市的规则架构,可以发现该体系下存在着忠慎义务审查标准缺失、在敌意收购中未能给中小股东提供足够保护等制度漏洞。基于国际经验和香港实践,在内地资本市场成熟度与监管成熟度尚未达到发达标准的现实土壤之上,我国对双层股权结构的法律移植应采取谨慎推进态度,待交易所地位、市场成熟度、公众投资者司法救济模式等基础配置满足一定水平后再行考虑。