中国隐性利率双轨制及其对市场利率的影响

尽管目前中国已基本取消存贷款利率管制,但由于中国人民银行仍公布存贷款基准利率并作为货币调控和利率管理的重要手段,商业银行存贷款定价仍以基准利率为主要参考,因而目前中国仍存在着隐性利率双轨制。本文从微观银行学理论出发,对中国隐性利率双轨制的特征和机理进行了深入分析,揭示了存贷款利率的决定因素。理论和实证分析表明,现有隐性利率双轨制使银行的存贷款利率低于完全放开管制的市场化水平,并压低了已经放开的金融市场利率水平。模拟结果显示,利率完全市场化后,存贷款利率和金融市场利率都将提高2—3个百分点,存贷款利差也将明显上升。今后应尽快明确中国人民银行短端政策目标利率,稳定其与存贷款基准利率的利差关系,在条件成熟时逐步取消存贷款基准利率,从而顺利推进货币价格调控方式转型,真正实现深化利率市场化的改革目标,促进中国经济在新常态下的长远健康发展。

民间借贷危机的形成机理及治理路径研究——基于对温州市利率双轨制的分析

民间借贷风险的发生会给社会经济发展带来负面影响,必须加以有效引导与规范。本文从利率双轨制的视角分析了温州民间借贷资金的分布及存在逻辑,揭示了温州民间借贷危机形成的内在机理,并以此为依据,设计了温州民间借贷危机的治理路径。本文认为,利率双轨制是温州民间借贷危机形成的制度性动因,而信贷配给引发最优贷款利率的存在,使得正规金融市场资金供需失衡,在利率双轨制引发的赚钱效应驱动下,加大了温州民间借贷危机形成的风险集聚效应。本文建议,应从宏观和微观层面寻求解决非正规金融发展问题的路径。

利率双轨制下我国对外开放对利率政策效应的影响

在利率双轨制逐步合一轨的过程中,对外开放是影响利率政策效应不可忽略的一个因素,也是理解我国利率政策框架及其调控效应的关键。结合利率政策产出效应和价格效应模型来考察利率双轨制下对外开放对利率政策效应的影响,发现在计划轨利率中,对外开放度的提高对滞后一年的利率政策的产出水平存在显著的削弱作用,对价格效应的影响无论是短期内还是长期内都随着对外开放度的提高而趋于不明显;在市场轨利率中,对外开放度的提高对利率政策的产出水平的削弱作用明显低于且滞后于计划轨利率,但对价格效应的影响短期内随对外开放度的提高而存在明显的放大效应,长期内这种放大效应不具有持续性,并随对外开放度的提高而趋于不明显。在利率双轨制客观存在的条件下,政府应避免计划轨利率对经济增长所产生的削弱作用,对管制利率要进行合理调整,促进利率政策的产出效应,从而增加就业以减少对外开放对宏观经济带来的外部性冲击,并增强政府宏观政策的溢出效应。

利率双轨制对我国央行预期管理效率的影响分析

国际经验表明,预期管理有助于提高货币政策有效性,我国中央银行也十分重视。本文以利率双轨制为主要切入点,通过研究降息前金融市场是否形成降息的一致性预期,以分析两种利率传递方式对市场预期形成的影响情况,研究发现利率双轨制的存在影响了市场预期的形成,降低了货币政策调控效果。

利率双轨制和改革的顺序

一、利率双轨制中国的金融市场已发展成一定规模,又有这么多的金融机构,如果说现在利率完全能控制住,每个金融机构都在按照官方利率做业务,那也是不现实的.利率的双轨制早已存在.一轨以国家银行为主,它们在市场上有一定垄断性,分支机构布满全国,又是清算银行,能吸收大量低息活期存款和无息结算存款,所以它们比较规范地执行官方利率;另一轨是众多的非银行金融机构和城乡信用社,它们在具体业务上用一些隐蔽方式抬高存贷款利率,也具有一定客户和市场.同时,国家变相提高存贷款利率的做法也不少.我们可以把利率双轨制定义为官方利率与黑市利率并存在我国经济转轨中,

稳步推动利率双轨制并轨

2018年宽松货币政策未能带来信用扩张和经济企稳,宽货币与紧信用共存的根源在于利率传导不畅、信用扩张受阻,利率市场化和利率并轨是解决此困局的应有之义。文章分析了我国利率双轨制的现状及其对货币政策传导的制约,分析了双轨融合所需的条件,并在遵循分步骤改革、先贷款后存款的思路下,提出了利率并轨的可能路径。

缩短融资链条对企业融资的影响:基于利率双轨制视角

在我国利率双轨制的基础上,构建一个简单的供求分析框架,探讨不同情景下"缩短融资链条"政策对企业融资的影响。分析表明,融资链条缩短之后,小微企业的融资成本能否有效降低,取决于未来对银行理财业务的监管态度、刚性兑付问题的处理以及融资结构扭曲的纠正等多种因素。从中长期看,应在加快推进资金供需双向结构性改革的基础上,尽快打破刚性兑付,按照市场法则处理金融违约风险,以最终降低投资者的系统性风险加价。

融资难根在利率双轨制

近年来，融资难尤其是中小民营企业融资难，已经成为中国经济的一个老大难问题。2014年，国务院连续多次采取措施，试图缓解中小企业融资难的压力，但这个问题似乎并未真正得到缓解。仔细考察国务院2014年11月19日发布的10条办法，我们发现有些措施基本上是属于远水解不了近渴.

利率双轨制和利率市场化改革的顺序

利率双轨制和利率市场化改革的顺序中国人民银行总行政策研究室副主任谢平一、利率双轨制利率双轨制即官方利率与黑市利率并存。在我国经济转轨中，利率双轨制尚未消除，但其弊端显而易见。一方面，如转手倒借低利率贷款以获取利差、金融业大量的＂寻租＂行为和腐败多来自...

我国影子银行的宏观经济效应分析——基于利率双轨制改革背景的VAR模型

我国的利率政策是通过主导国家金融体系的银行来实施的,该政策的特点是对存款利率的约束价格控制和对贷款量的数量控制,商业银行基于安全性和收益性考量往往倾向于给国有企业贷款,而民营企业贷款相对较难。考察对我国影子银行的宏观经济(GDP、国内投资和出口贸易)效应,发现利率双轨制背景下,在短期内影子银行客观上会对我国宏观经济发展具有一定的促进效应,特别是对我国利率双轨制向利率市场化单轨制发展的进程具有一定促进作用;但是从长期来看,影子银行的上述积极影响将逐渐减弱并最后消失。因此,我们应该客观看待影子银行对我国宏观经济和利率制度改革进程的影响,稳妥推进利率“两轨并一轨”改革。

新利率双轨制、企业部门杠杆率差异与我国货币政策传导——考虑影子银行体系的DSGE模型分析

本文融合我国取消利率管制初期的利率粘性特征、企业杠杆率差异和影子银行因素,建立DSGE模型研究了不同企业部门杠杆率差异水平下货币政策传导的有效性、不同存款利率水平下价格型与数量型货币政策工具在传导效果上的比较优势。结果表明,当企业杠杆率差异维持在合理区间内,货币政策向主要经济变量传导是有效的,且随着利率实现完全市场化并处于一定区间内,价格型货币政策工具在实现对经济微调上更具优势,而数量型货币政策工具则更适于刺激总产出的快速增长。

利率双轨制下货币政策传导机制分析

改革开放以来,"金融自由化"便逐渐渗透到中国国民经济改革的每一个角落。而利率自由化与汇率自由化是其中重要的两项改进举措。目前,中国实行的是利率双轨制的利率政策和有管理的浮动汇率政策。本文回顾了在利率双轨制条件下的一种利率传导模型的结论,实证分析自由说明市场利率对基准利率的反应最明显,但对存款准备金率调整和公开市场操作的反应并不明显。

利率双轨制:功能弱化与机制重塑

94年是金融改革年,改革的核心是专业银行摒弃传统的经营方式,实现商业化经营的转换。利率作为使用货币资金的价格,无疑是市场经济中最重要的经济变量,利率的变动对市场经济的影响是巨大的、敏感的。但事实上,利率政策的操作目标与调节功能也几乎从表完满地实现过,这与长期以来,僵硬的双轨制利率的调控机制和调控手段缺乏弹性不无关系。因此,要使专业银行真正实现商业化经营,改革和完善利率的调节功能。

2014年三季度秘书长工作例会暨“利率双轨制对商业银行资产负债结构的影响”专题研讨会在京召开

2014年7月24日，中国金融会计学会在京召开2014年三季度秘书长工作例会暨“利率双轨制对商业银行资产负债结构的影响”专题研讨会，会议由中国金融会计学会会长马德伦主持，中国金融会计学会秘书长金中夏、学会各副秘书长及其他代表共30余人参加了会议。本次会议首先由金中夏秘书长做2013—2014年度学会重点研究课题评审说明，马德伦会长公布评审结果。会议确定了本次重点研究课题的奖项设置，讨论了学会重点研究课题管理办法。其次，与会代表就“利率双轨制对商业银行资产负债结构的影响”这一主题发表了观点，内容主要涉及金融机构资产和负债利率水平分布及发展趋势、利率并轨对金融机构及其客户的影响、不同类型商业银行贷款利率水平分布、其融资成本差异及形成原因等。最后，马德伦会长做会议总结。他认为，在利率市场化推进的攻坚阶段，本次会议召开很有意义。大家对有关问题进行了十分深入的的思考，交流充分，信息丰富，反映了利率市场化推进中金融机构面临的问题和矛盾，这些问题和矛盾最终要靠市场化的手段来解决。市场化改革会坚定不移地继续推进，金融机构要不断提高自身竞争能力，壮大实力，更好地为经济、金融发展贡献力量。

我国利率双轨制对银行风险承担的影响研究——基于贷款利率定价的视角

我国长期存在的利率双轨制问题,造成金融资产价格扭曲,对金融稳定形成潜在的负面冲击。本文选取2007-2019年我国上市银行样本,采用中介效应检验思路,从贷款利率定价的视角,实证考察了利率双轨制对银行风险承担的影响以及作用机制。研究发现:利率双轨制加剧银行业贷款定价垄断,进而加剧银行风险承担,即贷款垄断具有中介效应。而这种中介效应仅存在于市场实力较大的全国银行,且存贷比监管能有效约束通过贷款垄断渠道引起的银行过度风险承担。因此,本文认为需从稳妥推进利率并轨、引导银行合理定价以及加强银行业监管方面,继续深化利率市场化改革。

关于利率双轨制的探讨

(一) 利率是信贷资金的价格。在我国市场经济条件下,信贷资金利率应同商品价格一样,由市场供求关系来确定。然而在我国信贷资金利率仍然由政府控制。尽管如此,但也未完全将利率控制在计划利率之内。且不说民间借贷和其他金融机构擅自超过政府规定的计划利率进行借贷活动到处可见,就是国家四大专业银行也有相当数量的基层行、处在本地区甚至跨地区的高息揽储。

利率双轨制、金融改革与最优货币政策

本文将利率双轨制引入带融资溢价的新凯恩斯DSGE模型,以福利最大化为标准,分析了利率双轨制的效率、利率双轨制的改革以及与利率双轨制相配套的最优货币政策。研究发现,利率双轨制的效率不仅与金融市场的扭曲程度直接相关,更取决于产品市场的扭曲程度。政府应该不断降低产品市场和金融市场的扭曲,直到利率双轨制不再有效率时,再一举取消双轨制才是福利损失最小的。在短期,利率双轨制决定了货币政策主要通过管制利率渠道来传导。溢价比稳态提高时管制利率对溢价偏离做正向反应和溢价比稳态降低时管制利率对溢价偏离做轻微负向反应的相机反应规则,优于单一反应规则。

利率双轨制下中国最优货币政策研究

货币政策逐步弱化产出目标而仅盯住通胀目标已成为越来越多国家政策实践的发展趋势。然而,这种政策框架是否是中国货币政策的最优选择依然是一个备受争议的问题。本文在金融加速器模型的基础上通过引入企业异质性,构建了一个具有利率双轨制特征的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,研究了利率双轨制下中国最优货币政策对产出和通货膨胀的关注度。研究发现,在利率双轨制下,货币政策冲击对民营企业的贷款利率和产出的影响均大于国有企业。同时,福利损失分析结果表明,相比经典泰勒规则中货币政策反应系数的设定,货币政策更加关注产出时福利损失会达到最小。基于数值模拟结果,本文认为在利率双轨制下,通货膨胀目标制尚不适合中国,中国的货币政策应更加关注产出波动。

利率双轨制与中国货币政策实施

中国经济目前处于利率双轨制之下:银行体系中被管制的存贷款利率和基本由市场决定的货币和债券市场利率共存。利率双轨制是中国渐进式改革的一部分,也是理解中国货币政策框架的关键。以存款利率上限为核心的利率双轨制决定了中国货币政策中数量与价格工具并存的特点,也意味着中国货币政策传导机制不同于发达国家。本文通过一个新的理论模型来解释利率双轨制下的中国货币政策传导机制,描述了在不同情形下,货币政策目标如何通过各种政策工具传导至市场利率,并和信贷总规模一起实现货币政策对实体经济的调控。该理论模型的基本思路是:价格管制带来的扭曲需要由数量管制来纠正。实证模型结果显示:首先市场利率对基准存款利率调整最敏感,其次是存款准备金率的调整,公开市场操作在利率双轨制下效果则不太显著。