中国利率波动性对失业影响的研究

利率波动性是衡量利率变动整体效果的指标,从实证角度搞清楚利率波动性对失业的影响,并比较利率波动性和利率水平对失业影响的大小程度,对于货币政策调控宏观经济具有重要意义。我国利率波动性对失业的影响是反向的,并且存在一个时滞效应,只有滞后两期的利率波动性才会显著地对当期失业产生影响,这一影响要大于当期利率水平对失业的影响。利率波动性可作为我国货币政策监控的一个重要指标。

商业银行利率波动性与信用风险

探究利率水平的波动性是否会影响商业银行贷款的信用风险。在利率市场化下,利率水平波动加剧,利率不确定性增加,会给商业银行带来重定价风险、基准风险、收益率曲线风险、选择权风险,为避免上述风险,银行偏好于短期贷款,因此,企业借款以续短为长为主要模式,从而使得企业更加可能出现还本付息危机,进而带来银行的信用风险增加。根据我国16家上市商业银行从2007年到2015年的面板数据,统计分析结果表明,利率波动性与商业银行信用风险显著正相关。因此,商业银行要联系利率风险来管理信用风险。

基于货币市场利率与商业银行风险承担的研究

本文基于我国16家上市银行2007年至2014年的动态面板数据,运用系统广义矩估计两步法,检验了货币市场利率对我国商业银行风险承担的作用机制。结果表明,货币市场利率主要通过估值效应和逐利机制影响商业银行风险承担,低利率提高了商业银行对风险的容忍度,降低了商业银行对风险的感知度,刺激了商业银行对高收益的渴望,最终导致商业银行的风险承担加重。利率波动性与商业银行风险承担显著正相关,并且影响系数较大,这说明我国商业银行还不能很好地适应利率的剧烈波动,因此,政府在推进利率市场化改革时必须更加谨慎地考虑放开存款利率的时点、方法。

货币政策应对失业问题的有效性研究:基于欧元区的经验

欧洲中央银行自2015年起着手实施规模为1.1万亿欧元的量化宽松政策,一直持续到2016年9月,为期18个月。欧元区货币政策的转变会在多大程度上影响各成员国的失业状况?为回答上述问题,本文采用1995—2014年欧元区11个成员国的时间序列数据进行回归分析。结果表明,对于大多数成员国,利率对失业率的影响显著,并且存在时滞效应。降低利率有利于缓解失业问题,然而,卢森堡和西班牙的失业水平不受利率的显著影响,可能源于传导机制的失灵。

利率走廊的经济学分析--基于英国和美国实行利率走廊的经验

利率走廊在降低短期利率波动方面效果显著,这对于我国向价格型货币政策工具转型具有借鉴意义。文章首先结合GARCH模型证实了我国短期利率存在剧烈波动特征,并基于英美两国近些年来的政策实践,实行利率走廊模式,有望降低我国短期利率的波动性。其次,文章利用利率期限结构理论,通过分析短期利率波动性向长期利率波动性的传导机制,发现实行利率走廊模式有助于宏观经济稳定。最后,基于利率走廊宽度和操作成本的冲突关系,文章建立一个基本的最优走廊宽度模型,证实实行利率走廊,可以通过设定目标利率及最优宽度,降低短期利率的波动性,有利于投资稳定和宏观经济稳定。

国债期货交易对利率市场波动性影响的实证检验

该文研究了中国于2013年9月重启国债期货交易对利率市场波动性的影响。基于双重差分模型和双向集群标准误差调整,实证检验了国债期货对于利率波动性的影响,并应用倾向得分匹配方法进行了稳健性检验。结果发现:国债期货正式交易的推出显著降低了利率市场的波动性;国债期货仿真交易的推出也降低了波动性,但是降低幅度小于国债期货的正式推出。据此,加快国债期货市场建设,推出更加多元化的国债期货合约,能提高利率市场的稳定性。