我国商业银行利率衍生品风险管理存在的问题与对策

随着深化经济体制改革的推进,金融市场体系不断完善。利率市场化作为改革的关键环节,推动了利率衍生品市场的发展,与此同时,风险管理也成为市场交易主体关注的热点研究方向。本文着眼于我国商业银行利率衍生品发展的政策背景与市场现状,深入探究外部需求环境、内部管理机构、交易过程中的风险管理与控制、外部衍生品市场监管问题,在市场管理者与交易者角度提出改进措施,希望对我国利率衍生品市场发展提供帮助。

利率衍生品的定价研究——基于LIBOR市场模型

利率衍生品发展迅速,是当今国际金融市场上交易最为活跃、流动性最强的金融工具之一。但相比于权益类及外汇类衍生品而言,利率衍生品的结构要复杂很多,估值也要困难得多。因此,对许多利率衍生品的估值而言,有必要开发出描述整个收益率曲线概率行为的模型。本文从实践的角度,实现了LIBOR在定价利率上限中的应用。在LIBOR市场模型参数的校准基础上,本研究首先得到了远期利率的瞬时波动率,然后利用蒙特卡洛模拟法与构建二叉树的方法对利率上限进行定价,并且将定价结果与Black模型的定价结果进行了比较分析。

利率衍生品与商业银行信贷扩张——基于我国上市银行的面板数据分析

实证分析我国上市商业银行2006—2012年数据,结果发现利率衍生品对银行信贷扩张产生了显著的抑制效应。银行持有利率衍生品名义本金占总资产比重提高1%会导致信贷增速下降0.4%,而名义本金占信贷总额的比重提高1%则信贷增速下降0.25%,这一结果与国外的理论研究和多数实证结论是存在明显差异的。最后,提出了运用利率衍生品完善货币政策、夯实衍生品业务风险管控以及加强对衍生品市场监管等政策建议。

关于我国利率衍生品市场发展的实证研究

伴随着金融体制改革的不断深化和利率市场化的持续推进,我国利率衍生品市场经历了迅速的发展。通过实证分析来探究推动利率衍生品市场发展的包括银行信贷、债券市场、利率等在内的各种驱动因素,发现我国利率衍生品市场发展中存在着显著的信贷效应、债市效应、利率效应和动量效应,其中动量效应最强,债市效应最弱。最后,提出了加快利率市场化、扩大市场参与者、丰富衍生品种类、加强市场监管等完善利率衍生品市场发展的对策建议。

利率市场化下的利率衍生品定价理论研究综述

我国在2013年7月20日全面放开贷款利率后,利率对经济环境变化的敏感性增加,利率及利率衍生产品在投资保值和规避风险方面的作用变得越来越重要,随着利率市场化的全面推进和完成,对日益增加的利率衍生品进行准确定价成为学者和业界关注研究的焦点。从现代期限结构理论定价模型出发,将利率衍生品的定价模型按照动态利率期限结构理论划分为"一般均衡模型"和"无套利模型";对两类模型当前的研究现状进行了梳理与评述;指出了利率衍生品定价模型未来可能的发展方向。

我国商业银行使用利率衍生品的动因研究--基于资产负债期限错配视角的经验证据

国外研究表明商业银行资产负债期限错配对利率衍生品使用存在正向影响。然而,以我国16家上市商业银行作为实证样本,分析了2006-2012年共计179组半年度数据后却发现,无论是整体资产负债的期限错配还是不同期限结构的期限错配均对利率衍生品使用产生了负效应,进一步的研究还显示出这种负效应无论在规模上还是显著性水平上均与期限错配的期限结构存在正相关性,本文尝试从我国特有的金融体系出发对实证结果进行解释,最后也提出了相关的政策建议。

利率衍生品对银行信贷的影响实证研究

随着我国利率衍生品市场的快速发展,其对银行信贷的影响日益凸现。对我国16家上市银行2006—2011年的数据进行分析,结果表明,利率衍生品的使用对传统信贷活动产生了显著的替代效应,银行持有利率衍生品名义本金占总资产比重提高1%会导致信贷下降0.4%,而持有利率衍生品名义本金占信贷总额的比重提高1%则使信贷下降0.26%。利率衍生品对银行传统信贷业务的替代效应有利于优化我国的金融结构,进而推进金融体系的健康发展。因此,应积极发展我国利率衍生品市场,并可以运用利率衍生品来完善货币政策。

基于动态利率模型的利率衍生品定价分析

文章以BDT模型和Hull-White模型为框架,构建了利率衍生品定价的动态利率模型,并进行实证分析。首先对我国银行间市场和交易所市场的债券进行实证,发现银行间市场债券定价的相对误差波动总体高于交易所市场,而采用Hull-White模型的定价效果要优于BDT模型。然后,采用Hull-White模型对可回售债券定价进行实证,证实了国内债券市场发行的可回售债券的价格在一定程度上趋于合理。

利率衍生品市场与银行信贷扩张——一个基于中国的实证研究

本文以我国2007年至2013年1月的月度数据为研究样本,Johansen协整检验发现新增信贷规模、利率衍生品交易量与市场利率之间存在着长期均衡关系,VAR模型表明利率衍生品市场发展与信贷扩张互为正效应,而脉冲响应函数显示这两者之间的动态关系呈现较为明显的同步性和对称性。最后,提出在我国货币政策操作中应当考虑利率衍生品市场以及加强市场监管的政策建议。

资产负债久期错配与利率衍生品使用——基于中国上市商业银行的经验证据

由于商业银行业务的特殊性,其资产与负债之间往往会出现久期错配,从而在利率发生波动时形成利率风险,国外研究表明久期错配对利率衍生品使用存在正向拉动作用。通过对中国16家上市商业银行2006—2012年的半年度数据进行实证分析后却发现,久期错配对利率衍生品的影响为负。进一步的研究显示,这种负效应的规模及显著性水平均与错配的期限结构存在正相关性。基于实证结果并结合中国金融体系的现状,提出了相关政策建议。

推动我国场内外利率衍生品协同发展

我国利率衍生品市场是伴随着我国利率市场化进程而不断发展的,利率市场化的逐步推进必然引发利率波动,也使得市场主体对利率风险管理工具的需求增大,推动利率衍生品市场的不断发展。从美国、英国和日本等国家的场内外利率衍生品发展的背景和次序来看,都源自20世纪70年代开始的利率管制放松、利率风险加大和管理利率风险的需要。

利率衍生品与货币政策传导的关系

发达市场经验显示,利率衍生品市场的发展能够从微观基础上对货币政策利率传导渠道及信贷传导渠道产生一定的影响。本文对该问题进行了分析,认为利率衍生品市场可以快速反映货币政策信息、提升货币政策的传导效率。基于此,本文对我国利率衍生品市场发展提出了政策建议。

发展利率衍生品 推动金融改革

力了在保持金融稳定的基础上推进金融改革，当前必须加快利率衍生品市场的发展，在此过程中．需要正确处理银行间市场与交易所市场．以及发挥衍生品功能与防范衍生品交易风险之间的关系，需要在加强制度建设的同时强调市场参与者的自主创新意识。

利率衍生品市场发展研究--以嘉峪关市为例

文章从市场参与主体增加、交易持续扩大、参考利率以 FR007 主导、期限结构以短期为 主、衍生品利率水平波动下降、利率衍生品创新加快、外汇货币掉期 (互换) 业务增长、嘉峪关市利率衍生 品以外汇为主等方面介绍了利率衍生品业务发展情况及特点,指出其面临的问题在于办理类型不丰富、品种 单一金额小、国债期货应用不足、外汇货币掉期 (互换) 等衍生品使用少、嘉峪关利率衍生品应用处于起步 阶段,提出增加市场参与主体、增强 LPL 利率衍生品功能、扩大利率衍生品业务办理规模、提升外汇利率衍 生品办理水平、增强嘉峪关市利率衍生品使用能力等相关对策建议。

基于COPULA-EVT的利率衍生品风险管理

监管层提出对"系统重要性银行"和"非系统重要性银行"进行分类管理的思路,表明在强化宏观审慎监管过程中,微观个体宏观审慎经营行为仍然起着重要的作用。新巴塞尔协议对于银行信用风险的监控和计量有了更加严格的规定,然而对于涉及到衍生品的市场风险只是强调银行要根据自身的交易业务进行合理评估,这样便使得衍生品的市场风险成为了银行整体风险中最不稳定的因素。本文基于极值分布、Copula连接函数和蒙特卡洛模拟理论,获得商业银行包括利率期货、利率期权、利率互换在内的单个利率衍生品的风险度量指标,如VaR,CVaR,EVA,RAROC,EC,并得到衍生品组合的风险度量指标,这些指标可以帮助商业银行更加清晰地了解自身的潜在风险。同时,商业银行在给定风险容忍度VaR下能得到各种衍生产品的最优配置,从而为银行的投资决策提供参考。

经济政策不确定性与银行利率衍生品对冲——来自中国的经验证据

本文利用2002—2020年中国沪深股市上市银行的半年度非平衡面板数据,实证检验了经济政策不确定性对银行利率衍生品对冲的影响及其作用机理。结果显示:经济政策不确定性对银行利率衍生品对冲具有正向影响;违约概率和收益波动是中介渠道;相较于大型国有银行,中小银行利率衍生品使用对经济政策不确定性的敏感性更强;随着利率衍生品使用程度的加深,利率衍生品对经济政策不确定性的敏感性逐渐增强。

利率衍生品对我国商业银行利率风险规避的实证研究

以我国商业银行2010-2018年的相关数据为样本,研究了利率衍生品的使用程度对银行存在的利率风险的规避效应.研究表明,利率衍生品的使用对利率风险抑制效果显著.其中利率衍生品名义金额与总资产比值每提高1%,则利率风险缺口率降低0.009%;利率衍生品名义金额与总贷款的比值每提高1%,则利率风险缺口率降低0.004%.结果显示:利率衍生工具的使用,有利于降低利率敏感性敞口,从而降低银行面临的利率风险.

欧洲利率衍生品市场发展经验及启示

中国金融衍生品市场发展迅速,但同时也存在诸多问题。欧洲在利率衍生品方面历史悠久,风险管理和控制水平较为先进,产品较为丰富,创新能力较强。本文介绍欧洲利率衍生品市场发展历史,综述欧洲利率衍生品市场的发展经验,并提出我国金融市场尤其是衍生品市场发展的建议。

用Homotopy方法解随机波动率远期LIBOR模型中利率衍生品定价问题

为深入研究固定收益衍生品的定价问题,在波动率为相应的远期测度下的Ornstein-Uhlenbeck过程的模型框架下,给出了利率上限和债券期权的定价公式.同时,应用Homotopy方法解决了定价公式中产生的偏微分方程,使其以函数级数和的形式表示出来.并对级数和形式的解的收敛性进行了相应的分析.

利率衍生品与金融机构转型

目前,利率市场化改革已进入关键期,与之相关的利率衍生品也日益受到市场人士的关注。为此,本刊编辑部联合中国金融期货交易所,于5月13日下午邀请近十位市场人士,就利率衍生品中的国债期货、利率互换等产品的发展现状及交易体会展开讨论,以便为将来利率衍生产品的进一步发展做铺垫。现将会议的部分讨论内容摘要如下,以飨读者。