利率市场化背景下我国利率调控体系构建研究

基于美国、日本、加拿大、印度等国的案例分析表明,利率调控转型宜采取渐进式,并与利率市场化进程协调一致;市场基准利率主要集中于隔夜同业拆借利率和市场回购利率,且大都为实际成交利率;央行关键政策利率品种和期限一般会随着经济金融条件的变化而变化,过多的政策利率不利于货币政策传导。对于我国利率调控体系的实证研究表明:与美国、日本等国家传统的公开市场操作模式相比,利率走廊调控模式更适合我国,央行7天逆回购利率和隔夜市场回购定盘利率分别是我国关键政策利率和市场基准利率的理想选择,走廊宽度在200个基点左右的非对称利率走廊效果较好。最后,本文提出了过渡期和中后期利率走廊调控的具体方案及相关配套措施。

改革开放以来我国利率水平的演变及调控功效

1978年以来,我国利率水平的演变与各时期的经济形势和调控政策是相适应的。虽然各个时期利率调控的功效大小不同,但作为货币政策的一个重要工具,对国民经济的影响越来越大。中央银行在各个不同的经济发展时期通过提高或降低金融机构存贷款利率调控利率水平,继而影响社会资金供求状况,发挥其对宏观经济的调控功能。期间的调控实践,既取得不少的成效,也存在一些不足。为了进一步增强未来利率调控的功效,我们必须从健全利率调控体系本身和增强经济活动的利率弹性两方面入手,克服过去的不足。

从马克思货币利息理论看我国的货币政策中介目标选择

马克思在《资本论》中深入地分析了利息的性质和利率的决定,揭示了利率的外生性质,并分析了利率在中央银行货币政策中的作用。对我国而言,货币供给具有较强的内生性,而利率则具有几乎完全的外生性。因此,目前我国的货币政策中介目标应转向利率调控为主的间接型货币调控模式。我国目前利率改革的方向不能是追求单纯的利率市场化,而应是一个多元的间接利率调控体系。