企业声誉与并购溢价决策——基于业绩期望差距的调节效应

现有文献对企业并购溢价的影响因素展开了丰富的探讨,但鲜有涉及企业维持自身良好声誉的动机对并购溢价决策影响的分析。基于2007—2017年我国沪深A股上市公司样本,对上述问题进行了实证检验,并考察了业绩期望差距的调节作用,结果发现:企业声誉越高,企业为了维护自身声誉进行并购活动所支付的并购溢价越高。无论以历史期望业绩、行业期望业绩还是以资本市场期望业绩来度量企业期望业绩,实际业绩与期望差距越大,企业声誉对并购溢价的正向影响越强。进一步研究表明,企业为了维持声誉而支付高溢价的并购活动在短期内会取得较好并购绩效,但长期来看对企业业绩具有潜在的负面影响;企业业绩期望差距越大,这种负面影响越强。企业通过并购战略维护自身声誉应注重并购过程中的风险,避免因付出过高并购成本对未来发展产生不利的影响。

CEO关注当下与企业R&D投入强度相关性实证研究

基于正念认知理论和行为决策理论,构建了CEO关注当下、企业R&D投入强度、企业规模、利益相关者期望之间的关系模型。以我国上海证券交易所A股制造业上市公司为研究样本,对模型进行了实证检验。研究结果显示:CEO关注当下与企业R&D投入强度显著正相关;而且,利益相关者期望对CEO关注当下与R&D投入的正相关关系有显著的增强作用。