“黄金法则”：通向公共预算平衡及削减公共债务的法律之路？

针对令人堪忧的财政赤字及公共债务现状,法国在最新的宪法修正案中提出了以"黄金法则"为原则的公共财政平衡宪法草案。以此宪法草案的出台为背景,从全新角度阐述了公共财政领域内经济逻辑与政治逻辑之间的矛盾,分析了公共财政平衡法律的实施范围及如何运用不同的时间标准来判定公共财政是否达到真正平衡,详细解释并重塑了财政赤字的定义及公共支出的分类。有关公共财政平衡的法律规则必须更为灵活,并且需要通过一个多年制的整体框架,将法律规范与公共管理行为相结合,才能建立起一种能稳定并有效控制财政赤字及公共债务的机制。

政府债务影响了经济增长吗?——兼论如何削减债务

为验证政府债务对经济增长的非线性影响以及如何削减债务,本文利用1960-2013年OECD国家的面板数据进行综合考察。研究发现,政府债务对经济增长的非线性影响表现为先促进后抑制的倒U型关系,且该临界点位于负债率90%-110%区间之内;同时,一国人口老龄化程度越高以及金融发展水平的过度深化将抑制该国的经济增长。此外,宏观因素(财政基本盈余的改善、实际GDP增长率的上升)与制度因素(政务信息的透明、财政权力的集中)对于政府债务削减都具有显著影响,但通货膨胀率与债务利率的作用则相对较弱。

发达国家政府债务削减的经验分析

本文对发达国家20世纪以来的政府债务削减方式进行了经验分析。110年的经验表明:(1)名义GDP的快速增长是债务削减的主要方式,财政盈余对债务削减的贡献大多为负;(2)通货膨胀水平的差异是影响减债幅度大小的关键因素;(3)在债务削减过程中,发达国家普遍出现的是适度通货膨胀,而非恶性通货膨胀;(4)通货紧缩对债务削减不利,减债幅度较小的大部分国家都陷入通货紧缩。为保持债务合理可控,发达国家将尽力促进名义GDP的增长,并最大限度地避免通货紧缩出现,而宽松的货币政策无疑是一个选项。

政府债务与经济增长:究竟谁决定谁?——基于面板VAR的分析

本文运用面板向量自回归(面板VAR)模型分析了政府债务与经济增长二者之间的相互关系。面板格兰杰因果检验表明,政府债务与经济增长之间均存在双向因果关系。通过脉冲响应函数的进一步分析还发现,当经济增长受到政府债务冲击时,高收入国家和低收入国家经济增长的响应路径均呈现先递增后递减的趋势,但低收入国家的响应路径在短期内会迅速出现反转;当政府债务受到经济增长率冲击时,高收入国家和低收入国家政府债务的响应路径在长期内均呈递减趋势。因此,片面强调政府债务"瘦身"而忽视经济增长对政府债务的削减作用并非是发达国家摆脱债务"泥泞"从而走向经济复苏的有效方案。

金融危机与主权债务危机:那些未曾遗忘和不该遗忘的历史教训

发达经济体方才经历了一次为期数年、无比惨烈的经济危机,但决策圈从中得出的结论却是:高收入国家与新兴经济体的情况完全不同,应对危机的策略绝不能一样。然而,经历史查证,这种说法是不成立的,因为新兴经济体所倚仗的那套标准策略,各发达经济体在自己出现严重债务问题的时候,多多少少都用过。

美国经济危机的根本原因与可能出路

本文认为,美国当前经济危机的根本原因在于20世纪50年代到70年代以来利润率的显著长期下降。面对这次赢利能力危机,资本家尝试多种策略以图恢复利润率,包括削减工资和福利、通货膨胀、提高工作强度以及全球化。这些举措极大地恢复了利润率,却造成了工人实际工资几十年的停滞。结果是,家庭债务率达到前所未有的高度,家庭债务必须从根本上进行削减才能创造经济可持续复苏的可能。此外,金融部门债务增加会极大增大金融系统的不稳定性,因此这种金融债务也必须显著削减。一旦爆发另一场银行业危机,破产银行应该被国有化并为公共利益服务。