基于前瞻性泰勒规则对中国通货膨胀目标值估计的实证研究

基于状态空间形式的前瞻性泰勒规则,采用卡尔曼滤波估计方法对中国1992～2008年动态通货膨胀目标值进行估计,结果显示中国的通货膨胀预期目标值较实际水平平滑,1998年之后的通货膨胀目标估计值能够较准确反映中国这一时期真实通货膨胀率预期值;中国历年通货膨胀和产出水平的变化随着利率的变化而顺向变动。结论提示今后中国货币政策可采取把灵活而又规范的通货膨胀目标制与泰勒规则结合的操作框架。

我国前瞻性货币供给规则与宏观经济的稳定我国前瞻性货币供给规则与宏观经济的稳定性——拓展的MIU模型与中国经验

国内研究货币规则的文献大多依据"损失函数最小化"标准获得货币政策工具的决策准则,而鲜有从一般均衡模型不动点性质的角度评析我国货币政策规则的文章。本文将一个适用于我国转型时期的货币量规则引入一般均衡的MIU模型,拓展了传统的固定货币增长率的货币经济学模型。文章发现:消费者微观偏好和央行货币政策参数会对宏观经济系统的稳定性产生影响。数据分析显示:我国经济系统获致的不动点为鞍点,即存在一条稳定的轨迹使经济系统收敛于均衡状态。文章建议,货币政策部门密切关注居民微观行为演进和央行货币规则微调对经济系统动态特性产生的影响。

前瞻性泰勒规则反应函数的重估计

文章通过引入合理性预期以及生产函数,用GMM法重新估计了前瞻性泰勒规则的反应函数的具体形式。检验结果表明,前瞻性泰勒规则能够恰当描述我国银行的同业拆借利率,前瞻性泰勒规则可以为中国货币政策提供一个参照尺度;同时,提出了前瞻性泰勒规则是解决我国宏观调控多目标的难题和利率深化改革的有效途径。

开放经济条件下前瞻性泰勒规则与我国货币政策选择

本文首先阐述了泰勒规则的内容,尤其着重说明了前瞻性泰勒规则与开放经济的关系,然后论证了泰勒规则在我国的适用性,从相关的经济数据出发,为我国货币政策的选择提出了建议。

货币当局的目标锚定及其前瞻性决策规则

本文将前瞻性泰勒规则推广至随机状态,构建了两种目标锚定情景下的前瞻性决策规则,其能显性刻画未来多期前瞻信息的预期变动对当前名义利率调整的具体影响。对我国短期名义利率的拟合表明,货币当局对通胀和产出分别有长期锚定目标和短期锚定目标,且分别盯住通胀的长期趋势和产出的短时变动。当前名义利率调整前瞻性地虑及了未来通胀预期和经济不确定预期的影响:当未来预期通胀上升(下降)时,货币当局倾向于调低(提高)当前名义利率,当前扩张(紧缩)性货币政策可能是未来高通胀(低通胀)的原因,且倾向于放大后者的波动性;当未来经济的不确定预期下降(上升)时,货币当局倾向于调低(调高)当前名义利率,未来较低(较高)的经济不确定预期为当前货币扩张(紧缩)提供了缓冲空间。

产出缺口估计、泰勒规则检验及应用——基于中国1996Q4—2015Q1的实时和最终数据

本文首先基于1996Q4-2015Q1的数据估计了我国的实时和最终产出缺口,分析表明,这一时期我国的产出缺口经历了较大且持续的修正,我国的实时产出缺口和最终产出缺口之间存在显著差异。其次,利用估计的两类产出缺口对前瞻性泰勒规则进行检验,结果显示,我国货币政策对实时产出缺口的变化做出了显著反应,对最终产出缺口的反应则不显著。最后,进一步的实证检验表明,实时和最终产出缺口在"货币政策风险承担渠道"模型中也有不尽一致的表现,但无论是利用实时泰勒规则还是最终泰勒规则测度我国的货币政策立场都能够证实"货币政策风险承担渠道"的存在,即宽松的货币政策立场将使银行倾向于承担更多的风险。

最优前瞻性货币政策规则的设计与应用

本文根据中国的实际数据 ,在估计混合型模型的基础上 ,以福利为基准 ,通过随机模拟 ,得到最优前瞻性区间和最优前瞻性货币政策规则。与其他规则相比 ,该前瞻性规则具有其优越性。另外 ,本文分析了前瞻性规则与经济预测的关系 。

前瞻性货币政策规则的参数识别——基于因子模型的分析框架

前瞻性货币政策规则的传统GMM估计策略存在两个严重的参数识别问题,即由遗漏变量导致的工具变量非外生性问题以及参数的弱识别问题。本文构建前瞻性货币政策规则的参数识别框架:首先,在考虑时变均衡名义利率和时变通胀目标的前提下,通过求解典型的新凯恩斯模型,得到前瞻性货币政策规则中遗漏变量的表达式。其次,采用Forni et al.(2009)的动态因子模型从宏观经济变量中提取共同因子,将其作为前瞻性货币政策规则的控制变量,以解决由遗漏变量所致的工具变量非外生性问题。最后,为解决参数的弱识别问题,采用Bai&Ng(2008)的LARS-EN方法从宏观经济变量中分别提取对未来通胀率和产出缺口具有较强解释力的变量集合,而后采用因子GMM方法进行参数估计。实证结果表明,前瞻性货币政策规则的传统GMM估计策略存在参数识别问题,故由其给出的我国货币政策建议会存在较大的误导性;依据本文参数识别框架得到的前瞻性货币政策规则参数估计结果是可信和稳健的,我国货币政策体现了产出增长目标,其调控通胀的能力仍十分有限。

基于L-ESOP约简的量子线性电路逻辑综合算法

为生成在门数指标上近最优的量子线性电路,提出一种基于L-ESOP表达式约简的量子线性电路逻辑综合算法.首先通过异或运算逐步将量子线性电路每个输出的L-ESOP表达式约简成fi=xi的恒等函数形式,算法执行过程中的每次异或运算均对应一个CNOT门,将这些CNOT门逆序排列便得到结果电路;为进一步降低门数,提出3种前瞻性启发式规则,将这些规则分别应用于算法的3个不同阶段,以最大幅度地减少后续异或操作次数为衡量指标选择算法相应阶段参与异或运算的L-ESOP表达式.实验结果表明,文中算法在综合量子线性电路时所需的CNOT门数少于其他算法,且这种优势随着线路数的增加越发明显,在生成100线电路时所需的平均门数较其他算法降低了21.69%;另外,该算法可在多项式时间内完成,在生成100线电路时平均耗时仅用71.55 ms.