我国证券市场真的存在“功能锁定”吗?——基于契约角度的新解释

结合配股权契约对我国证券市场"功能锁定"现象进行了研究。实证结果表明,1997～1998年我国证券市场不存在"功能锁定"现象;1999～2000年市场对非经常性损益的定价高于营业利润,表现为"功能锁定"现象,但可以通过配股权契约与盈利持续性予以解释;2001年配股政策的变革,降低了非经常性损益在取得配股权过程中起的作用,市场对非经常性损益的定价回复正常,"功能锁定"现象消失。结论显示,在我国特有的转型制度背景下,配股权契约对股票定价有影响作用。某些年份盈余定价表现的"偏离",是基于经济制度背景的理性行为,而非基于心理行为的非理性现象。

分析师预测存在信息披露的“功能锁定”吗?

文章研究了分析师预测中潜在"功能锁定"的影响,并引入生命周期理论,以探究企业发展阶段的不同是否对上述二者关系存在差异化影响。主要研究结果:高质量的上市公司会计信息能够提升分析师预测的估值水平,并且降低预测偏差,同时公司治理信息的完备性正向调节分析师预测与会计信息质量的关系;公司治理信息的调节作用在成熟期或衰退期组更加显著。研究结果表明,在目前中国资本市场,分析师预测存在过于依赖会计信息的"功能锁定"倾向,并针对这一问题提出了旨在增强公司治理信息"信号"功能的政策建议。

商业银行信用风险的市场约束具有功能锁定效应吗?——基于中国转轨市场的经验证据

本文基于中国转轨市场环境,以2007年至2015年为研究期间,以沪深两地上市商业银行为研究对象,考察中国商业银行信用风险的市场约束是否具有"功能锁定效应"。本文研究结论显示,投资者能够识别商业银行财务报告的信用风险信息并在定价中反映出来,商业银行信用风险信息并不存在投资者定价的"功能锁定效应",强化市场约束机制将明显有利于有效管控商业银行信用风险。同时,2009年之后会计准则规定可供出售金融资产公允价值变动相关信息不再进入权益表而转为在利润表中归类列报,有助于投资者更好地对风险信息予以识别。

投资者对公允价值信息的“功能锁定”现象研究

本文旨在研究我国资本市场对公允价值信息是否存在"功能锁定"现象。在计价观下,本文通过检验发现:具有相似超额净资产收益率但公允价值变动损益占利润总额比例显著不同的投资组合,在各个时窗内股票的累计超额报酬率在统计意义上没有显著差别;在信息观下,根据修正后的Ohlson模型,发现扣除公允价值变动损益后的每股净利润、每股净资产以及每股公允价值变动损益都与股价呈显著正相关关系。由此得出,我国资本市场对公允价值信息存在"功能锁定"现象。针对研究结论,本文提出监管机构应引导投资者识别公允价值变动损益为公司非持续性盈利。

上市公司并购融资方式选择与并购绩效:“功能锁定”视角

在控制支付方式的情况下,本文考察了并购过程中不同融资方式选择(划分为自有资金、债务和权益三种方式)对并购绩效的影响。结果发现,权益融资方式显著提升了收购公司的市场绩效和股东财富,而债务融资方式则降低了收购公司的市场绩效并有损于股东财富,这与西方实证结果和金融理论并不一致,中国资本市场存在的弱式有效和"功能锁定"能够很好地解释这一现象;进一步的研究发现,选择权益融资方式的收购公司其未来财务绩效上升,而选择负债融资方式的公司其财务绩效下降,这与市场绩效的结果是一致的。本文对于中国监管层、资本市场参与者更深层次认识资本市场中的上市公司并购行为具有重要的理论与实践意义。

金融资产配置与盈余价值相关性——“有效市场”抑或“功能锁定”

经济新常态背景下,文章以2007-2018年中国A股制造业上市公司为样本,研究金融资产配置与盈余价值相关性关系,验证有效市场与功能锁定假说的适用性。结果显示:金融资产配置显著降低了盈余价值相关性,支持有效市场假说,而非功能锁定假说。机制检验发现,挤出实业投资、加剧经营风险与降低盈余信息质量,是有效市场下实体企业金融化造成资本市场信息效率损失的作用路径。异质性分析发现,金融资产配置与盈余价值相关性的负向关系更可能表现在可持续盈余、标准化交易类金融资产与非战略性金融资产上,同时受金融市场化水平与金融活动阶段影响。研究结论有助于理解中国会计准则变迁缓解“功能锁定”问题及保障资本市场有效运行的内在逻辑,从金融化趋势下的信息环境视角为会计准则国际趋同效果提供间接证据。

会计准则变革能缓解资本市场“功能锁定”问题吗——基于盈余反应系数和盈余质量关系的研究

我国会计准则的国际趋同有望从改善资本市场信息环境的角度,改变投资者决策判断的习惯和准确性,减少认知偏差,从而抑制资本市场的"功能锁定"现象。本文首先证明了2001年《企业会计制度》实施后的12年间,我国上市公司财务报告具有信息含量;并通过对比准则变革前后不同盈余质量的上市公司其盈余反应系数的变化,证明资本市场信息效率的提升。实证结果显示,我国资本市场同时存在基于当期盈余的"功能锁定"和基于盈余质量的"功能锁定"现象,且后者在真实盈余管理下表现得更加明显;会计准则变革能在一定程度上缓解基于盈余质量的"功能锁定"问题,降低企业进行盈余管理的"外部激励",确保准则的执行效果,并促进信息环境的进一步完善。

锁定与破解:高新区“四链”融合的实践误区和路径优化

高新区作为创新链、产业链、资金链、人才链深度融合的主要空间载体,在打造产业新高地、培育发展战略性新兴产业和助推产业全链条融合等方面发挥着重要的支撑作用。通过对高新区内“四链”融合的实际情况进行调研,发现:部分高新区协调管理模式存在着路径依赖,创新链、产业链、资金链、人才链等链条功能锁定效应较为明显,造成链条之间断裂,“信息孤岛”现象较为严重,“四链”融合度较差,制约创新驱动战略的有效实施。基于创造性破解理论,跳出对既有政策惯性的路径依赖,对原有制定的政策、各主体协调机制和服务措施进行有效整合,强化高新区服务供应的精准度,加强外部政策的针对性引导和内部资源互补性调配,全面营造良好、高效的协同环境,重塑高新区内“四链”融合路径,推进现代化科技产业体系的构建,全方位助推“四链”深度融合,实现经济高质量发展。

公允价值信息的“功能锁定”现象--基于我国会计准则国际趋同背景的投资者行为分析

本文对会计准则国际趋同后,我国资本市场对公允价值信息是否存在"功能锁定"现象进行了研究。通过对具有相似净资产回报率但公允价值变动损益占利润比重显著不同的分组样本进行分析后发现,我国投资者并不能透彻地理解公允价值变动损益,他们仅关注上市公司盈利的表象而并不能"看穿"公允价值变动损益属于非持续的盈利。对于公允价值信息来说,我国资本市场的确存在"功能锁定"的现象。本文又采用观察上市公司公允价值变动净收益与利润总额之比与年市盈率的关系的方法检验了本文得出的结论,也证明了我国资本市场对公允价值信息的"功能锁定"现象。

基于80C196KC的CAM锁定功能实现可控硅的触发控制

利用80C196KC单片机新增的CAM锁定功能和定时器T2的内部时钟功能,可以实现可控硅触发脉冲的精确控制,该方法简单实用,文章还给出了相应的软件实现方法。

新租赁准则与投资者功能锁定研究

投资者在决策过程中会锁定某种特定的表面信息,不能充分理解和利用有关信息来评估证券价值从而做出正确的投资决策。本文通过上市公司SK首次执行新租赁准则的案例发现,即使上市公司已按准则要求充分披露了会计政策变更情况,投资者依然只关注净利润数字本身,不能充分辨析新租赁准则对净利润的影响。本文建议准则制定要适当考虑投资者功能锁定的现状,上市公司要合理满足投资者的信息需求,投资者本身也要不断提高辨析上市公司信息的能力。

基于80C196KB的高速输出器CAM锁定功能产生PWM信号

介绍了一种利用 80C196KB单片机的高速输出器 (HSO)CAM锁定功能来产生PWM信号的方法。首先介绍了高速输出器 ,接着对如何利用其新增的CAM锁定功能产生PWM信号进行了详细说明 ,给出了软件设计方案 ,列出了使用时要注意的问题 。

实现峰值锁定功能的数字测力仪的设计与研制

本文介绍并研究了由笔者设计并研制成功的实现压力峰值锁定功能的4 1/2位数字测力仪。由于在峰值锁定功能的实现上采用了数字化电路,因而锁定时间为无限长。而且该仪器在系统设计及制作装配工艺、地线系统及抗干扰技术等方面采取了诸多有效的措施,故此整机的精度及稳定度高,抗干扰能力强。并且该仪器又备有定值报警功能,用户可根据各自的要求自行设定报警点,整机的成本又低、体积小,因而具有较为广阔的市场前景。

路虎车系禁用/启用免钥匙被动进入/锁定功能手动设置

有些客户从安全角度考虑,他们不希望启用免钥匙被动进入/锁定功能。客户可能只希望通过按下智能钥匙上的相应按钮来解锁/锁定车辆。在极少数情况下,智能钥匙向接近车辆发出的射频（RF）信号可能会被第三方拦截,让其试图复制另一把钥匙,不经授权就能进入车辆。也有部分客户要延长智能钥匙电池寿命,使其超出平均服务能力,也不希望启用该功能。

解除CMOS的锁定功能

为防止非法用户使用机器,多数386、486等高档机器都提供有CMOS锁定功能:用户可以对CMOS的配置信息加口令,别的使用者虽可随意启动和使用加了密码的机器,但若想重新设置CMOS配置信息,必须先输入口令,若口令不对则无法进入CMOS设置程序进行改动。 用户忘记口令而想修改CMOS信息时,常采用将CMOS放电的方法,这样做不但麻烦,而且很不安全,容易给机器造成损害。这里介绍几种解决问题的“软”方法: 1.使用硬件检测软件QAPLUS,在其主菜单中选SETUP项,再选其EDITCMOS项子菜单,然后可按照提示信息,逐项修改CMOS信息,这时。

利用锁定功能保护Word单元格

我们知道，Excel的单元格提供了锁定的功能，其实Word也可以实现单元格保护的要求，这样可以防止某些内容被私自修改。这里以word2013为例进行说明。

谷歌推出远程锁定功能 保护Android设备

据美国媒体报道，谷歌在Android设备管理器服务中推出了远程锁定功能，确保丢失设备的安全。用户可在管理界面中看到新的锁定按钮，点击后可立即保护丢失设备内的数据。

浅谈广播机房录音直播及备份功能的兼容

本文简要介绍了内蒙古广播电视台广播机房的录音直播及备份功能的兼容功能,该机房以STUDER ONAIR 1500调音台为核心,多种周边设备为辅助和总控系统进行信号交互,实现录音与直播以及备份机房的多功能化。

“四链”融合诉求与国家高新区有效供应的对接、束缚及路径优化

创新链产业链资金链人才链深度融合是构建现代化产业体系的基础,也是实施创新驱动发展战略的重要抓手。“四链”深度融合需要国家高新区大量汇集及合理调配各类资源,并提供完善的服务。由于沟通交流不充分,“四链”深度融合的现实诉求与国家高新区有效供应不均衡,对接效果较差,各链条呈现功能锁定现象,造成产业链条脱节严重,连贯性不强,制约“四链”深度融合作用发挥。因此,应加强政策、制度的有效性供应,对接“四链”深度融合的实际诉求;构建科技创新体系,提升“四链”深度融合质量;提升科技研发成果的质量,发挥“四链”融合的联动效应;提高国家高新区精准服务的供给能力,推动“四链”深度融合。