普惠金融稳定器与加速器效应研究——基于企业融资约束视角

厘清普惠金融缓解中小企业融资约束的机制,对破解中小企业融资难题和实现高质量发展具有重要意义。本文构建了一个包含准入、效度和特定化配比三种普惠金融维度的动态随机一般均衡模型,探究普惠金融如何通过影响企业融资约束,进而影响经济增长和稳定。模型稳态分析显示,普惠金融准入、效度和特定化配比的改善分别通过降低企业破产风险、降低外部融资溢价和增加贷款补贴以缩减企业存贷利差,缓解企业融资约束,促进经济增长。其中,效度的作用最为明显。动态效应分析显示,效度和特定化配比有利于抑制经济负面冲击造成的企业破产概率提升和信贷缩减,平抑冲击造成的经济波动,发挥稳定器作用;准入有利于加速企业自有资本积累和融资成本下降,放大经济正面冲击带来的经济增长,发挥加速器作用。据此,从长期来看应着力构建和完善普惠金融市场化服务体系,促进普惠金融多维度协调发展;从短期来看应注重建立应对经济波动的普惠金融方案,加强经济冲击识别和不同普惠金融政策工具的择时运用。

企业不确定性感知、金融加速器效应与经济波动

本文构建一个包含金融摩擦和异质性风险偏好的DSGE模型,研究不确定性冲击以及企业风险感知对中国经济波动的影响。结果显示,金融摩擦会放大不确定性冲击的影响,产生显著的金融加速器效应,而企业风险规避会减弱这一效应,风险规避企业的比例越高,对金融加速器效应的弱化效果越强。原因在于,企业不确定性感知会引发管理层风险规避,降低违约率、融资溢价的上升幅度以及投资支出的下降幅度,弱化金融加速器效应。风险厌恶程度越高,企业债务融资成本上升幅度越小,投资支出和杠杆率的下降幅度也越小,从而缓解不确定性冲击带来的经济波动。福利分析表明,企业风险规避可以缓解金融摩擦导致的投资和产出波动,提高社会福利水平。基于此,本文提出进一步推动金融体系改革,提升企业风险规避意识、金融市场配置效率以及促进我国金融市场高质量发展的政策建议。

基于地产金融加速器效应的货币政策传导机制分析

1宽松的货币为何未能驱动总需求?2023年6月20日,央行公布新一期的贷款利率报价(LPR),1年期、5年期LPR均下调了10个基点。LPR锚定中期借贷便利利率(MLF)的框架下,6月15日央行超额续作MLF利率,并将该利率下调10个基点,LPR跟随下调在情理之中,这也是2022年8月以来LPR再次下调。10个基点的降幅相对较大,目的明确,即刺激实体经济需求,稳定增长动力。

地方政府融资平台的举债行为及其影响分析--双冲动下的信贷加速器效应分析

本文在地方政府和商业银行双冲动的框架下讨论地方政府融资平台的举债行为,联系到地方政府积累的巨额债务及可导致的金融风险,以及融资平台与信贷市场和房地产市场的紧密联系,本文将金融加速器的概念引入到分析中来。经过建立理论模型分析发现,地方政府和商业银行双冲动下地方政府融资平台实际上拥有信贷加速器效应,这种信贷加速器效应有可能导致风险不可控,应该引起高度重视。

中国货币政策金融加速器效应的行业差异性分析

文章使用SUR计量方法,对制造业30个子类行业的行业层面的金融加速器效应大小进行分析。得出结论:有15个行业没有表现出明显的行业层面的金融加速器效应;另外15个行业中,金属制品业表现出最大的行业层面的金融加速器效应,效应大小为1.982%,木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业行业层面的金融加速器效应最小,效应大小为0.50%,其他行业的行业层面金融加速器效应大小在0.56%—1.73%之间。这些结论对政府的信贷政策有一定的参考作用。

产品负面报道的金融加速器效应实证分析——以三鹿毒奶粉事件溢出效应为例

使用12家乳制品类上市公司2005-2012年的季度动态面板数据,文章对"三鹿毒奶粉事件"这一产品负面报道的"小冲击,大波动"的金融加速器效应进行了检验,结果发现,在研究的样本范围内,存在金融加速器效应;但金融加速器效应的两个不对称特征与理论本身所揭示的相反,即受冲击时期的资产负债表状况对投资支出影响显著但敏感性弱于其他时期;大公司的资产负债表效应更显著且受冲击时这种效应也很显著。这可能源于产品负面报道的溢出效应不仅带来了传染,也带来了竞争,在危机时期,大公司更倾向于采用竞争策略,夺占问题企业的市场份额。

中国经济金融加速器效应的DSGE模型分析

文章建立一个三部门经济DSGE模型,使用中国数据对模型中的参数校准后进行数值模拟。通过分析模拟数据的脉冲响应图、波动性和自相关性发现,含金融加速器模型模拟的数据对实际数据的解释能力更强,引入金融加速器机制有助于放大和传播所有对投资和产出暂时冲击的效应。该结论从微观层面验证了中国经济金融加速器效应的存在性,并验证了中国信贷市场摩擦导致金融加速器机制提高了标准宏观经济模型解释正常周期波动的能力。

货币政策的信贷传导——信息不对称、金融加速器效应

现代西方货币政策信贷传导机制理论指出 ,信息不对称和金融加速器效应是阻碍信贷传导机制发挥作用的重要原因 ,这种情况在金融市场不发达的我国尤为突出。文章介绍和分析了这两个理论的基本框架和有关概念 ,以及它们在我国的表现形式和影响 ,证明信贷传导不畅是我国货币政策效果偏低的重要原因 ,提高货币政策的效果主要在于疏通信贷渠道中存在的货币政策传导障碍。

我国房地产业金融加速器效应研究——基于面板数据的实证分析

房地产业作为国民经济的支柱产业,政府对其宏观调控颇为必要。根据金融加速器理论,微小的外部冲击会造成大幅度的实体经济波动,且对小企业的影响比对大企业大。本文通过对沪深上市房地产企业的面板数据进行实证分析表明,货币政策金融加速器效应在我国房地产业显著,且存在不对称性。政府在调控房地产行业时,要考虑货币政策对不同规模房地产企业的不同影响。

金融稳定与加速器效应的非对称性

本文在传统BGG模型的基础上,通过构建一个包含银行部门(不)稳定度的随机动态一般均衡模型(DSGE),从金融稳定的视角揭示加速器效应"非对称性"的微观机理及其对宏观经济的影响。结论表明:金融加速器的放大机制受到企业自身经营状况和银行机会成本的双重影响;金融不稳定因素通过预期违约损失的方式影响银行部门的机会成本,进而改变放大弹性,最终对加速器效应起到放大作用。因此,当金融部门不稳定时,金融加速器效应更为显著。

金融加速器效应与我国房地产业调控——基于面板数据的实证研究

房地产业作为国民经济的支柱,政府对其宏观调控颇为必要。根据金融加速器理论,微小的外部冲击会造成大幅度的实体经济波动,且对小企业的影响比对大企业大。本文实证分析表明,货币政策金融加速器效应在我国房地产业显著,且越小型的房地产企业该效应却越明显。政府在调控房地产行业时,要考虑货币政策对不同规模房地产企业的不同影响。

中国航运产业金融加速器效应的实证分析

本文以我国2004-2014年间11个上市航运企业面板为样本,分析了货币政策在航运业中的金融加速器效应。在验证了航运业存在企业层面金融加速器效应的同时,通过引入2008年金融危机时间虚拟变量,证实了航运产业金融加速器效应的非线性性,得出经济环境下行时期,货币政策的金融加速器效应将会放大。本文的政策含义是,我国在利用货币金融政策促进航运业发展时,必须得考虑航运产业的金融加速器效应及其非线性性。

金融加速器效应研究述评

2007年由美国次债危机引发的经济危机表明,金融因素对实体经济的波动具有重要的影响作用。在金融市场信息不对称的基础上对既有关于金融加速器的研究文献进行了综述,并分析了金融加速器效应在货币政策传导上的应用。我们发现金融加速器效应很好地解释了经济波动的成因,并为最近的危机发生及政府救助提供了理论依据。最后,我们提出了金融加速器效应在理论和实证研究方面存在的不足之处及未来进一步研究的方向。

融资平台加速器效应的风险作用机制分析

作为地方政府争夺金融资源的载体,融资平台是连接地方政府和商业银行的桥梁,在现实中相当于创造了另一个信贷市场,这一信贷市场具有加速器效应,在现实中能够放大和加强金融风险,从而影响宏观经济的健康发展。

房地产行业金融加速器效应实证分析——以安徽省为例

房地产行业属于资金密集型行业,金融加速器效应在房地产行业的表现比较显著。我国不同区域的房地产市场存在着很大的异质性,金融加速器效应的表现也不同。运用向量自回归模型对安徽省以及全国房地产行业金融加速器效应的实证分析发现:无论是在安徽省还是全国范围内房地产行业的金融加速器效应都较为显著,且安徽省房地产行业的金融加速器效应高于全国的整体水平。根据实证分析的结论,地方政府一方面需要采取有效的政策措施,避免房地产行业大起大落,降低金融加速器效应的影响,另一方面也需要不断培育新的经济增长点,降低经济增长对房地产行业的依赖。

房地产价格波动对经济的影响及对策——基于金融加速器效应的视角

房地产企业的高负债率决定了我国房地产市场金融加速器效应的显著性。文章利用2007年1月到2010年4月的月度数据,使用VAR模型和脉冲响应函数,分析了房地产价格波动如何影响宏观经济中的消费、投资等行为及其作用机制。并从促进开发模式转型、创新信贷机制、拓宽直接融资渠道、健全信用体系提出对策建议。

货币政策、银行稳定性与会计加速器效应——来自我国银行业的经验证据

随着公允价值会计的广泛使用,它是否存在会计加速器效应、由此产生的顺周期效应主要传导机制是什么以及如何有效抑制该效应等问题,越来越受到监管层和社会各界的重视。文章以我国金融机构银行业为研究对象,研究公允价值会计的会计加速器效应,研究发现,当经济处于繁荣阶段时,公允价值会计会加速经济的增长,并且较弱的银行稳定性会使公允价值会计对经济增长的加速作用更为明显;进一步地研究发现,在银行稳定性较弱时,货币政策能抑制公允价值对经济增长的加速效应,此时货币政策的逆周期作用更为有效。研究的结果对于深入考察公允价值会计顺周期效应有一定的参考意义。

中国房地产市场的金融加速器效应

一、引言 房地产业是一个周期性很强的产业。但使用传统的理论模型如蛛网模型、存量一流量模型、RBC理论等来分析房地产周期时,往往会发现理论模型中的周期特征与现实中的周期特征相去甚远。

货币政策对我国房地产市场波动性的影响——基于金融加速器效应角度的分析

根据金融加速器效应原理,货币政策变化往往导致房地产市场产生很大的波动性,我国房地产市场也不例外。我国普遍采用期房预售制度和滚动开发模式,导致房地产市场金融加速器效应呈现出周期不对称性。不同地区房地产市场发展的差异性,则导致金融加速器效应呈现区域不对称性。不同规模房地产企业融资难易程度的差异,导致金融加速器效应因企业规模不同而不同。为保持房地产市场平稳发展,我国需要有针对性地采取相应的政策措施。

阻断劳动收入份额下降产生的加速器效应的有效措施

在经济增速放缓时期劳动收入份额的下降会抑制中低收入群体的消费能力和意愿,导致消费不振,进而加剧经济增速下滑,对经济波动产生加速器效应。本文指出,价格加成、资本偏向型技术进步和货币政策是决定中国劳动收入份额周期波动的主要因素,为了阻断劳动收入份额的周期性下滑,必须从三方面入手对症下药。