动力煤期货价格与现货价格动态关系研究

运用协整分析、向量误差修正模型、脉冲响应分析等多元时间序列计量经济方法,对2013年9月26日-2015年3月25日我国郑商所活跃合约的动力煤期货价格和秦皇岛港23.0 MJ/kg动力煤现货价格的动态关联性进行了研究。研究结果表明:动力煤期货上市至今,期货价格和现货价格具有长期协整关系,期货价格在均衡系统中起单向引导作用,误差修正项对现货价格的调整作用显著,对期货价格的调整效果不显著。期货市场的短期价格波动可以加剧现货价格的波动,反之现货市场的短期价格变化并不能显著影响期货价格。因此,期货价格虽然对现货价格起到一定的引导作用,但此种引导并不能有效反映现货市场的实际供需情况。这与我国动力煤期货市场发展尚不成熟、交易规则不够灵活、投机交易多而套期保值参与度不高等因素有关。

我国动力煤期现货价格引导关系检验研究——基于滚动窗口因果关系方法分析

动力煤作为我国最主要的能源类大宗商品,某种程度上成为我国经济运行走势的先导。本文选取2013年9月26日至2019年2月28日动力煤期货活跃合约结算价格与动力煤现货价格的日度数据,对动力煤期现价格之间的互动关系进行了实证检验。结果表明:在静态样本区间上,动力煤期货价格引导现货价格,动力煤现货具有价格发现功能;在动态样本区间上,动力煤期现价格间的引导关系具有显著的时变特征。并基于实证结果,为动力煤市场进一步发展提出重视期货价格的信息研究、构建多层次保证金体系制度及完善品种合约设计等建议。