基于动态信用利差和股权稀释效应的公司可转债定价研究

可转债作为一种混合金融衍生品,兼具股权和债券的特性,既能帮助发行者降低融资成本,又能在股价上涨时增加权益融资比例,有助于减轻金融去杠杆压力,是我国目前资本市场上一款重要的融资工具。可转债的核心是合理的定价,以往我国主要是参考国外的可转债定价模型,定价误差相对较大。本文在考虑动态信用风险和股权稀释效应的情况下,结合我国可转债发行条款的诸多特点,运用动态信用利差和股权稀释效应下可转债的定价模型,对2016年9月1日至2017年3月1日期间我国可转债市场上存续的12只可转债进行定价分析,结果显示理论价格和实际运行价格的相对误差在合理范围内,证明了该模型对我国可还债定价的准确性。

信用利差期权定价模型选择研究

遵循衍生品定价的思路,分别采用均值回复过程、平方根扩散过程、带跳的均值回复过程来刻画信用利差的动态变化,进而构建了三类信用利差期权定价模型.分别选取解析解方法、傅里叶变换法和蒙特卡洛模拟法等方法来进行信用利差期权定价仿真,并对不同模型的定价效果进行实证比较分析.结果表明:不同信用利差期权定价模型之间存在着较大差异,其到期日和执行价格对信用利差期权价格的影响规律不同.