沪深300股指期货动态套期保值比率和有效性研究——基于Copula-GARCH-X模型的应用

套期保值是利用期货交易进行风险规避的重要手段,套期保值比率的确定和有效性检验是套期保值业务的核心问题。在Copula-GARCH模型的基础上,考虑到误差修正项对波动性的影响,构建了二元Copula-GARCH-X模型来估计沪深300股指期货动态套期保值比率,并依据风险最小化原则对套期保值的有效性进行了检验和对比。研究结果表明,纳入误差修正项的GARCH-X模型和Copula-GARCH-X模型要显著优于传统模型;而且研究结果显示未结合Copula函数的GARCH-X模型的套保效果还要优于Copula-GARCH-X模型。

基于GARCH-copula模型的股指期货动态套期保值比率研究

利用股指期货进行套期保值交易的效果依赖于合适的套期保值比率水平。论文基于GARCH及copula模型对时变波动率与时变相关系数的估计,构建GARCH-copula动态套期保值比率计算模型。根据中国资本市场沪深300股指期货合约相关交易数据进行实证分析,结果表明:相较于股票价格指数上升阶段,在股票价格指数下降及盘整时,动态套期保值比率波动较大。对当月合约而言,在股票价格指数下降及盘整阶段,套期保值比率相对较高,而当股票价格指数上升时,动态套期保值比率稍低;下月合约的动态套期保值比率变动情形则与此相反。由于投资者并不十分关注季月合约,因此季月合约不适合于套期保值交易。研究所得出的结论,为选择合适的股指期货合约进行套期保值交易提供了依据。

基于动态套期保值比率的套期保值策略——以豆粕合约的套期保值交易为例

套期保值为现货企业提供了一个有效的规避价格波动风险的交易机制。但固定套期保值比率的经典套期保值策略在规避价格波动风险方面存在有效性不足的问题。根据市场风险变化状况及时确定最优套期保值比率,是决定能否有效对冲价格波动风险的关键。本文认为通过引入基于动态套期保值比率的套期保值策略可以提高套期保值交易的有效性。为此,本文以豆粕期货的套期保值交易为案例,验证了本文提出的观点。

基于GARCH-COPULA模型的沪铜期货动态套期保值比率研究

由于金融收益率通常存在尖峰厚尾和偏态的特征,并且考虑到金融市场价格变动具有随机性,需要随时变动期货头寸来规避风险.因此选取动态GARCH-COPULA模型来估计最优套期保值比率.并且通过实证表明动态GARCH-COPULA模型相比较于OLS模型、EGARCH模型和二元GARCH模型套保成本最低,套保有效性最高,能够更好地降低风险.

股指期货非线性动态套期保值研究

文章以沪深300股指期货与现货为对象,运用包含已实现波动率(RV)的RV-Copula-GARCH模型深入研究高频数据条件下非线性动态期货套期保值比率,同时利用投资者风险厌恶系数设定期货套期保值比率的最优调整频率,最后对各类线性与非线性套期保值模型的广泛对冲效果进行比较。结果显示:基于日数据的传统线性期货套期保值比率往往被高估,而高频数据条件下的非线性动态期货套期保值比率因为能够更加准确地刻画股指期货与现货收益率序列的动态相关性,所以其避险策略更符合国内股市行情;此外,基于风险厌恶系数估计期货对冲比率的最优调整频率,能够为不同交易者提供更加多样化的套期保值操作方案。

碳排放、动态套期保值与资产收益风险

本文运用Engle和Granger(EG)两步法和误差修正模型(ECM)检验了CER碳排放现货价格和期货价格存在明显的协整关系,同时使用误差修正的广义自回归条件异方差(ECM-GARCH)及修正的ECM-GARCH模型对CER碳排放现货与期货之间的动态最优套期保值比率和套期保值效果进行实证分析。结果显示,由ECM-GARCH及修正的ECM-GARCH模型确定最优套期保值比率随时间变化而呈现时变性,且碳排放现货和期货的前期价格信息以及误差修正项均对套期保值组合效果有显著的影响。相对ECM-GARCH模型,市场参与者运用修正的ECM-GARCH模型优化调整资产套期保值组合头寸,可以更有效地降低资产收益风险。

基于ECM-MTARCH-t-CVaR模型的动态套期保值研究

条件风险价值是尾部极端损失的预期值,其解析计算式的推导比较复杂。利用椭圆分布函数,本文推出了椭圆分布下计算条件风险价值的一般解析公式,进而导出t分布下条件风险价值及其最小化的动态最优套期保值比率计算式。为更好地拟合具有协整关系和非对称效应的期货收益率与现货收益率之间相互作用的变化路径,本文构建了4种条件方差方程限定方式的多元ECM-MTARCH模型,并度量它们的时变方差与相关性。然后采用4种风险改善比率,全方位地比较了基于ECM-MTARCH-t-CVaR模型的套期保值绩效。实证研究表明,在24个模型的动态套期保值效果中,t-MCVaR模型优于正态分布下的CVaR模型和VaR模型;非对称效应模型优于没有非对称效应模型;DCC模型优于对角BEKK、对角VECH以及CCC模型。