考虑基差非对称效应的动态期货套期保值策略——基于大连大豆期货市场的实证分析

在国内早期期货市场上,一直都使用GARCH来估计的最小方差套期保值比率,但由于现货和期货收益的条件方差和协方差的时变性,这种方法也就忽略了最优套期保值比率的时变性。本文在GARCH模型的基础上提出了改进后的BGARCH模型,考虑了时变性的影响,对最小方差套期保值比率进行估计。商品市场的实证研究表明基差对现货和期货风险结构的影响是不对称的,正基差对风险结构的影响大于负基差的影响。

基于最小下偏矩的动态期货跳跃套期保值策略

下偏矩作为风险的度量更适用于风险规避者。推导出考虑跳跃、对冲现货资产的最小下偏矩动态套期保值比率的估计量并构造套保策略。在实证中以中国沪深300指数为例运用股指期货构建套保组合,发现加入共跳因素后,无论对于多头还是空头套期保值者,对冲下偏风险的套保效率都有明显提升。