清洁技术风险投资对经济绿色增长的影响——基于中国数据的动态分析

为进一步探析具有阶段性的风险投资对清洁技术产业企业的影响作用机制,利用中国31个省区市2007—2021年的面板数据,按照风险投资投入时间分为种子期、初创期、成长期和成熟期4个时期,采用动态面板阈值模型,将系统分为高、低两个状态,以不同阶段风险投资作为阈值变量进行实证分析。结果显示:不同阶段的风险资本投入对表征经济实现绿色增长的3个主要因素,即环境技术创新、CO_(2)生产率和可再生能源供应的影响作用不同。其中,种子期风险资本增长阻碍环境技术创新,在高状态中促进可再生能源供应增长;初创期风险资本增长在低状态时提升环境技术创新和CO_(2)生产率,在低状态中阻碍可再生能源供应增长;成长期风险资本增长在低状态时促进环境技术创新发展,在高状态时提升CO_(2)生产率,在低状态中促进可再生能源供应增长;成熟期风险资本增长在低状态时阻碍环境技术创新发展,在高状态时提升CO_(2)生产率,在低状态中促进可再生能源供应增长;而在整个风险投资中,风险资本增长在高状态下会阻碍环境技术创新发展、促进可再生能源供应发展,在高、低两种状态下均会提升CO_(2)生产率。据此,提出在风险资本计划对清洁技术进行投资时,应根据企业的实际情况,在能够积极影响经济实现绿色增长的投资阶段中投入更为合理的资金数量,从而有效提高风投资金的使用效率。

经济政策不确定性与资本结构非线性动态调整

基于动态面板阈值模型,利用480家非金融类A股上市公司1999～2016年的平衡面板数据,深入研究了经济政策不确定性与公司资本结构非线性动态调整的关系。研究发现:以经济政策不确定性为转移变量,资本结构调整存在两个区制,具有显著的非线性特征,并且资本结构动态调整速度在经济政策不确定性较高时将变慢;在市场化程度较低的中西部地区,资本结构调整速度受到经济政策不确定性的影响更大;相比非制造业公司,制造业公司的资本结构调整速度更容易受到经济政策不确定性的影响。