基于局部线性逼近的利率期限结构动态NS模型

采用统计学中新近发展的局部线性逼近方法对利率期限结构动态NS模型进行改进,提出了基于局部线性逼近的动态NS模型;并实证比较了改进后的模型与原模型的样本内拟合效果和样本外预测能力。结果表明,改进后的模型无论是样本内拟合效果,还是样本外预测能力都明显优于原模型。

产出、通货膨胀预测与利率期限结构——基于无套利动态NS模型

本文基于无套利动态NS模型(AFDNS)估计出利率期限结构的水平、斜率和曲率三个动态因子,考察利率期限结构对产出与通货膨胀的预测能力。研究结果表明:三因子对产出和通货膨胀都具有显著的预测能力,而且预测能力强于期限利差对宏观经济变量的预测;水平因子与曲率因子的增加以及斜率因子的提高(即利率曲线趋于平缓)都预示着未来产出和通货膨胀将降低;三因子对未来1年的产出以及2年的通货膨胀变动的预测能力最强。利用AFDNS模型可以更好地阐释利率期限结构所蕴含的宏观及政策信息。

货币政策对国债收益率曲线的影响——基于动态NS模型

随着金融市场的创新发展,以M2为代表的数量型指标的可控性、可测性以及与经济增长的相关性越来越弱,国债收益率曲线在货币政策传导过程中起着更加重要的作用,一般认为货币政策首先影响短期利率,再传导至中长期利率,带动整条收益率曲线的变动。本文首先介绍收益率曲线的相关理论,在此基础上对2002年—2019年的国债数据进行收益率曲线的拟合,通过脉冲响应分析,我国宏观经济指标和货币政策对国债收益率曲线水平因子的影响显著,但数量型货币政策对斜率因子作用不明显。

利率期限结构与经济增长的非线性关系研究--基于平滑转换模型的实证分析

本文利用平滑转换模型STR,从静态与动态两个角度研究利率期限结构与未来经济增长之间的非线性关系。其中,利率期限结构的特征由无套利NS模型的三因子来刻画。研究结果表明,我国的利率期限结构与实际GDP之间存在显著的"门槛效应":从静态角度,非对称性主要体现在利率曲线的斜率与GDP之间,超过阀值的斜率对未来经济增速具有非对称的加速作用;从动态角度,水平和斜率因子的变化与预测期限长于12个月的经济增速之间也存在显著的门槛效应,其中水平因子在过去12个月的变化对未来12个月经济增长的非线性影响最为显著。