自然灾害与企业现金决策:基于预防性动机的研究

文章基于我国2003—2021年上市公司财务数据,以企业现金持有的三大动机为视角,使用2008年5月发生的汶川地震为准自然实验,综合运用倾向得分匹配法与双重差分法,检验了地震对企业现金持有量的影响。实证发现:地震对受灾地区企业与邻近灾区企业的现金持有水平均产生了较为显著的正向效应,这主要是由于企业持有现金的预防性动机。考虑上市公司改变现金管理决策存在滞后性,本文将受灾企业和邻近灾区的未受灾企业的现金持有水平变化进行对比,研究发现二者存在差异:在地震发生当年,受灾企业现金持有水平的变化并不显著,而邻近灾区的未受灾企业现金持有水平显著增加;随着时间的推移,地震对企业现金持有量的正向影响逐步减弱,且对于邻近的未受灾企业而言,减弱的速度更快。

社会工作介入犯罪动机预防的优势与路径探讨

我们当前犯罪预防体系中的难点在于犯罪动机预防方面。主体的缺乏、政策的缺乏、基本模式的缺乏使我们在犯罪动机预防方面始终无法落实。社会工作在犯罪预防特别是动机预防中具有的独特优势,使它能在价值观教育、工作方法、组织机构和人才配置方面等方面使犯罪动机预防落到实处。根据典型的犯罪理论与社会工作理论,社会工作介入犯罪预防可以从系统、控制、增权、断念四个方面入手进行探索。

老龄化、预防动机与家庭储蓄率——对中国第二次人口红利的实证研究

老龄化对微观储蓄有生命周期消费效应和预防效应两方面影响,对我国家庭的净效应尚不明确。利用中国家庭追踪调查2010—2014年面板数据,分析了家庭年龄结构与储蓄率的关系,显示老龄化对我国微观家庭储蓄率的净效应为正,说明家庭由于老龄化产生的预防动机大于生命周期消费模式对储蓄率的负效应,我国以此收获第二次人口红利。老龄化对家庭是否选择储蓄和储蓄规模都有显著正效应,说明第二次人口红利同时体现在微观储蓄的参与决策和数量决策上。以上结论在对不同类型储蓄和消费的回归中均稳健。此外,老龄化虽提高了各收入阶层、区域和城乡家庭的储蓄,但对收入水平较低的家庭和农村、中西部家庭影响更大,间接印证了老龄化对微观储蓄率的正效应源于第二次人口红利的预防动机。

预防性动机与公司现金持有量的关系:来自中国上市公司的证据

文章主要讨论我国上市公司现金持有量与公司风险间的相关关系。与以往文献主要关注公司财务特征、公司治理等研究不同,本文从预防性动机、风险这一视角来讨论公司现金持有量问题。本文利用沪深两市上市公司样本(2002-2006)证实了现金持有量、风险及公司预防动机间的相关关系。结论表明,凯恩斯理论中的现金持有的预防性动机理论在中国仍然具有很强的解释力。

融资约束、预防性动机与营运资本平滑——基于房地产行业的实证分析

以2000—2011年房地产类上市公司为样本，首先考察该行业的融资约束水平在经济危机前后的非线性变化；然后通过非平衡面板及2SLS估计，对危机之后该行业借助营运资本调整来平滑固定资产投资的行为进行实证检验；最后，通过分解营运资本构成，开发可用于检验企业预防性动机的流动性平滑模型，并利用该模型比较不同融资约束水平的样本组在预防性动机上的差异。基于营运资本视角，检验预防性动机的理论思想与实证分析，以补充现有文献。

融资约束、现金流风险与现金持有的预防性动机

文章基于现金持有的预防性动机来研究企业的现金持有量与现金流风险之间的关系。研究结果表明对面临融资约束的企业来说,现金流风险对现金持有量存在显著的正向影响。这意味着融资约束企业具有显著的预防性现金持有动机。在利用倾向得分理论解决了分组的非随机性对研究结论的影响后,研究结果同样支持了前述研究结论。

供应链关系交易与财务柔性储备动机:“承诺”还是“预防”

从供应链上下游关系角度考察企业储备财务柔性的真实动机,研究发现,供应商的关键客户的关系交易越集中,其储备财务柔性的动机越强。进一步,基于企业间关系专用性投资特性来辨别承诺性和预防性动机后发现,随着企业关系交易集中度的增加,企业保持较高的现金柔性水平偏向于对风险的预防,而保持较高的负债融资柔性水平偏向于对关键客户的战略性承诺。

预防性储蓄动机强度的时序变化及影响因素差异——基于1979-2009年中国城乡居民的实证研究

本文首先运用状态空间模型和卡尔曼滤波算法全面估测了1979-2009年间中国城乡居民预防性储蓄动机强度的时序变化,进而对转型背景下中国居民预防性储蓄动机的影响因素做了实证分析。结果发现:(1)无论是从全国总体还是分城镇和农村来看,中国居民都存在着较强的预防性储蓄动机,且城镇略高于农村,自1990年代以来均呈现稳步上升的态势;(2)收入不确定性是中国居民预防性储蓄动机的主要影响因素,但对农村来说则显著性不高;(3)融资约束、市场化程度等制度因素对居民预防性储蓄动机有显著的正向影响,且农村居民受融资约束的影响比城镇更大;(4)利率与居民预防性储蓄动机呈负相关关系,反映了利率的"收入预期效应"。因而,转型背景下制度不确定性作为一种系统性风险,是中国居民预防性储蓄行为的重要影响因素。

城镇居民预防性储蓄动机的异质性及强度研究

综合居民消费习惯、收入、利率、不确定性、流动性约束等因素,将异质性假设引入预防性储蓄理论并构建动态面板模型,以我国31个省市1999年-2011年的面板数据为基础,重点考察居民行为异质性条件下我国城镇居民的预防性储蓄动机强度.实证分析表明:1消费习惯、收入、老年抚养比、男女性别比、实际利率均是影响城镇居民消费的重要因素,但对预防性储蓄动机的强化作用不够显著;2引入异质性因素后,我国城镇居民预防性储蓄动机明显加强,其中少年抚养比、房价上涨给未来教育支出与购房支出带来了很强的不确定性,是引起消费异质性的核心因素,并强化了预防性储蓄动机.因此,要改善我国当前高储蓄与低消费现状,关键在于降低教育和房价等因素对消费支出不确定性的影响.

条件预防还是动机预防——日本预防青少年犯罪的成就与启示

社会相对稳定,政治相对清明,经济发展平稳,家庭伦理教育与学校教育的成功和高效的刑事司法制度,社会环境的净化,促成了日本社会低犯罪率的成就。日本的经验使我们必要对犯罪预防中的条件预防与动机预防进行评估。犯罪是多因的,因此,应当综合治理。从动机预防和条件预防两个方面做好犯罪预防工作。

经济波动、预防性储蓄动机与消费过度敏感性

本文分析了经济波动对我国居民消费过度敏感性的影响及机制。结果表明,经济波动显著影响了消费过度敏感性,经济收缩会增强消费过度敏感性,经济扩张会减弱消费过度敏感性,且消费过度敏感性对经济收缩的反应更敏感。进一步机制检验表明,预防性储蓄动机是经济波动影响消费过度敏感性的重要渠道。本文结论具有两方面意义:第一,建立了经济波动与消费过度敏感性之间的联系,有助于理解消费过度敏感性的决定因素;第二,为制定扩大内需尤其是启动居民消费政策提供了启示,即政策制定者应当充分意识到消费过度敏感性的逆周期特点,尤其是在经济收缩期应当对不确定性的累积过程给予高度关注。

预防性储蓄动机对消费的影响及其强度估计——基于1992-2012年城镇居民的实证研究

本文使用省(市)数据研究收入不确定性对我国城镇居民消费增长的影响,结果显示:(一)由于不确定性的存在,城镇居民消费增速只有确定性环境下消费增长的30.5%;(二)我国城镇居民尽管普遍存在着较强的预防性储蓄动机,但是各地区储蓄动机不平衡,其中西部最强,中部次之,东部最弱,且中部和东部差异较小,西部与中部和东部差异最大;(三)样本期间全国及分地区城镇居民相对谨慎系数呈下降-平稳-上升的走势。城镇居民消费增长慢于个人可支配收入的增长以及居民预防性储蓄动机强度的区域和时序差异提示我们:各地区的产业结构和经济发展水平的不同,也是影响各地区收入结构和储蓄动机的因素。本文的创新在于提出:全国性和区域性经济环境或经济政策差异,会造成不同地区的城镇居民预防性储蓄动机的强度发生相对变化。

预防性动机与居民金融资产选择偏好

市 场主 体 的金 融资 产选 择 行为( 即投 资 )受多 种因 素 的影 响。 但 是,处 于经 济 转 轨 时期 的 我 国 居民 很大程 度 受预 防需 求 动机 的影 响 ,在金 融 资产 选择 上 ,明 显地 偏 好 于安 全 好 的 银行 储 蓄 存 款这 种 金 融 资产 形 式 ,这是与 人 们储 蓄目 的 一致 。

城镇居民预防性储蓄的动机研究

中国储蓄的超常增长一直是社会各界关注的焦点。文章以预防性储蓄理论为基础,基于理性消费者最大化其一生效用的假设,推导出衡量居民预防性储蓄动机强度的新公式。随后,运用30个省际地区1992~2009年的年度数据进行实证分析。结果显示,我国城镇居民存在明显的预防性储蓄动机,且不同省份的预防性储蓄动机强度存在较大差异。

中国城乡居民预防性储蓄动机强度的比较研究——基于面板数据的实证分析

对居民预防性储蓄动机强度的研究可为经济政策的制定提供依据。基于欧拉方程,建立了储蓄谨慎系数测定模型,利用1999年以来中国31个省、自治区和直辖市的面板数据对中国城乡居民储蓄谨慎系数进行了对比实证。检验结果表明中国农村居民预防性储蓄动机强度远远高于城镇居民。最后从城乡居民收入结构和社会保障体系等方面对检验结果进行了解释,并提出了相应政策建议。

基于预防性储蓄动机的中美股市财富效应比较研究——对牛市和熊市的检验

本文以最能凸显财富效应的牛市和熊市期间的数据为样本,对中美两国股市的财富效应和各自主要指标进行了对比分析,发现美国股市虽然在相对规模、公司业绩、投资者行为、股利政策等方面远远优于中国股市,但是其财富效应只比中国股市略强,且自身统计性质不够显著。其原因是股票市场特有的波动性增强了投资者预防性储蓄动机,从而削弱了股市财富效应。最后分析了关于中国股市财富效应问题的政策含义。

预防性储蓄动机强度的地区差异分析——基于海南省农村居民的研究(1990—2008)

采用Dnyna的预防性储蓄模型和固定效应-工具变量法(FE-IV)对海南省农村居民1990—2008年的预防性储蓄动机强度及其地区差异进行了估计。研究发现:1.海南省农村居民存在明显的预防性储蓄动机,强度高于海南省城镇居民的水平,但远低于全国农村居民的平均水平;2.海南省不同收入地区的农村居民的预防性储蓄动机强度差别不大,没有出现"居民收入越低,预防性储蓄动机越强"的规律;3.提高人均GDP水平和城镇化率都不能有效降低海南省农村居民的预防性储蓄水平。

从宏观经济视角探究预防性动机与现金持有的关系

采用分位数回归方法,以2008～2015年我国A股上市公司作为对象,探究宏观经济视角下,金融危机前期与后期的预防性动机对不同产权性质企业现金持有的影响及作用机制,实证结果表明:预防性动机与上市公司的现金持有存在正向关系,且不同分位数之间的预防性动机存在显著差异,在现金持有水平较高的企业中,预防性动机表现得更为敏感,预防性动机在p10现金持有的公司并不发挥显著作用;相对于国有企业,民营企业对宏观经济波动更加敏感,预防性动机更强;宏观经济的不确定性增加,导致企业不愿在投资、发放红利等现金支出上冒更大的风险,而是谨慎地持有现金,由于危机冲击后国家的宏观调控和政策导向,相较于危机前期,2010年后我国企业的预防性动机有所减弱,国有企业与民营企业的预防性动机没有显著不同。

技术创新、现金持有及其经济后果——基于预防性动机与代理动机的双重视角

文章以2008—2021年沪深A股上市企业为研究样本,通过构建面板数据回归模型检验企业为技术创新储备现金的决策动机,并先后从预防性动机与代理动机两个视角,探讨不同动机下技术创新对企业现金持有价值的影响差异。研究发现,企业为缓解融资约束与应对不确定性而为创新储备现金;在技术创新对企业现金持有价值的影响中,发挥主导性作用的是预防性动机而非代理动机;企业因创新产生的现金持有具有正向价值效应,能够提升企业价值。研究结论对于企业结合创新需求制定现金持有等财务决策,提高企业创新效率具有一定的借鉴意义,同时提示企业通过约束两类代理问题提升技术创新中的现金持有价值。

成渝地区农村居民预防性储蓄的水平、差异与成因

从消费者期望效用最大化模型出发,推导出用于估计预防性储蓄动机强度和测算预防性储蓄水平的公式,然后利用2011—2021年成渝两地农村地区的县级面板数据进行实证分析。结果表明:成渝地区农村居民存在显著的预防性储蓄动机,持有的预防性财富量相当于3.5个月的消费支出;从地区差异来看,重庆市农村居民持有的预防性财富量相当于3个月的消费支出,而成都市农村居民持有的预防性财富量相当于8个多月的消费支出。成都市农村居民持有的预防性储蓄水平之所以更高,主要是因为收入不确定性较大和人口结构相对年轻。重庆市农村居民持有的预防性储蓄水平虽然较低,但是其预防性储蓄动机较强,大约是成都市农村居民的1.6倍。