动物精神、认知能力与投资者行为

投资者的动物精神被认为是导致市场波动和金融泡沫的重要原因。本研究围绕动物精神对三个层次的重要问题展开研究:一是作为非理性程度总体度量的动物精神是否像认知能力一样存在显著的个体差异及是否与具体的非理性行为具有一致性;二是体现理性决策能力差异的动物精神与体现个体基本思维能力差异的认知能力是否存在相关性;三是个体动物精神的差异是否对实际的股票投资行为和结果的差异具有解释力。本文基于深圳证券交易所个人投资者行为调查数据,对大样本真实个人投资者的动物精神、认知能力和投资行为进行测度和分析。研究发现:投资者群体中存在动物精神的显著差异,且多种个别的非理性行为度量值呈现明显的一致性;认知能力越高的个体呈现越低的动物精神倾向;个体动物精神的差异对投资行为差异具有显著的解释力。

从个体行为阐释金融危机的根源——《动物精神》启示录

现代经济学始终是在理性化、数学化的逻辑思维框架下展开的。与此不同的是,美国学者阿克洛夫和希勒2009年出版的《动物精神》(Animal Spirits)一书则是从个体诸多非理性行为的视角阐释2008年金融危机根源的。这具有三方面的启示意义:一是要深入细致地挖掘凯恩斯曾提出的"动物精神"一词的学术内涵及其被遮蔽的原因;二是通过金融危机充分理解动物精神理论的新发展;三是应全面理解国外有关非理性经济学的最新前沿,尤其是其中新兴的行为经济学值得中国理论经济学界关注。

信息瀑布中的动物精神

信息瀑布行为已被研究者逐渐接受并作为经典金融市场理论的有力补充,但现有"一次决策"信息瀑布实验很难刻画这种信念依赖现象;赋予决策者对同一事件一次以上序贯选择机会的多决策信息瀑布实验更符合实际。结果表明:第二次决策阶段信息瀑布发生率显著提高,但决策正确率却有所下降,这为凯恩斯的"动物精神说"提供了实验证据。此外,平衡状态下位于决策序位中部的决策者系统性地背叛了自己的私人信息。

嬗变中的预期理论——动物精神与异质预期假说

凯恩斯的"动物精神"是预期理论的原初思想。预期成为一种正式理论始于理性预期假说的提出。理性预期要求主体拥有完全理性,并且相互在认识上具有一致性,因此预期是同质的。正在兴起的新预期理论,即异质预期假说认为,经济是一个复杂的适应性体系,它立足于有限理性,在社会不确定性下,信心(动物精神)是经济活动一个独立的决定因素;由于主体在预期形成中的内生学习、动物精神和相互作用等,商业周期是内生的;预期的异质性会导致多重均衡、预期陷阱等经济问题;就货币政策而言,其本质是进行预期管理。

中国特色宏观调控的概念与现实--基于理性“供给管理”与“动物精神”的解读

为完善对理性的"供给管理"的认识,本文选择了以"动物精神"概念的解读为视角进行研究。在凯恩斯和乔治·阿克洛夫、罗伯特·希勒的基础上,特别以发展中国家为视角对动物精神进行解读,分析了包括信心、公平、未理顺的机制和"钻空子"式欺诈、货币幻觉、示范效应编写的故事在内的五大因子及其逻辑;基于经济学与心理学、行为科学的结合,阐述动物精神引发"非理性繁荣"的逻辑,并利用这种逻辑剖析中国现阶段宏观经济发展中的一些现象,得出在中国经济发展中需关注动物精神的存在及其引发的非理性繁荣,应当将"动物精神"纳入理性的"供给管理"框架予以矫正和化解。

金融投资理论:一种基于动物精神和宏观对冲的框架

2008年全球金融危机后,金融投资理论在重新理解和抽象真实世界的基础上,对主流估值模型、投资者行为和全球宏观对冲等几个重要方面进行了深刻反思。总的来看,微观层面的进展,一是进一步认识到把投资者情绪引入传统基本面估值模型中的意义;二是利用动物精神理论发展了对投资者认知规律、决策过程和群体行为的研究。宏观层面的进展表现为提出了储蓄者和非储蓄者模型以及"新常态"和国际货币新体系的观念。

信心对金融市场的动态非对称影响研究——基于动物精神视角

本文基于动物精神视角,利用1999年1月至2019年9月的月度数据构建动态非线性自回归分布滞后(NARDL)模型,研究信心对我国金融市场的非对称影响。结果表明,在动物精神视角下,信心对金融市场的影响存在明显的非对称特征,且在短期和长期影响上存在差异。具体而言,信心的正向冲击对金融市场的短期影响较大,而负向冲击对金融市场的长期影响更大,破坏性更强。同时,本文进一步探究了金融改革背景下两者的影响关系,发现金融改革阶段信心对金融市场的影响呈现高度对称性、稳定性以及持久性的新特征,表明该阶段稳定信心在平抑金融市场波动方面发挥着重要的作用。

基于动物精神理论的汇率预期研究

当前,人民币汇率呈现双向波动趋势,波动范围逐步扩大,给人民币汇率预期管理带来了新的挑战。本文基于凯恩斯预期理论的原初思想——动物精神,根据外汇市场主体的异质性特征,探索包含理性预期、动物精神预期的汇率预期衡量方法,在测算人民币汇率预期的基础上,对汇率预期与即期汇率的关系进行实证检验,发现汇率预期对于实际汇率具有正向影响,而动物精神预期在影响机制中发挥着重要作用。通过比较人民币汇率波动的三个不同阶段发现,汇率波动幅度越大,汇率预期对即期汇率的影响越显著。为此,建议探索建立常规性的汇率预期调查制度,增进货币当局与市场主体的信息共享和沟通,稳步推进人民币汇率形成机制改革,增强外汇市场的广度和深度,引导市场主体形成稳定的人民币汇率预期,减少市场的非理性预期。

动物精神、投资与国际资本移动

在债务危机后的一个时期里,发展中国家努力把外逃资本吸引回国和恢复国内私人投资。但是,在许多情况下随着时间的推移,投资及与其相关的资本流入仍令人失望且极不均衡。本文提出了这些国家的投资与资本流出入的模型。论文的主要点是将对本国资本的财政报酬递增引入标准的动态最优化模型。由此得到的系统可以显示出多重稳定状态与令人惊异的动态行为。在选择经济收敛的均衡时,初始条件与预期对其都会有影响。对于某些初始条件而言,“动物精神”能够决定投资与资本流动的进程。围绕一个次福利均衡将会出现一个极限循环。

信心、动物精神与中国宏观经济波动

本文主要研究了信心是否影响以及如何影响中国宏观经济波动。通过运用格兰杰因果关系检验和线性回归模型分析信心能否影响中国经济波动,发现企业家信心能影响宏观经济波动,而消费者信心无法影响宏观经济波动。参照Harrison and Weder(2006)等的做法,将企业家信心分解为基本面信心与动物精神,研究了基本面信心的影响因素,发现经济增长、通货膨胀、利率与股指对基本面信心影响较大;通过使用向量自回归模型研究动物精神对宏观经济的动态影响,发现动物精神对经济增长、通货膨胀和利率都有显著的短期影响,并且这种影响机制符合总需求冲击的特征。

自由意志与“动物精神”:金融本质的原在性背离——金融市场非理性的现象学解读

现代金融的本质是为经济活动构建可行方案,帮助个人或企业实现行动目标。金融具有较高程度的工具理性,其有效性取决于目的是否合理。金融市场的虚拟特性和监管滞后性使自由意志得以张扬,创新更趋主观化;金融市场在获取财富上的高度或然性,是"动物精神"与"非理性繁荣"互构的基础。被贪欲所主宰的自由意志和"动物精神"反映了人们出自本能的贪得无厌,缺乏企业家精神和契约精神所倡导的自由、平等、守信的社会品格,导致金融创新和金融活动的极端狭隘,背离了金融的原在性本质,导致市场非理性。

消费者信心传导对货币政策影响研究——基于动物精神的理论解释

本文基于动物精神视角,研究了消费者信心是否影响以及如何影响我国货币政策传导。通过运用多元线性回归模型和格兰杰因果关系检验,发现消费者信心能够影响货币政策目标变量的波动。将消费者信心分解为基本面信心和动物精神,通过构造BVAR模型发现动物精神能够带来包括产出、消费、价格水平和经济发展在内的货币政策目标值的短期波动。同时,动物精神也受到货币政策中介目标变量的冲击。并提出为进一步提高货币政策传导的效率,在制定货币政策时应当将消费者信心指数纳入考量范围,并增强货币政策稳定性,增加货币政策的透明度,以及加强舆论引导作用。

“动物精神”还是拜物教?——论资本主义经济危机中人的因素

"人"是经济活动的主体。西方经济学视域中的"人"被定义成抽象的、具有"动物精神"的理性"经济人",而马克思经济学中的"人"则是历史发展过程中的、具有主观能动性的经济范畴的人格化。这一不同认识使得两者在探寻"人"在资本主义经济危机中的作用及对相关问题的解答方面迥然不同。与西方经济学家力主从"动物精神"的视角探讨资本主义经济危机诱因不同,马克思经济学的拜物教理论,不仅能捕获作为经济范畴人格化的资本家之贪婪本性,还可挖掘出致使资本主义经济危机爆发的根本原因及其传导机制,更有助于把握资本主义社会的历史阶段性及其向更高级阶段过渡的客观必然性。

精神分裂症的潜伏抑制动物模型

精神分裂症动物模型的建立,是当前研究精神分裂症的神经生物学机制以及开发新的抗精神病药物的一个重要课题。文章系统地阐述了以潜伏抑制为行为模式的精神分裂症动物模型的理论以及神经机制,并重点介绍了精神分裂症的潜伏抑制动物模型的建立方法,包括(1)调节某些与精神分裂症相关的中枢神经递质的传递活动;(2)对与精神分裂症有关的中脑-伏隔核神经环路进行结构损伤或药物性干预;(3)在发育早期给予免疫刺激或环境应激。

人参皂甙对精神分裂症动物模型大鼠记忆保持的影响

目的:探讨人参皂甙(Ginsenosides,GS)对精神分裂症动物模型大鼠记忆保持的影响。方法:入组大鼠随机分为实验组和对照组,实验组给予人参皂甙灌胃,对照组给予生理盐水灌胃,治疗第5天后,两组大鼠同时注射药物MK801(5-甲基二氢二苯并环庚稀亚氨马来酸或地卓西平马来酸盐)建立精神分裂症的动物模型;在用MK801前、第1、3、5天,采用主动回避反应(AAR)和一次性被动回避反应(OPAR)观察各组大鼠的行为变化。结果:给予MK801后,实验组大鼠ARR第1、3、5习得率明显高于对照组(231·79±18·90/158·28±6·78,134·86±15·49/92·29±9·22,81·64±17·29/36·08±17·12,t=10·35、6·68、5·29,P<0·01),且消退也慢于对照组(199·09±15·78/169·44±13·72,128·94±10·80/108·15±13·45,98·06±11·50/42·33±20·08,t=4·01、3·41、6·81,P<0·01)。给MK801后,OPAR训练到第5天,大鼠的步入潜伏期实验组显著大于对照组(79·25±13·49/51·33±11·09,t=4·53,P<0·01),触电次数和触电时间显著低于对照组(4·25±1·49/8·33±2·09,7·25±3·49/27·33±6·09,t=4·49、8·10,P<0·01)。结论:连续口服GS对精神分裂症动物模型大鼠记忆保持能力受损有明显保护作用。在一定的时间内,这种保护作用随动物模型时间的延长面增强。

建立新一代的精神分裂症动物模型

精神分裂症动物模型的建立与发展,是当前探索精神分裂症的神经生物学和认知心理学机制的一个关键课题。在加工-保护理论的基础上所建立起来的感觉运动门控精神分裂症模型一直受到普遍的关注。然而,高级认知活动是如何对感觉门控进行调节的这一核心问题目前还有待进一步的解决。本综述围绕着这个核心问题,系统地解释为什么惊反射前脉冲抑制成为目前最为流行的一种精神分裂症的模型,并介绍恐惧情绪学习对感觉运动门控调节作用的最新研究成果,以及阐述这种自上而下的调节作用如何受到在早期发育阶段的社会隔离的影响。

不可不学的动物精神

正确的工作观，有如人生路上的明灯，能为你指引正确的方向，那么我们该如何建立正确的工作观呢？以8种动物精神作比喻，形象传神，在他们身上可以看到不同的工作观。

不可不学的动物精神

正确的工作观，有如人生路上的明灯，能为你指引正确的方向，那么我们该如何建立正确的工作观呢？以8种动物精神作比喻，形象传神，在他们身上可以看到不同的工作观。

“动物精神”与宏观经济

凯恩斯在其传世巨著《通论》中曾强调,人们的行为不仅仅受理性指导,也受其动物精神(animalspirit)影响。经过许多年以后,而今,"动物精神"正在由新凯恩斯主义学者发扬光大,并用于解释经济波动。像诺贝尔奖得主阿克洛夫(G.Akerlof)等的行为宏观经济学家甚至坚信,必须考虑动物精神,才有可能真正理解经济波动。

建立考察抗精神分裂症药物的结构化动物模型

传统的精神分裂症动物模型虽然已得到了广泛应用,但在信度和效度上仍然存在很多问题。我们认为,建立在多重因素整合基础上的多层次化认知障碍动物模型,可以更好地模拟精神分裂症症状,有望成为今后发展精神分裂症动物模型的新方向。为此,我们尝试使用对惊反射前脉冲抑制的多层次性自上而下认知和注意调节的行为范式与多致病因素相结合来建立新一代的精神分裂症的动物模型。新的动物模型对深入了解精神分裂症的致病机制以及寻求更加有效的治疗策略都有重要的意义。