反馈交易、交易诱导与资产价格行为

金融市场归根到底是人的市场,金融市场异象与人性紧密相关。情绪反馈和交易诱导是金融市场中最为普遍的现象,既是人性的体现,也会对资产价格行为造成显著影响。本文构建了一个投机者对具有反馈交易特征的非理性投资者进行信息推断和交易诱导的情绪反馈模型,对投机者的需求函数、资产价格的稳定性及时间序列特征进行了讨论。研究结果表明:(1)投机者同时具有套利需求和投机需求,当市场中"噪音"不足时,投机者会主动地制造"噪音",诱导非理性投资者;(2)投机者对非理性投资者的诱导行为可导致资产价格的过度波动;(3)基本面交易者具有稳定市场的作用,并决定了不同市场动量的强弱。本研究为理解金融市场中的价格操纵行为和复杂性提供了参考。