规模溢价、价值溢价与动量溢价的地区差异——基于沪深A股1997-2014年月度收益率数据

学界对于规模溢价、价值溢价与动量溢价的研究颇丰,但尚未考虑三者在不同地区间的差异。剖析三者表现出的地区异质性特征,有助于投资者优化其投资策略,获取超额收益。基于1997年1月至2014年12月的沪深A股月度数据,比较分析CAPM、Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型在我国东中西部三大经济带的不同表现,以此揭示股票平均收益率中的规模溢价、价值溢价与动量溢价所具有的地区差异。得出的主要结论为:规模溢价、价值溢价与动量溢价在东部最显著,中部次之,西部最弱。相比于局部地区因子,全市场因子对东中西部地区股票平均收益率的解释能力更强,这一结论在规模-账面市值比组合中和规模-动量组合中一致。

卖空限制对中国权证价格的影响

论文利用中国市场上特有的不允许卖空股票的制度,来实证检验"限制对冲"风险对于权证定价的影响。研究将中国权证市场的定价偏离分解为流动性溢价和动量性溢价( 折价) 。其中动量性溢价( 折价) 是市场泡沫的一种体现。研究发现在权证泡沫出现期间,权证的换手率增高。另外,如果允许卖空,投资者将可以通过套利获取无风险收益。