混合所有制改革视阈下考虑努力互补的融资机制研究

基于混合所有制改革背景下国有企业引入民营资本可能出现事前和事后道德风险的情形,考虑努力互补因素构建了股权融资和含控制权安排的可转换债券融资契约模型,论证了各契约方存在努力互补时可转换债券融资相对于普通股权融资更有利于激励各契约方的努力水平,各契约方的期望收益更高,是一个严格的帕累托改进;采用可转换债券融资时,投资者行权前后存在不同的控制权安排比始终保持由同一契约方绝对控制更有利于解决双边道德风险问题。

努力互补效应、非合作博弈与创业努力策略选择

创业投资者和创业企业家之间的博弈贯穿于创业企业发展的整个过程,创业融资的过程通常是多次行为博弈。文章引入创业企业家与创业投资者的努力互补效应进行分析,通过研究发现:在一次性博弈或者有限次重复博弈中,创业企业家和投资者会依据分配系数选择相应的策略组合,且无论分配系数为何值都不能使创业企业家和投资者同时以集体利益最大为准则选择各自的努力水平。在无限次重复博弈中,创业企业家与投资者会依据不同的贴现因子和不同的分配系数进行策略选择,此时则可以促使创业投资者与企业家均依据集体收益最大化原则选择努力水平。

创业企业努力水平与收益分配的治理机制研究

通过对创业企业家与创业投资者在不同努力水平策略所获得的收益进行对比分析,分析组织不能达到帕累托最优解的原因,并找到合理的分配系数分布区间,为创业企业的收益分配研究提供参考。

风险投资合约中最优努力与收益分享比的关系

构建了多阶段风险投资的委托代理模型,同时考虑了投资家和企业家两方面的努力,对企业家和投资家的最优努力水平与收益分享系数的关系进行了理论分析和数值模拟,随后考虑了企业家公平偏好对努力水平的影响.发现随着互补程度的增大,两者努力水平对分享系数的反应曲线趋于重合.公平偏好的加入使得投资家和企业家对自身收益更加敏感.