上市公司募集资金变更与公司绩效的实证研究

本文以2000年至2006年的A股上市公司为样本研究上市公司绩效与公司募集资金变更之间的关系,研究发现:业绩差的公司更趋向于变更募集资金用途,而且变更募集资金用途后,会进一步导致其公司业绩下降。

高质量审计能降低上市公司募集资金变更风险吗

本文基于代理理论和独立审计信号理论,以我国2000—2011年沪深A股上市公司为样本,检验高质量的独立审计能否降低募集资金变更风险。实证研究结果发现:第一,当IPO审计时,聘任高质量审计的公司未来发生募集资金变更的可能性更低。说明独立审计能通过其鉴证作用,发挥信号传递效应,降低企业募集资金未来投资项目变更风险,从而提高资本市场资源配置效率。第二,进一步的研究发现,IPO后三年内一直未变更事务所的公司中,聘用了高质量审计的公司相对于其他公司来说,发生募集资金变更的比率更低。第三,我们还发现聘请高质量审计的公司采用显性变更的比率大于采用隐性变更的比率。这些结果表明高质量审计在资本市场中的能够起发挥审计外部治理作用,为高质量审计降低代理成本、保护投资者利益提供了新的证据。

政治关联、股权融资与变更募集资金投向——基于中国上市公司的实证研究

相比非政治关联企业,政治关联企业能够获得较多的募集资金额度,并且较少出现变更募集资金投向的情况。这说明,政治关联可以起到抑制募集资金变更的作用。进一步的研究表明,在政治关联企业中,发生募集资金投向变更后的企业绩效更好。

IPO募集资金投向变更、股权性质与公司绩效

以2000~2014年中国A股市场IPO的612家上市公司为样本,实证检验了我国不同股权性质上市公司IPO募集资金投向变更对公司长短期绩效的影响。研究结果表明：上市公司IPO募集资金投向变更对公司绩效有抑制影响,对短期绩效的抑制大于对中长期绩效的抑制;非国有上市公司的抑制大于国有上市公司的抑制。研究结论为上市公司合规使用IPO募集的资金和相关部门严格监管上市公司IPO募集资金投向提供了一种参考依据。

企业募集资金投向变更的动机分析——基于利益冲突视角

上市公司募集资金的管理和使用效果是衡量企业运营质量和治理水平的重要标准,面对高频率出现的上市公司变更募集资金投向的现实,各方利益群体如何维护自身利益便显得尤为重要。文章从利益冲突视角分析了各相关者之间在募集资金投向变更上的利益冲突,并在此基础上提出了加强薪酬激励政策、聘请独立审计机构、完善责任追究制度和提升公司治理水平等具体措施。

定向增发、股权结构与募集资金投向变更研究

文章以2007～2013年定向增发公司为研究对象,考虑了时间效应带来的变化,从股权结构变化角度研究募集资金变更问题,研究发现：机构投资者持股比例、股权制衡度与定向增发募集资金投向变更程度负相关;股权集中度与定向增发募集资金投向变更程度不存在显著关系。这一研究结果将为实务界、监管部门以及投资者提供参考与借鉴,对于优化上市公司股权结构,完善公司治理,抑制定向增发募集资金投向变更起非常重要作用。

上市公司募集资金投向变更研究综述

上市公司募集资金投向变更屡屡发生,已引起广大投资者的密切关注。本文对上市公司募集资金投向变更原因、影响因素、募集资金投向变更对企业绩效的影响以及市场对募集资金投向变更的反应四个方面的研究成果进行了综述,并对如何完善资本市场股票发行和募集资金使用监管制度提出了一些建议。

对我国募集资金投向变更问题的研究

中国上市公司在IPO发行或后续再融资时,是针对项目募集资金,所以势必涉及募集资金变更的问题。上市公司募集资金变更的行为是否向市场传递出一种有价值的信号。变更行为是顺应市场的变化而做出的适当调整,还是因为其本身在募资时,对融资项目未进行全面考量,以致现阶段项目已不再具有价值而变更;变更募集资金是否影响公司绩效以及市场将如何做出反应,文章将对这些问题进行进一步的探讨。

中小板上市公司募集资金投向变更动机与效果的实证分析

借助期权博弈理论及控制权私人收益理论的研究思想，文章分析了上市公司募集资金投向变更行为动机与效果之间的关系。以2006。2009年中小板首发上市公司为对象，研究发现募集资金额度显著地影响募集资金投向发生，尤其是隐性变更；股权集中度是影响募集资金投向显性变更的重要因素之一；隐性变更募集资金投向行为，更多地体现了上市公司募集资金投向变更的低效性。

中小板上市公司IPO募集资金投向变更的实证研究

本文以2007年度在中小板上市的100家上市公司为研究样本,将IPO超募、股权结构与募集资金投向变更结合起来进行研究,并同时对上市公司按承诺投资和募资投向变更后的盈利能力进行比较分析。其研究结果为监管者加强募集资金使用的监管提供了实证参考。

上市公司IPO募集资金投向变更对经营绩效影响——来自中小企业

本文以2004年至2008年度在中小板上市的273家上市公司为研究样本,对中小板上市公司的募集资金使用现状进行了分析,特别关注中小板上市公司IPO募集资金投向变更行为。并对中小板上市后按承诺投资公司和募资投向变更公司的经营绩效,从盈利能力和成长能力进行了比较分析。研究发现:募集资金投向变更行为对公司的盈利能力、成长能力均有负面影响。

旅游上市公司投资效率的测度与分析——基于募集资金投向变更视角的研究

在旅游业由粗放型向集约型转变的关键时期,本文对旅游上市公司投资效率这一具有实践价值的课题展开了较为深入的研究。首先,本文采用Richardson(2006)公司投资期望模型的残差对不同类型旅游上市公司的投资效率进行了测度;其次,本文从募集资金投向变更的角度对旅馆业和旅游业这两类公司投资效率存在的问题及原因进行了分析,并提出了相应的政策建议。

上市公司完善变更募集资金投向信息披露制度内容的建议——以风帆股份为例

上市公司及时、全面、精确地披露变更募集资金投向的信息可使投资者更好地了解企业募集资金的使用情况,同时维护公司的声誉、树立公司诚信形象,从而增强公司外部融资能力。本文通过对风帆股份募集资金变更投向的信息披露中存在的问题进行研究,针对上市公司变更募集资金投向的信息披露制度内容的完善提出建议。

产业政策与企业募集资金投向变更——来自中国A股上市公司的经验证据

为探讨产业政策对企业经济行为的影响,本文基于中国A股上市公司2006—2015年的数据,从募集资金投向变更的视角对产业政策的实施效果进行了考察。研究发现,产业政策能够显著降低企业募集资金投向变更的概率。其中,对于新建项目和技术改造项目这类投资周期长、资金需求大的项目,产业政策的作用效果更显著。进一步研究发现,产业政策主要通过信贷资源配置渠道影响企业募集资金投向变更。异质性分析结果表明,产业政策这一效果在非国有企业、治理水平较高以及市场化程度较高地区的企业中更加显著。本文清晰揭示了"产业政策→信贷资源配置效应→降低企业募集资金投向变更概率"的作用机制,有助于我们对产业政策影响企业募集资金投向变更的渠道有更深入的认识。

农业上市公司募集资金投向变更实证研究

本文运用事件研究法对农业上市公司募集资金投向变更的市场反应进行实证分析。研究发现,农业上市公司募集资金投向变更公告事件窗口内的累积平均非正常收益在统计上是显著的,表明资本市场对农业上市公司募集资金投向变更持正面反应;农业上市公司募集资金投向变更短期内对企业经营绩效存在正显著性影响。

募集资金投向变更信息披露的市场敏感性实证研究

本文以上市公司募集资金投向变更信息披露的市场敏感性作为研究对象,通过理论和实证分析来研究募集资金投向变更的相关问题。对影响我国上市公司募集资金投向变更的因素和募集资金投向变更这一消息对于市场敏感性进行了回归分析。分析发现上市公司是否为首次变更募集资金投向和是否存在关联交易与变更前后的累积超常收益率存在着显著的负相关,而公司的净资产收益率与变更前后的累积超常收益率存在着显著的正相关。接着使用Logit回归模型验证了上述结论。最后,本文根据上文中募集资金投向变更信息披露的敏感性反应的相关因素,提出了一系列建议。

上市公司募集资金投向变更与投资效率的实证研究

本文以沪市A股上市公司发生募集资金投向变更行为的251家为研究样本,通过配对的方式,与未发生募集资金投向变更的上市公司进行对比衡量公司的投资水平,研究发现:与未发生募集资金投向变更相比,募集资金投向变更会带来投资效率的下降.

募集资金投向变更对高新技术企业绩效的影响研究

上市公司的募集资金投向变更行为已成为理论界和实务界广泛关注的热点问题。以非参数DEA─Malmquist指数和核密度估计方法,以高新技术上市公司为研究样本,分析募集资金投向变更的绩效及其变化趋势,说明技术进步是影响高新技术上市公司募集资金投向变更效率的主要原因;随着时间的推移,技术进步对公司业绩增长的贡献率显著下降,公司不得不依靠扩大规模来维持发展。

上市公司募集资金投向变更问题研究

对上市公司而言,股权融资是一个十分重要的筹资渠道,其对上市公司的发展壮大具有关键性作用,而上市公司如何利用股权融资所募集资金也成为广大投资者以及监管机构所关注的问题。近年来,我国上市公司在募集资金后频繁发生投向变更行为,而变更行为的发生到底意味着什么,又带来了什么样的后果,本文将选取2018年沪深A股上市公司募集资金投向变更相关数据进行研究,分析我国上市公司募集资金投向变更的现状及后果。

募集资金使用的经济行为分析

私人牟利和商业决策通常是募集资金投向变更的两种动机。大股东通过募集资金投向变更来牟取私利的行为会侵害中小股东权益,文章试图运用进化博弈模型为其行为监管寻求理论上的支持。通过模型分析发现,监管者的超额收益、正常收益、大股东的违规变更募集资金额度、租金等初始条件均会影响博弈均衡结果;利用瓦尔拉斯一般均衡分析表明,不同的违规金额会导致博弈双方呈现多重均衡,但并非所有均衡点都具备稳定性。要抑制大股东利用募集资金投向变更来攫取私利的动机,监管者有必要实施严格的监管措施,但更要注重监管措施的可实施性及有效性。