基于北向资金动向的股指收益率预测研究

自“沪港通”和“深港通”开通以来,北向投资者的交易行为始终被市场所紧密地关注,对于未来的市场走势具有重要的引领作用。本文构建了反映北向投资者资金动向的代理指标(NCM),并且采用样本内的回归预测模型和样本外的R~2统计量以及全包围测试方法,研究了其对于股票市场收益率的预测能力。实证结果表明,北向资金的动向能够有效地预测2,5,10和20个交易日的股票市场收益率,这种预测能力对格兰杰因果检验及不同的资金动向计量方法和检验样本都具有较好的稳健性。进一步研究发现,NCM的预测能力主要来自参与北向交易的投资者分析和处理未来现金信息的能力。最后,利用这一预测能力构建量化择时策略,发现NCM市场择时策略可以在2,5,10和20个交易日的持有期内具有较好的投资绩效表现。

北向资金波动对股市流动性的影响研究——基于投资者情绪视角分析

资本市场流动性充足是支持实体经济高质量发展的基础。作为中国股市的重要资金来源,北向资金对于股票市场流动性的影响不容忽视,而投资者情绪在其中发挥着重要作用。本文采用2016—2023年沪深两市月度数据,对比有无投资者情绪变量时,北向资金流动对股市流动性的差异影响。研究发现:第一,北向资金流动增加会改善境内股市流动性;第二,投资者情绪越高涨,股市的流动性越强;第三,投资者情绪的存在使得北向资金对股市流动性的影响更为显著且持续时间更长。最后,文章提出了相关政策建议,以构建我国有效流动性的股票市场。

北向资金持股比例变化和股票交易的交互影响研究——基于面板VAR模型的实证分析

随着中国资本市场对外开放程度的扩大,北向资金对A股市场的影响不容忽视。研究通过面板向量自回归模型(PVAR),考察了北向资金在A股持股比例的变化对股票交易的影响。研究结果表明:北向资金持股比例的变化和股票超额收益率互为格兰杰原因;北向资金在短期内能够对股票超额收益率、波动率产生显著的影响,但影响稍纵即逝。据此研究认为,投资者应当树立正确的投资观念,避免盲目追逐热点。

北向资金对A股流动性共性的影响研究

证券市场中个股之间存在流动性共同波动的现象,这种现象称为流动性共性。因为流动性的系统变量具有不可分散性,在市场资产配置和风险对冲领域受到更多的关注。文章对流动性共性的影响因素进行了实证研究,同时通过借助沪、深港通开通后北向资金的增加及MSCI纳入A股成分股成为外资流动的风向标,创新性地将资金流动性与市场流动性联系起来,研究个股之间流动性共性的主要影响因素;并利用流动性共性理论模型揭示了国内证券市场在面对市场负面影响冲击下个股之间流动性共性原理。研究结果发现:流动性共性的供应因素假说解释更适合我国A股市场,北向资金净流入和流动性共性呈现负相关关系,尤其在外围剧烈震荡、市场情绪大幅波动之时,A股指数在市场杀跌大幅回调下,北向资金的变动方向会给市场投资配置提供参考。

“一带一路”背景下北向资金择股择时偏好谫论

北向资金由于其自身的结构特点,体现出一定的“聪明资本”特征,而外资的择股偏好以及进入时机背后隐藏着投资逻辑。因此,分析北向资金择股偏好及进入时机,找寻北向资金背后的投资观念和规律,可为国内投资者提供一定的借鉴经验。谫论北向资金的择股择时偏好,以期在“一带一路”背景下融入到世界资本金融市场发展的快车道。

北向资金对中国股市指数收益率的影响

随着沪深港通的进一步开放和发展,有关北向资金的研究受到更多投资者和学者的关注,主要集中在探讨沪深港通的开通对于内地和香港市场联动性和市场有效性影响的方面,但是关于北向资金对于内地股票市场的影响程度以及两者是否存在互相影响还鲜有研究。本文搜集从2016年到2021年北向资金每日成交额和A股市场指数数据,建立北向资金每日净买入成交额与沪深300指数日收益率向量自回归(VAR)模型,通过研究发现:北向资金对于沪深300指数存在着正向影响并且二者互为因果关系,并且北向资金的流入对于重仓持有的个股股价也存在着显著的正相关关系,在2019年之后相关性明显增强,说明北向资金这一指标逐渐受到更多投资者的重视,对中国内地市场产生更多的影响。

北向资金、投资者情绪对A股波动的影响

本文以纳入沪、深股通名单的非金融企业为样本,研究了2018年~2021年北向资金持股比例与A股波动率之间的关系,以及投资者情绪作为中间变量起到的中介效应。研究显示:北向资金持股比例的上升会显著加大A股股价的波动率,投资者情绪在这一正向关系中起到了完全中介效应,即北向资金持股比例的增加是通过提升投资者情绪,进而加剧股价的波动。

南北向资金流动与中国股票市场的动态关联分析

沪港通和深港通是中国金融市场迈向国际化的一项重大创新政策。沪港通和深港通运行至今,北向资金和南向资金逐渐成为投资者的重点关注对象,特别是北向资金的动向往往被看成是市场行情好坏的风向标。本文使用ARMA-cDCC-FIGARCH模型,探究北向及南向资金流动和上证指数、深证成指与恒生指数间的动态联动性。研究表明,北向资金流动和深证成指涨跌的相关性最强,北向资金流动和上证指数涨跌的相关性次之,而南向资金流动和恒生指数涨跌的相关性最弱。其中,北向资金和内地两个市场间的相关系数波动较小,而南向资金和恒生指数间的相关系数波动幅度较大。并且,三个股票市场和南北向资金流动均存在长期记忆性特征。研究结果对于维护国家金融体系稳定,制定针对性的监管政策,以及促进资本市场发展具有重要的现实意义。

北向资金是A股的风向标吗?

本文运用2017年5月4日—2022年4月29日A股市场数据,从北向资金影响投资者情绪冲击股市波动视角研究北向资金的风向标效应。研究发现,随着额度扩容,当市场下跌时北向资金的看空行为会显著加大投资者情绪对股市波动的冲击,表明北向资金已经逐渐成为引发A股市场波动的风向标;进一步研究发现,北向资金显著影响的是机构投资者的情绪,而不是散户情绪;当市场下跌且北向资金看空时,北向资金成了机构投资者的风向标,北向资金的风向标效应并没有缓解机构投资者情绪对股市波动的冲击,而是加大了机构投资者情绪对股市波动的冲击,加剧了市场的非理性波动。研究结论为A股市场进一步对外开放提供了经验证据,为识别北向资金的风向标效应提供了新视角。

北向资金与境内股票市场流动性——基于高频数据的传导机制

资本市场流动性充足是建立全国统一大市场、促进国内与国际双循环相互协调发展的内在要求。如何利用北向资金提升境内股市流动性以更好服务实体经济迫在眉睫。本文采用2017—2021年沪深两市日数据,运用中介效应模型检验其传导机制。研究发现北向资金进出整体提高了股票流动性,得益于信息机制与竞争机制:北向资金具有示范效应,通过信息机制吸引境内投资者跟风;通过竞争机制引入内资对手盘,促进价格发现。但同时,北向资金也可能损害流动性:配置型持股通过筹码机制降低活跃交易;激进交易行为通过交易机制造成价格冲击。北向资金在极端行情中逆势交易承接流动性,展现出成熟市场理性投资者行为;在持续大幅进出阶段对流动性又具有割韭菜倾向。进一步提升境内股市流动性质量有待拓宽北向资金进入渠道、提高北向资金进入比例,对沪深两市采取差别化政策;抑制直接传导机制的负效应乃至将其转化为正效应;建立风险预警体系,防范化解北向资金进出过程中的风险;教育内资学习其对流动性逆势操作的成熟经验,提升风险驾驭能力。

基于两大资金行业选择的SVR模型多因子选股策略

随着科技的进步,量化工具在投资领域的应用前景越来越广阔。本文通过构建基于北向资金、主动资金的资金指标筛选行业,Alphalens筛选有效因子,构建因子池,使用SVR模型对训练集进行学习,通过参数调整提高预测胜率,对股票排序,构建股票池,并运用RSRS择时模型选择买卖时机。研究发现,以2020年1月1日—2021年7月28日的沪市300与深市300股票池的数据进行回测,回测结果策略收益明显跑赢了大盘,表明本策略对投资者具有一定的参考价值。

在岸与离岸人民币即期汇差的时变影响研究——基于修正的抛补利率平价模型的实证检验

基于修正的抛补利率平价模型,构建TVP-SV-VAR模型分析北向资金流动、人民币远期汇差、中美利差和中港利差对在岸与离岸人民币即期汇差的时变影响。结果表明:北向资金、人民币远期汇差以及中美、中港利差均对人民币即期汇差的短期影响最明显,中长期影响程度减弱;北向资金净流入增加、中美利差走阔和中港利差收窄会扩大人民币即期汇差;人民币远期汇差对人民币即期汇差的正向和负向影响交替发生。鉴于此,中国央行应当持续关注北向资金流向和流量、加强外汇市场沟通以及统筹和推动在岸和离岸人民币市场的良性协调发展。