基于半离差风险收益的投资组合管理优化模型研究

本文在对投资组合管理理论分析的基础上,利用半离差法计算组合投资的风险与收益,克服了H. Markowitz提出的均值一方差模型研究的不足以及半方差模型的烦琐,提出了基于半离差风险收益的多目标优化模型;假设投资组合一般包括三种资产形式:股票、债券、现金。引进了机会成本概念在投资选择中的重要性,更加符合我国投资者的实际,便于操作,这为证券投资组合优化提供了一种新的方法,并有一定的参考借鉴价值。

带有脱销费用的报童问题的均值——半离差模型研究

研究报童模型中,在中心半离差风险度量准则下,脱销费用和风险厌恶程度对厌恶风险的零售商的最优订货量的影响。基于中心半离差风险度量的均值-风险模型与二阶随机占优准则是一致的,并且目标函数是订货量的凹函数。研究发现,风险厌恶的零售商的最优订货量随着风险厌恶水平的增大而减少,当存在脱销费用时,风险厌恶的零售商的最优定购量与风险中性的零售商的最优定购量之间的大小关系则依赖于需求的分布、风险的厌恶程度以及脱销费用的大小。文中通过两个数值例子对此进行了说明。

基于一种新方法的封闭式基金投资价值分析——行为均值半离差复合收益率方法

以证券收益率的方差作为投资风险测度的Markowitz模型存在不足:在不允许卖空的证券市场中,证券收益率的向上波动对投资者而言是惊喜而不是痛苦.正因为如此,本文依据行为金融学的有关理论,用半离差方法区分上方风险和下方风险,并结合证券收益率的均值,提出了一种新的封闭式基金投资价值分析方法:行为均值半离差复合收益率方法.

半绝对离差证券组合投资模型

提出“半绝对离差”这一新的风险度量工具,并与证券收益率的半方差、绝对离差进行比较,给出了基于半绝对离差的证券组合投资模型.该模型采用半绝对离差作为风险的度量工具,综合了半方差的向下风险和绝对离差的一阶矩存在的优点.利用“上证30指数”中的30种成分股票作为样本对该模型进行实证研究,结果表明,在与Markowitz模型和绝对离差模型的定性、定量比较中,半绝对离差模型能求解出更优的投资组合,是一种更有效的组合投资模型.

半绝对离差购电组合优化策略及风险管理

以半绝对离差作为风险计量指标对供电公司利润—风险进行量化,只考虑收益率中低于期望收益率的部分,且不要求收益率服从正态分布。建立了在期望利润约束下以最小化风险为目标的多市场购电组合优化模型。应用该模型,对供电公司在4个市场的购电分配进行了计算,并利用该模型分析了市场价格波动特性以及利润率随机变化特性对购电分配策略的影响。仿真表明,该模型能够反映供电公司面临的市场风险本质特征,使其在保证一定期望利润下承担最小的风险,从而为供电公司的购电决策及其风险评估提供了新的思路。

基于半绝对离差的供电公司动态购电组合策略

在存在多个不同类型的电力市场环境下,供电公司需要提前对各个市场的电价进行预测以构造最优购电策略。在现有的研究工作中,一般假设这些市场的电价都服从正态分布并且供电公司的收益的分布函数是连续的,而在实际电力市场中这个假设未必成立。由于负荷需求具有不确定性,购电过程就具有动态特征。在此背景下,采用半绝对离差来描述供电公司的风险,构建了供电公司动态购电组合模型,其中购电量用自回归模型进行估计。供电公司可以采用该模型将购电量在多个时段、不同市场中进行合理分配,以兼顾期望利润最大化和风险最小化,从而为供电公司的动态购电决策与风险评估和管理提供了新途径。最后,用算例说明了所提方法的基本特征。

一个推广的半绝对离差证券组合投资模型

对半绝对离差证券组合投资模型作一个推广 ,推广后的模型体现了投资者的下方风险规避 ,适用于任何类型的收益率分布 ,同时保留半绝对离差模型的线性性。证明该模型一致于 SSD准则 。

动态半绝对离差投资组合选择模型

考虑连续时间金融市场的投资组合选择问题。在标准的B lack-Scholes型金融市场下,建立了动态均值-半绝对离差投资组合选择模型,研究了模型的求解方法,得到了最优投资组合策略的解析表达式及均值-半绝对离差的有效前沿方程。同时,与动态均值-方差模型作了比较分析。最后,通过实证分析说明了模型的求解方法。

机会约束下的均值-半绝对离差投资组合问题研究

文章结合均值–半绝对离差模型和机会约束模型提出了不允许卖空时的机会约束下的均值–半绝对离差模型;研究了该模型的确定性等价问题;证明了对特定类型的概率分布模型的确定性等价是二阶锥优化问题,并给出了封闭的近似模型;借助Matlab语言给出了求解程序,并分别采用股票市场的真实数据和随机产生的模拟数据测试了该模型的有效性。

基于半绝对离差的信贷决策模型

CreditMetrics模型中,利用方差对风险进行度量。风险的方差度量同等对待由于信用等级提高和降低而导致市场价值变化的部分,这有违银行内部对风险的真实心理感受。因此本文首先提出了利用半绝对离差作为新的信用风险度量工具,给出了基于半绝对离差贷款最优投资组合模型,其次引入风险弹性对方差和半绝对离差的贷款最优投资组合模型进行了比较,结果显示半绝对离差模型更能代表商业银行的投资心理,更符合实际的经济意义。

遗传算法求解机会约束下半绝对离差投资组合模型

建立了机会约束下的半绝对离差投资组合模型,求解机会约束时不将机会约束转化为确定的等价类型,而把机会约束用随机模拟技术来处理;应用遗传算法求解半绝对离差投资组合模型,并根据真实市场数据验证模型的有效性。结果表明:应用随机模拟技术和遗传算法求解机会约束下的半绝对离差投资组合模型是可行的,且方法简单、易于实现。进一步研究可以在工程优化和投资分析等许多领域找到新的应用。

基于半绝对离差风险的联合经济调度

在含风电场的经济调度中,风电的不确定性将引起运行成本的不确定,给经济调度决策过程带来风险,即运行成本风险。为考虑风电的不确定性,并进行运行成本风险管理,文中通过一组风电出力场景及其发生概率来描述风电出力,结合投资组合管理中的均值—半绝对离差(mean lowersemi-absolute deviation,MLSAD)模型,提出一种利用半绝对离差计量运行成本风险的经济调度模型,以同时考虑运行成本的期望和风险。此外,抽水蓄能机组以其快速响应的特点成为平衡风电的有力手段,文中考虑风电、火电、抽水蓄能电站的联合经济调度。算例表明,提出的模型能够反映联合经济调度的本质特征,能够转化为简单形式和快速求解,能够考虑电力运行者的风险偏好,并较好地权衡运行成本的期望和风险。

基于均值半绝对价值离差的资产组合选择模型

从投资者心理感受出发,考虑损失规避现象,应用展望理论的价值函数思想,引进均衡因子。运用隶属函数刻画收益和风险的价值满意度。建立了均值半绝对价值离差的资产组合选择模型。从"上证30指数"中选择20种股票,通过实证分析,与半绝对离差模型做了比较。结果显示此模型可行,且更能体现投资者对损失的心理感受。

半绝对离差的模糊组合模型

把模糊理论引入投资组合中,提出半绝对离差的模糊组合模型。从可能性理论的角度考虑约束条件,引入了决策满意度,并进行实例分析。发现当满意度增加时,投资风险呈下降趋势。

基于半绝对离差的发电商多阶段电能分配策略

在电力市场中,发电商需要提前对各个市场的电价进行预测以构造最优电能分配策略。现有文献一般假设发电商的收益的分布函数是连续的,但实际上这个假设未必成立。在此背景下,采用半绝对离差来度量发电商的风险,构建了发电商多阶段电能分配组合模型。发电商可以采用该模型将发电量多时段地合理分配到各市场中,在最大化期望利润同时最小化风险,从而为发电商进行多阶段电能分配与风险管理提供了新方法。最后提供的算例表明了所提方法是合理、可行的。

基于信用等级修正和半绝对离差风险的银行资产组合优化模型

用峰度和偏度对企业信用等级转移的阈值进行修正,引入了半绝对离差方法衡量贷款组合风险,建立了基于信用等级修正和半绝对离差风险的银行资产组合优化模型.其创新与特色主要有二:一是用企业各自收益率的峰度和偏度对正态假定下企业信用等级转移对应的阈值进行修正,改变了现有研究把本来是非正态分布的企业收益率按照正态分布来确定其企业信用等级阈值的不合理现象,提高了贷款组合风险的计量精度.二是将半绝对离差方法引入到贷款组合风险度量中,解决了现有研究以方差或绝对离差表征风险、将高于期望收益的超额收益部分当作风险处理的问题,使贷款组合收益风险量化更为真实准确.

基于M-SemiA.D组合投资模型及对上海股市实证研究

马柯威茨的均值-方差(M V)模型中以方差度量风险存在两个致命的缺陷,为了更精确度量风险,作者提出了半绝对离差(SemiA D)概念,并以此对M V模型进行改进。通过对上海有代表性的50支股票复权价进行分析,我们得到:在每个期望收益率水平上,基于M SemiA D模型的投资组合都优于M V模型中的投资组合,并且有效投资组合满足两基金分离定理。

考虑风电出力不确定性与半绝对离差风险的机组组合模型

在风电-火电系统中,若机组组合策略不当,风电出力的不确定性会引起电力系统的实际运行成本严重偏离期望成本,称之为决策风险。为了降低潜在的决策风险,运用情景生成与情景削减的方法表征风电出力的不确定性,并采用半绝对离差(lower semi-absolute deviation,LSAD)来衡量决策风险,即仅考虑实际运行成本高于期望成本的情形,提出了考虑风电出力不确定性与决策风险的机组组合模型,模型以最小化各个情景的半绝对离差风险期望值为优化目标(decision risk minimization,DRM)。算例对比了不考虑决策风险的机组组合模型与考虑决策风险的机组组合模型,计算结果表明DRM模型能够降低潜在的决策风险。最小化运行成本期望将会增大决策风险,而最小化决策风险会导致运行成本期望的增加,计算结果表明DRM模型能够较好地处理风电出力的不确定性带来的运行成本期望与决策风险之间的矛盾关系,为决策者在不确定条件下进行决策提供新的思路。

有交易费的证券组合投资优化模型

针对传统风险测度存在的不足,将风险测度加以改进,研究证券组合投资问题.建立了以半绝对离差为风险测度、考虑交易费用的组合投资优化模型.通过变换将不可微的多目标规划问题转化为线性规划问题,考虑到现实中人们更侧重于关注风险,故所提出的方法是合理可行的.

计及节能风险评估的月度随机规划调度模型

针对目前确定性的节能评估无法满足随机环境下节能调度节能降耗风险管理的需要,建立了计及节能风险评估的月度随机规划调度模型。考虑实际调度中机组出力与煤耗率具体的函数关系,建立了节能调度机组单位调度电量节能效益评估指标。在此基础上,考虑风电出力、负荷功率等不确定性因素对节能调度节能效益评估的影响,借鉴经济学中半绝对离差风险的概念,建立了节能调度节能风险评估指标。在随机规划理论框架内,建立了计及节能风险评估的月度调度模型。其中,为了兼顾所建模型求解效率和精度的双重需要,机组启停和出力变量优化粒度设定为日峰、腰、谷典型负荷状态。采用目标相对占优与内嵌Monte-carlo随机模拟技术的遗传算法求解所建模型。以某省级电网公司为例验证了上述工作的有效性。