上市公司控股权协议转让方式定价问题研究

分析表明,在协议转让方式下,交易价格基本以净资产、每股收益作为参照,与流通股市价不存在明显的相关性,基本与二级市场流通股价格脱节。相对于二级市场竞价方式,协议转让价格的制定存在一定的随意性。

国有股权转让的理性分析

本文分析了国有股权与国有股权转让,认为国有股权持有者—国家这一特殊财产主体身负的社会责任和义务使国有股权转让比一般的商业资本股权转让具有更多、更复杂的问题和障碍。因此,"净资产底线"的转让价格与"协议转让"方式有其合理的一面。为此,建立一个规范的运行机制比研究制定繁杂的实施细则可能效果要好得多。

六部委将严查企业国有产权转让

目前，国务院国资委会同财政部、发改委、监察部、工商总局、证监会联合发布《关于做好企业国有产权转让监督检查工作的通知》。《通知》要求重点监察命业国有产权转让进场交易情况，如国有产权转让是否在经国资监管机构选择确定的产权交易机构中进行：符合竞价条件的产权转让项目，是否通过竞价方式进行交易；对于直接采取协议转让方式转让国有产权的，是否符合《企业国有产权转让管理暂行办法》的相关规定等。

国有产权交易并不只是“价高者得”

事件：2006年12月31日，国务院国资委和财政部联合发布了《关于企业国有产权转让有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确了协议转让方式的批准、外商受让企业国有产权，企业国有产权受让条件的审核管理，受让资格的审核确认、企业国有产权转让价格和各级财政部门在企业国有产权转让中的管理等各项问题。

近期中资银行股份频遭外资股东减持

建设银行新近发布的公告显示，11月14日该行接到股东美国银行通知，美银同意以协议转让方式向几家机构投资者转让约104亿股建行H股股份，约占建行已发行总股份的4．14％。有关交易预计将于2011年第四季度完成交割。此次减持以后，美国银行持有建行股份降低至21亿股，约占建行已发行总股份的0．86％。

新三板迎来重磅改革

新三板改革方案终于正式公布。新三板将引入集合竞价机制、优化协议转让机制和制度，并公布了在分层、信披、交易制度方面的改革。首先是引入集合竞价机制，原本采取协议转让方式的股票盘中交易统一调整为集合竞价。具体而言，创新层企业单个交易日中将会有5次集合竞价转让的时段，而基础层全天仅有15点会进行集合竞价撮合。

翠微等国企接盘雷科防务

10月9日，雷科防务发布公告称，公司第一大股东江苏常发实业集团有限公司于2018年10月8日分别与北京翠微集团、北京青旅中兵资产管理有限公司、五矿国际信托有限公司签署了《股份转让协议》，约定常发集团以协议转让方式将其持有的19亿余股雷科防务股票分别转让给上述3家公司。

多家房企拆分物业上市

【点评】11月23日,神火股份发布公告称,为调整、优化资产结构,聚焦主业,提升公司核心竞争力,该公司拟以协议转让方式向神火集团转让所持光明房产100%股权。此外,宁波富达拟39.67亿元转让城投置业100%股权、宁房公司74.87%股权和赛格特60%股权;新疆天业4689万元向控股股东转让房产子公司。

国有股减持的12种主要方案

为了解决股权分裂问题．争取多赢局面．我国许多专家对国有股减持的问题进行了探讨，提出了大约4000多个减持方案。中国财经大学教授贺强认为，有价值的方案主要有12种。

企业信息

1.12月11日,永辉超市发布公告称,林芝腾讯科技有限公司（腾讯）拟通过协议转让方式受让永辉超市5%股份,有关股份转让的具体细节将由双方进一步磋商并签署正式股份转让协议确定。2.12月11日,据消息披露,松下在中国江苏省无锡市的锂电池工厂将量产电动摩托和低速电动汽车等使用的车载电池,计划从2018年度开始供货。该工厂此前主要生产笔记本电脑等产品的电池。3.12月12日,国家电网公司董事长舒印彪在＂B20中国工商理事会2017年年会暨＇一带一路＇对话会＂上表示,国网公司将进一步在＂一带一路＂重点国家开拓市场.

国有股权转让问题研究

近期,证券市场出现一系列上市公司国有股权变动的信号,湖南省和上海市政府在新闻媒体上公告加速上市公司国有股权的转让及合理配置工作,这些现象从一定程度上反映国有股权转让正在我国拉开新的序幕……

国资委 国有产权转让有新规定

国务院国资委将对《企业国有产权转让管理暂行办法》中的部分条款作出具体规定，对协议转让的范围和批准权限进行严格限定；并完善对国资监管机构选择确定的产权交易机构的各项监管制度。其内容包括：检查国有产权转让进场交易情况，包括企业国有产权转让是否在国资委选定的产权交易机构中进行，符合竞价条件的产权转让项目是否通过竞价方式进行交易，直接采取协议转让方式转让国有产权是否符合《企业国有产权转让管理暂行办法》的相关规定；检查国有产权转让中管理层受让情况的合规性；检查国有产权转让过程的规范情况等等。

法人股拍卖折价的研究

法人股拍卖的实证研究结果表明,法人股因缺乏流动性导致平均77.45%的折价。同时实证研究表明,在目前中国的证券市场上,法人股交易的拍卖方式比协议转让方式更具有效率,交易价格更理想。通过对影响法人股拍卖折价相关因素的实证分析,可以得出公司的股东权益、每股净资产、净利润、国有股比例、股本总数及总资产对于法人股的折价具有很高的负相关性。

“招拍挂”收放轮回

广东为何重试协议出让国有土地。

证金公司的定海神针与救市资金的战略退出

中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”）携带的巨量救市资金何时退出时刻牵引着投资人的敏感神经,A股市场也一直惊魂未定.对此,中国证监会发布的最新公告（2015第21号）称,今后若干年,证金公司不会退出,并强调一旦市场出现剧烈异常波动和可能引发系统性风险时,证金公司仍会以多种形式发挥维稳作用.市场由此吃进了一颗分量不轻的“定心丸”. 但是,准确意义上而言,证金公司不退出是指其维护市场稳定的机制与作用不退出,而不是所谓的救市资金永远挂在证金公司的账目下.一个非常清晰的事实是,证监会在公告中已明确表示,证金公司已依照证券交易所相关规则,通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票.

浅谈新三板做市商交易系统上线的意义和影响

“新三板”作为我国多层次资本市场的重要组成部分，和上海证券交易所、深圳证券交易所共同组成了我国的证券交易所市场体系，同时也是为非上市公众公司提供融资服务，并对其进行统一监管的重要场外交易平台。加快完善全国中小企业股份转让系统是国务院的重要战略决策，从市场运营情况来看，原有的协议转让方式所提供的流动性已经不能满足市场各参与主体的需求，迫切需要在市场交易方式上作出变革和创新。

东方网获准做市交易为新三板唯一做市新闻网站

东方网（834678）3月9日公告，做市交易申请获得批准，中信建投等六家券商作为做市商．将为东方网提供做市报价，至此东方网成为新三板挂牌企业中唯一采用做市交易的新闻网站。东方网于2015年12月28日在新三板挂牌．迈出对接资本市场的关键一步。在协议转让方式下，仅两个多月时间，累计成交4000万股，股价从最初2．5元涨至最高6．55元．平均加权价格3．4元．以加权价格计算的总市值逼近30亿，在新三板所有互联网和文化传媒企业中表现亮眼。

沙钢集团大幅减持沙钢股份

沙钢股份近日公告，沙钢集团于2月16日与境内9位自然人分别签署了《股权转让协议》，沙钢集团拟通过协议转让方式转让其持有的公司股份8．69亿股，占公司总股本的55．12％。股份转让价均为5．29元每股，沙钢股份停牌前收报6．35元每股。照此计算，沙钢集团上述股份减持可一次套现约45．96亿元，而截至去年三季度末，沙钢股份的净资产规模约为24亿元。

企业做市热情骤降

新三板采用做市转让的企业显著减少，在二级市场持续萧条的状态下，多数企业都处于观望的状态。在8月18日中科招商宣布暂时放弃做市转让，变为协议转让方式，更显示出企业在做市转让方面态度的转变。