天然橡胶期现货市场价格动态因果构造分析——基于单方向因果测度的中日泰市场比较

研究天然橡胶期现货价格波动的因果构造关系,对海南自贸港致力于建设以天然橡胶为主的国际热带农产品“三中心”具有重要意义。基于2005—2007年中日泰三国天然橡胶期现货交易市场日度价格数据,运用单方向因果测度统计方法,探究天然橡胶期货与现货之间价格相互影响的内在关系。研究发现,中国和国际天然橡胶市场期现货价格存在长期稳定的协整关系;在传导路径上,形成了“上海期货市场-海南现货市场-国际期货市场”的空间传导路径;在传导时间周期上,中国市场呈现期货对现货的短期和长期的单方向引导,国际市场上是现货对期货的中长期单方向引导。建议中国应加强与东盟各国在天然橡胶产业方面的合作,建立天然橡胶全产业链,提高天然橡胶自给率,完善离岸金融法律体系,推进海南天然橡胶国际现货交易中心建设。

中国原油价格争取成为国际基准指标的进程研判

针对研判中国原油期货价格争取成为国际基准油价指标进程中遇到的理论支撑不足问题,基于多变量时间序列因果分析理论,提出国际基准油价指标的价格发现机制、价格影响机制与价格公认机制等概念。计量经济分析结果显示:上海国际能源交易中心(INE)油价在不同周期内均对北美原油市场的西德克萨斯(WTI)油价、欧洲原油市场的布伦特油价、东亚原油市场的东京商品交易所(TCE)油价等产生了显著的单方向因果影响,具备了影响机制;同时受到其他油价的单方向因果作用微小,正在逐步形成价格发现机制;在持仓量、媒体报道、学术征引等方面目前尚未获得价格公认机制。

中国是否拥有原油的国际定价权?——基于油价间独立性与传导性视角

在目前国际原油以期货市场定价的格局下,如何判别中国原油期货价格是否已经拥有了国际定价权是一个亟待解决的理论和现实问题。本文基于多变量单方向因果测度统计分析方法,聚焦原油期货市场定价的独立性与传导性,以上海国际能源交易中心的原油期货价格(INE)为例进行实证分析。研究发现:第一,INE在短、中期内未受到WTI、Brent等原油期货价格的因果影响,具有价格发现功能,但是尚不具备长期独立性;第二,在本文的样本区间与美元兑人民币汇率条件下,上海原油期货采用人民币计价可以增强其对WTI、Brent的影响力,同时减弱二者的影响力,彰显出人民币计价的双重定价优势;第三,WTI和Brent油价作为基准油价指标,INE作为非基准油价指标满足本文所创建的国际基准油价之间应长期相互独立、基准油价对非基准油价应具有传导性的研判标准,反映了该标准的科学性。