2023证券研究行业价值报告 高质量征途从卖方研究到综合研究

券商研究所的传统商业模式是“以研究换佣金”,即作为卖方,为公募基金提供研究服务,获得其分配的交易佣金。2023年,随着公募基金费率改革,降佣降费举措落地,这一卖方研究模式也走到向综合研究转型的节点,高质量研究、多元化创收、全方位协同、数字化赋能成为行业成长新的关键词。

MiFlD II如何改变欧洲卖方研究

2018年实施的MiFID II,激起了欧洲金融业的连锁反应:全市场资管机构为研究支付的费用收缩,头部卖方机构为此打起了价格战,一些中小投行砍掉冷门研究领域;一批卖方研究人才或转投投资机构或独立创业;中小市值股票的流动性亦受到影响……过去大型投行沿袭的交易模式正遭遇威胁,卖方研究似乎正在整体向一种更低成本、更自由的模式转型,长期以来无法占据主流的第三方独立研究机构则普遍认为“机遇已到”,迫不及待加入战局。

创新背景下我国证券公司研究业务转型思考

本文研究了当前我国证券公司研究模式的主要特征,分析了创新背景下我国证券公司研究模式存在的主要问题。在借鉴国外投资银行的研究模式、研究理念和研究特点的基础上,本文提出我国证券公司研究模式应从传统的卖方研究转向买方研究,加强对国外市场的研究和国际市场信息的转化;大型证券公司研究所应走全业务链与海外研究结合模式,中小型证券公司研究机构应转向差异化研究与对内服务结合模式。

国内券商研究发展困局与重构探索

券商研究随着证券市场的诞生而起步,并在向卖方研究的转型中实现了成本中心向定价中心的转变,引发了研究行业的高速发展。但多年快速发展之后,券商研究开始遭遇发展的困局,供需关系失衡、分仓佣金率市场化、证券资产定价能力和影响力有限、独立性匮乏,以及人才高流动率等问题日益成为制约行业进一步发展的瓶颈。为突破当前发展困局,券商研究亟需结合行业转型大势,进行商业模式的重构与探索:一方面进行对外服务重构,多元化客户结构、进一步提升研究水平、特色化或者创新研究及服务模式;另一方面探索向证券公司本源业务回归,承担更多支持证券公司业务发展的证券定价、风险管理、产品开发、业务趋势、发展战略和社会影响力等方面的买方研究职能。

大资管时代 重新定义研究

能概括2019年中国证券研究行业发展轨迹的,非“新市场新硏究”莫属。在金融体系市场化、国际化改革下,中国资本市场进入新时代,财富管理功能日益显现;由此进一步触发了卖方研究的供给侧改革,研究的外延和内涵均被重新定义,新研究开启。