基于双因子已实现GARCH模型的波动率预测研究

准确地预测金融市场的波动率对市场管理者和参与者而言都是至关重要的。本文在标准已实现GARCH模型基础上,将条件方差乘性分解为长期方差和短期方差两部分,分别构造包含杠杆函数的长期方差方程和短期方差方程,用以捕捉波动率的长记忆性和短期微观波动。运用上证综指和日经指数的日收盘价、已实现方差和已实现核波动此类高频数据进行实证分析,结果表明:与标准已实现GARCH模型相比,两指数的双因子已实现GARCH模型在样本内表现出更大的似然估计值;通过样本外误差函数分析和DM检验,双因子已实现GARCH模型也取得更好表现。

基于已实现跳跃GARCH模型的波动率预测研究

金融资产价格的波动性、不确定性与金融市场的内在风险紧密相关,同时也是影响风险度量与资产定价精确性的核心因子,准确预测波动率已成为金融学界研究的热门话题之一。文章通过选取上证综合指数日收盘价和五分钟高频数据作为研究对象,在已实现GARCH模型(realized GARCH model)基础上引入高频数据构建的已实现方差(realized variance,RV)与已实现双幂次变差(bipower variation,BV)之差作为跳跃因子,植入方差方程中,构建已实现跳跃GARCH模型(realized jump GARCH model)。实证研究表明,引入跳跃因子的模型在样本内拟合和样本外预测方面,较标准的已实现GARCH模型,均有明显的改进。

浅谈金融风险价值量化分析的模型与实证

随着金融发展理论研究与实践研究的不断完善,各种新型的金融风险度量工具和管理工具应运而生,风险价值就是现代金融度量与管理过程中应用比较常见的新型工具。尤其是在中国多层次资本市场体系进一步创新的条件下,造成金融风险的不确定因素越来越多,加强对金融风险价值的研究是非常必要的。本文基于双因子定价模型和GARCH模型的角度进行金融风险价值量化的实证分析。

亚洲股票市场的波动溢出及其影响因素分析

对股票市场间波动溢出程度大小及其影响因素的分析有助于决策者更有效地建立风险防范机制。本文在GARCH模型的基础上,建立"世界—区域"双因子模型,测度亚洲股票市场内发达市场对新兴市场和前沿市场的波动溢出程度,并对其影响因素进行分析。实证结果表明,新加坡和美国对大多数亚洲新兴市场的波动溢出程度都大于香港和日本。日本的波动溢出程度在所有新兴市场中都是最小的。发达市场的波动溢出程度在不同的前沿市场差别较大。影响因素分析结果显示:发达市场波动溢出程度与其对其他市场的出口额成正比;发达市场对新兴市场的波动溢出程度显著高于对前沿市场的波动溢出程度;发达市场与其他市场是否使用同种语种会影响其波动溢出程度。