美国上市公司发行无表决权股票探究——以Snap Inc.上市为例

2017年3月,美国互联网服务商Snap公司以全部向公众发行无表决权股票的方式在纽约交易所上市,这在美国历史上是第一例。在法律效果层面,一方面,在美国公司法下,无表决权股票的表决权以及公司治理权利通常受到限制,然而对于一些可能对股东权益产生重大影响的事项,公司法便赋予了无表决权股票以"法定表决权"以防止股东权益被损害。另一方面,Snap公司作为美国上市公司也受美国证券法的监管,而全部向公众发行无表决权股票也使得Snap公司在美国证券法下的某些信息披露义务受到豁免。在公司治理层面,Snap公司的治理结构由于没有公众股东投票权的监督以及"日落条款"的约束,其代理成本可能会逐渐增加,导致公司治理效率变低。