双边互换协议对双边贸易的影响——基于“一带一路”沿线国家的实证研究

本文基于“一带一路”沿线64个国家2009-2017年的面板数据,在经典贸易引力模型的基础上,考虑到沿线国家之间可能存在的空间截面自相关问题,使用Driscoll和Kraay(1998)的方法研究了双边货币互换协议对两国之间贸易的影响。实证结果表明:第一,对于“一带一路”沿线国家来说,签订双边互换协议有利于促进他们与中国的贸易往来,特别是对于那些与中国贸易量较少的国家来说,这一促进作用会变得更大。第二,“一带一路”倡议的提出对于双边互换协议的签订对贸易的促进作用存在着“挤出效应”。第三,对于中国与“一带一路”沿线国家来说,确保双方经济的稳定增长,也是促进双边贸易的重要影响因素。

双边货币互换协议与进出口贸易——基于双重差分法的实证分析

“十四五”规划纲要提出稳慎推进人民币国际化。2022年10月,党的二十大报告提出要“有序推进人民币国际化”,再次对人民币国际化前行路径做出系统性规划。目前我国与多个国家和地区签署过双边货币互换协议,这是实现双边贸易稳定增长和人民币国际化的重要途径。基于2005-2022年52个国家和地区的年度非平衡面板数据,采用双重差分法,实证分析双边货币互换协议签订对双方进出口贸易的作用。研究结果表明:双边货币互换协议对双边贸易具有显著的正向效应;中国视角下货币互换协议表现出进出口贸易的差异性特征,即对中国进口贸易的影响显著大于出口贸易。基于此,提出相关政策建议:一是持续推进双边货币互换协议的完善和发展;二是持续有序推进人民币国际化进程;三是坚持高水平对外开放格局,改善进出口贸易不均衡。

“去美元化”背景下的人民币贸易计价研究——基于双边货币互换协议视角

在美联储持续加息以及美欧对俄频繁金融制裁的背景下,各经济体加速“去美元化”,这为发展人民币贸易计价功能带来机遇。本文在允许第三方货币计价的条件下构建了基于厂商利润最大化的计价货币选择模型,分析表明:双边货币互换协议有助于增强人民币的贸易计价功能,其作用机制包括稳定人民币汇率和增强境外人民币信心两个方面。本文使用2005—2021年UNComtrade数据库构建了国家间贸易价格数据集,测算人民币的贸易计价功能。研究发现:双边货币互换协议对人民币的贸易计价功能有显著增强作用,剔除美元影响后该作用依然存在。机制检验结果表明,双边货币互换协议从稳定人民币对签署国货币汇率和增强境外人民币信心两个方面推进人民币的贸易计价功能。本文研究对“去美元化”背景下稳步发展人民币贸易计价功能具有重要的政策参考价值。

区域金融合作提升了人民币货币锚效应吗?——基于签订货币互换协议的证据

双边货币互换协议(BSA)是深度参与区域金融合作、构建全球金融安全网的重要工具。本文利用2005年7月—2019年6月162个经济体的汇率及其与中国人民银行签署BSA的数据,探究参与区域金融合作与人民币货币锚之间的因果关系。结果显示,签署BSA显著提高人民币货币锚约12.80个百分点,在考虑潜在的选择偏误、反向因果和遗漏变量等内生性问题后,结论依然稳健。进一步研究发现,货币互换协议的人民币锚效应来源于金融合作和经贸合作的强化,在资本账户更开放、与中国经贸联系更紧密,以及发展中经济体中更为显著。本文结论对深入推进人民币国际化,完善其金融计价职能具有一定的意义。

亚洲债券基金评析

2003年6月初,东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织(EMEAP)11个中央银行和货币当局同时发布公告:正式启动亚洲债券基金。至此,这个2002年10月由泰国在世界经济论坛东亚经济峰会上提出,EMEAP成员国金融市场工作团队反复磋商的一项区域金融合作计划终于从构想变成了现实。亚洲债券基金是由EMEAP各经济体从其官方储备中出资建立的一个共同基金,它将投资于EMEAP成员(除日本、澳大利亚和新西兰以外)发行的一揽子主权和准主权美元债券。

财经广场

我国与白俄罗斯建立货币互换安排规模200亿元3月11日下午,我国央行与白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议,目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。该协议互换规模为200亿元人民币/8万亿白俄罗斯卢布。协议实施有效期3年,经双方同意可以展期。

东亚经济合作的进展及其思考

2 0 0 3年的世界经济形势仍然不平静。自从 2 0 0 1年美国新经济泡沫崩溃之后 ,世界经济步入了低谷 ,尽管到 2 0 0 3年年底 ,来自美国商务部的数据显示 2 0 0 4年美国经济的形势将好于上年 ,但是欧洲和日本的经济并没有实质性的好转 ,在一个相互依存的时代 ,这将制约美国经济的复苏。2 0 0 3年伊拉克战争的爆发和 SARS的突然出现更是增加了世界经济复苏的不确定性。由于发达国家贸易保护主义抬头和 2 0 0 3年 9月在墨西哥坎昆召开的 WTO部长级会议以失败告终 ,全球贸易的发展和多边贸易体系的吸引力均受到极大的损害。 2 0 0 2年美元贬值之后 ,国际金融体系的波动性便开始增加。2 0 0 3年国际舆论纷纷指责人民币 ,鼓吹人民币升值 ,其实关键的问题并不在于中国 ,而是反映了当前国际金融体系中的不对称性和不稳定性。中国经济仍然保持了稳定快速的增长 ,但是围绕着宏观经济出现了各种争议 ,比如关于中国的宏观经济是否过热、未来中国将出现通货紧缩还是通货膨胀压力、人民币汇率水平和汇率制度是否需要调整等等。从这些年围绕中国经济的各种争议来看 ,也反映出两个问题 ,一是中国经济已经日益融入全球化之中 ,要判断中国的经济增长潜力 ,就不能不对中国在全球分工中的地位和作用有客观的评价。二是越来越?

人民币国际化的战略支撑体系与非均衡问题研究

人民币国际化战略是通过细分战略使人民币成为贸易结算货币、国际投资货币、国际储备货币、离岸信贷货币、外汇交易货币、离岸债券货币的顶层设计。研究显示,人民币国际化战略已经取得显著成就,但是由于构成人民币国际化战略支撑体系的人民币国际化细分战略对不同区域和不同形态人民币国际化进程作用深度和广度存在差异,加之中国主流银行当前的国际化战略不能适应人民币国际化水平持续提升的现实,人民币国际化发展出现了显著的非均衡。我们建议应该强化人民币离岸金融中心建设战略和引导商业银行国际化战略转型,使人民币国际化由非均衡走向均衡。我们相信,随着人民币国际化战略的不断深入,人民币国际化进程还会持续加速,未来人民币将成为最重要的主流货币之一。

人民币储备需求的驱动因素——基于“一带一路”倡议的实证检验

自2009年我国推行人民币国际化战略以来,人民币的储备货币功能不断显现。本文使用面板Logit模型实证检验发现,'一带一路'倡议前,对中国倡导的国际秩序的偏好、双边货币互换协议的签订以及美元汇率贬值构成了境外央行或货币当局人民币储备需求的主要驱动因素;自我国2013年提出'一带一路'倡议以来,对中国海外直接投资流入的依赖成为人民币储备需求的主要驱动因素,同时,境外央行或货币当局的人民币储备需求也与其资本市场开放程度有关。此外,一国经济规模、对中国进口依存度及中国经济基本面等驱动因素也得到了实证数据的部分支持。中国应适应人民币储备需求驱动因素的转变,动态调整并优化人民币国际化战略。

周边国家金融状况与人民币走出去战略研究

一、周边金融风险现状我国周边国家政治、经济差距巨大,金融市场受发达国家政策影响大、独立性差,抗金融冲击能力薄弱。(一)发达国家成动荡之源近年来,发达国家金融领域调整不断,货币政策调整步调、指向不一,再加上黑天鹅事件层出不穷,全球流动性忽紧忽松,引发我周边金融市场波动频繁。1.货币政策调整不一致自2015年12月首次加息以来,美联储已四次加息。从现在情况看,美联储2017年或将四次加息,国际流动性收紧。

清算安排:人民币国际化的先行军

毋庸置疑,越发重要的中国经济及其货币在过去的十年间,带来了诸多新的挑战(其中的一些主要是围绕国际收支领域的)。作为主要经济体之一的欧元区,自然受此进程的席卷。中国的崛起令人惊奇。其在全球GDP中所占的比例,自1990年的不到2%上升至今年的超13%。