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控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响--兼论业绩承诺的估值纠偏效应
被引量:
4
1
作者
李秉祥
党怡昕
简冠群
《财贸研究》
CSSCI
北大核心
2022年第1期97-110,共14页
选取2010—2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响。研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关...
选取2010—2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响。研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关联并购资产的价格虚增程度越高;“社会资本控制链”下超额委派董事比例越高、经理人关系嵌入强度越大,定增关联并购资产的价格虚增程度越高。进一步研究发现,业绩承诺能够在一定程度上纠正上述估值偏差。具体地,相较于现金补偿业绩承诺与单向业绩承诺,股份补偿业绩承诺和双向业绩承诺的估值纠偏效应更显著,能够更好地抑制控股股东虚增资产价格的利益输送行为。
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关键词
定增关联并购
资产估值
业绩承诺
双重控制链
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职称材料
基于权力金字塔的终极控制权配置对再融资方式选择的影响
被引量:
2
2
作者
简冠群
李秉祥
李浩
《预测》
CSSCI
北大核心
2019年第3期64-69,共6页
本文基于终极股东"股权"和"社会资本"双重控制的特性,利用2011~2017年创业板上市公司数据,构建权力金字塔下的控制权配置指数,探讨其对再融资方式选择的影响,并分析政治关联与财务风险的不同影响。研究发现终极控...
本文基于终极股东"股权"和"社会资本"双重控制的特性,利用2011~2017年创业板上市公司数据,构建权力金字塔下的控制权配置指数,探讨其对再融资方式选择的影响,并分析政治关联与财务风险的不同影响。研究发现终极控制权配置在三层权力机构之间的控制度、制衡度和分离度呈现动态关联关系,且选择可转债的公司控制权配置最优,债权其次,定向增发最差。进一步研究发现,政治关联的存在能够强化控制权配置与再融资方式的关系,且对控制权配置较差公司的影响更大;除此之外,公司财务风险越大,越倾向于选择定向增发。研究旨在还原公司控制权配置逻辑框架的基础上,揭示再融资行为异化根源,为控制权配置的优化设计提供理论支撑。
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关键词
双重控制链
权力金字塔
终极股东
控制
权配置指数
再融资方式选择
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职称材料
题名
控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响--兼论业绩承诺的估值纠偏效应
被引量:
4
1
作者
李秉祥
党怡昕
简冠群
机构
西安理工大学经济与管理学院
甘肃政法大学经济学院
出处
《财贸研究》
CSSCI
北大核心
2022年第1期97-110,共14页
基金
国家自然科学基金项目“我国创业板上市公司控制权配置、经理管理防御与成长性研究”(71772151)。
文摘
选取2010—2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响。研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关联并购资产的价格虚增程度越高;“社会资本控制链”下超额委派董事比例越高、经理人关系嵌入强度越大,定增关联并购资产的价格虚增程度越高。进一步研究发现,业绩承诺能够在一定程度上纠正上述估值偏差。具体地,相较于现金补偿业绩承诺与单向业绩承诺,股份补偿业绩承诺和双向业绩承诺的估值纠偏效应更显著,能够更好地抑制控股股东虚增资产价格的利益输送行为。
关键词
定增关联并购
资产估值
业绩承诺
双重控制链
Keywords
private placement related M&A
asset valuation
performance commitment
dual control chains
分类号
F275.5 [经济管理—企业管理]
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职称材料
题名
基于权力金字塔的终极控制权配置对再融资方式选择的影响
被引量:
2
2
作者
简冠群
李秉祥
李浩
机构
西安理工大学经济与管理学院
出处
《预测》
CSSCI
北大核心
2019年第3期64-69,共6页
基金
国家自然科学基金资助项目(71772151,71272118)
博士后科学基金资助项目(2018M633550)
文摘
本文基于终极股东"股权"和"社会资本"双重控制的特性,利用2011~2017年创业板上市公司数据,构建权力金字塔下的控制权配置指数,探讨其对再融资方式选择的影响,并分析政治关联与财务风险的不同影响。研究发现终极控制权配置在三层权力机构之间的控制度、制衡度和分离度呈现动态关联关系,且选择可转债的公司控制权配置最优,债权其次,定向增发最差。进一步研究发现,政治关联的存在能够强化控制权配置与再融资方式的关系,且对控制权配置较差公司的影响更大;除此之外,公司财务风险越大,越倾向于选择定向增发。研究旨在还原公司控制权配置逻辑框架的基础上,揭示再融资行为异化根源,为控制权配置的优化设计提供理论支撑。
关键词
双重控制链
权力金字塔
终极股东
控制
权配置指数
再融资方式选择
Keywords
double control chain
power pyramid
ultimate shareholder
control rights allocation index
refinancing mode choice
分类号
F275.6 [经济管理—企业管理]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响--兼论业绩承诺的估值纠偏效应
李秉祥
党怡昕
简冠群
《财贸研究》
CSSCI
北大核心
2022
4
下载PDF
职称材料
2
基于权力金字塔的终极控制权配置对再融资方式选择的影响
简冠群
李秉祥
李浩
《预测》
CSSCI
北大核心
2019
2
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职称材料
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